Ngày 30/7, chỉ số dược phẩm đổi mới Thông tin Hồng Kông Quốc Chứng (CSI Hong Kong Stock Connect Innovative Drug Index) đã có những điều chỉnh quan trọng, loại bỏ các doanh nghiệp CXO (dịch vụ thuê ngoài dược phẩm) và tăng tần suất điều chỉnh mẫu. Những thay đổi này sẽ có hiệu lực từ ngày 12/8/2025, dự kiến sẽ nâng cao hơn nữa giá trị đầu tư của chỉ số, phản ánh chính xác xu hướng phát triển mới nhất của ngành dược phẩm đổi mới Trung Quốc.
Cụ thể, thứ nhất, không gian lựa chọn mẫu được điều chỉnh thành các cổ phiếu Thông tin Hồng Kông có hoạt động chính liên quan đến nghiên cứu và sản xuất dược phẩm đổi mới (không bao gồm dịch vụ thuê ngoài dược phẩm). Thứ hai, quy tắc điều chỉnh định kỳ mẫu cổ phiếu được sửa đổi thành điều chỉnh hàng quý, thực hiện vào ngày giao dịch tiếp theo sau thứ Sáu tuần thứ hai của tháng 3, 6, 9 và 12 hàng năm.
Về vấn đề này, Mã Quân, quản lý quỹ ETF dược phẩm đổi mới Hồng Kông và ETF dược phẩm đổi mới của Yinhua Fund, cho rằng việc loại bỏ các doanh nghiệp CXO khỏi chỉ số CSI Hong Kong Stock Connect Innovative Drug Index và tập trung vào các công ty sản xuất dược phẩm đổi mới sẽ làm tăng độ sắc nét và tính linh hoạt, có thể phản ánh tốt hơn các doanh nghiệp tiên phong trong ngành và xu hướng "vươn ra toàn cầu" của các công ty dược phẩm đổi mới trong nước. Bà cho biết, các công ty sản xuất dược phẩm đổi mới, với tư cách là các công ty nghiên cứu, sản xuất và bán sản phẩm dược phẩm đổi mới, được hưởng lợi từ hoạt động phát triển kinh doanh (BD) trong quá trình nghiên cứu và doanh thu bán hàng sau khi sản phẩm ra mắt, mang lại hiệu suất linh hoạt hơn và đại diện tiên phong mạnh mẽ hơn cho ngành. Trong những năm gần đây, một động lực cốt lõi của việc định giá lại ngành dược phẩm đổi mới trong nước là sự gia tăng về số lượng và giá trị các giao dịch cấp phép với các công ty dược phẩm nước ngoài, nhờ năng lực nghiên cứu ngày càng mạnh của các doanh nghiệp sản xuất dược phẩm đổi mới.
Ngoài ra, Mã Quân cho rằng việc điều chỉnh mẫu tần suất cao có thể phản ánh tốt hơn sự chuyển mình mang tính quốc tế của ngành dược phẩm đổi mới trong nước, đồng thời phản ánh kịp thời hơn hiệu suất hàng đầu của các doanh nghiệp dược phẩm đổi mới chất lượng cao, từ đó cung cấp công cụ đầu tư linh hoạt hơn cho nhà đầu tư. "Là một đại diện tiêu biểu của ngành công nghiệp mới, ngành dược phẩm đổi mới trong nước đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ, với cơ cấu thị trường chưa ổn định. Bất kỳ doanh nghiệp dược phẩm đổi mới chất lượng cao nào cũng có cơ hội thu hút vốn nhờ nâng cấp sản phẩm, từ đó thúc đẩy vốn hóa thị trường."
Nhìn về tương lai, trong ngắn hạn, những tín hiệu tích cực về triển vọng ngành dược phẩm đổi mới cũng đang lan rộng. Các doanh nghiệp dược phẩm mô phỏng-đổi mới cũng có thể được định giá lại. Gần đây, các giao dịch BD lớn của các doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực này đã khiến thị trường nhận ra rằng dược phẩm đổi mới Trung Quốc không chỉ đột phá trong các lĩnh vực như ADC, PD-(L)1 Plus, thuốc giảm cân mà còn có tiềm năng lớn ở các lĩnh vực khác. Đồng thời, việc tập trung mua sắm dược phẩm mô phỏng cũng bắt đầu "chống lại cạnh tranh nội bộ", cân bằng giữa chất lượng và giá cả. Trong bối cảnh này, các doanh nghiệp dược phẩm mô phỏng-đổi mới có hiệu suất tốt và hoạt động BD nhưng định giá tương đối thấp dự kiến sẽ phục hồi giá trị. Cùng lúc, các doanh nghiệp CXO trong chuỗi cũng hưởng lợi từ triển vọng tăng trưởng, với hiệu suất vượt kỳ vọng và điều chỉnh dự báo cả năm lên cao hơn. (Tham khảo: The Paper, "Đằng sau thỏa thuận cấp phép 10 tỷ USD: Dược phẩm đổi mới trong nước không ngừng tiến bộ như thế nào?", 29/7/2025; Wanlian Securities, "Chiến lược giữa năm 2025: BD thúc đẩy định giá lại tài sản dược phẩm đổi mới", 15/7/2025.)
Về dài hạn, giá trị đầu tư dài hạn của dược phẩm đổi mới có thể được hỗ trợ bởi triển vọng ngành. Sau một thập kỷ tích lũy, ngành dược phẩm đổi mới Trung Quốc đã được công nhận về năng lực nghiên cứu, trở thành sự đồng thuận của thị trường. Từ năm 2025, giá trị giao dịch BD của dược phẩm đổi mới đã gần bằng cả năm 2024, cho thấy năng lực nghiên cứu không còn là những đột phá riêng lẻ mà đã có dấu hiệu "đột phá toàn diện". Hợp tác trong lĩnh vực dược phẩm đổi mới.
