翻版去年？華爾街開始「備戰」：聯準會9月會否猛降50基點

就在聯準會上週宣布維持利率不變後不久，上週五公布的7月非農就業數據意外顯示，美國勞動力市場正以驚人的速度降溫——該月非農數據不僅遠低於預期，而且將前兩個月的新增就業數據大幅下修了近26萬人。這令聯準會此前遲遲不願降息的觀望立場，受到了嚴峻考驗和外界質疑。

目前利率市場已完全消化了聯準會在1月底前至少降息75個基點的預期——這意味著若按每次降息25個基點的常規情況來看，在接下來的四次FOMC會議上，聯準會將會進行多達三次降息。那麼，是否還會有更為極端的情況——例如最早在9月會議上，就直接降息50個基點，效仿去年的做法呢？

從本週以來的表態看，部分投行機構似乎已經將這種極端鴿派選項，列入可能出現的情境之一……

高盛交易和研究團隊就表示，市場低估了聯準會9月份降息50個基點的可能性。高盛固定收益、大宗商品和大宗商品業務聯席主管Anshul Sehgal在上週末的一場宏觀電話會議上表示，就業數據是一個關鍵轉折點……

Sehgal指出，過去三個月經濟中新增的就業崗位數量處於最低水平，尤其是在私營部門。將這一點與上半年的實際最終銷售數據結合來看，消費者顯然正在承壓。今年GDP增速同比已整整下降了1個百分點，且失業率逐步攀升。

「聯邦公開市場委員會的其他成員是否對週三沒有降息感到後悔？我確信有……在目前這個時間點，人們必須假設，無論未來幾個月的增長數據如何，基本情況是，9月份最終將在降息25個基點和50個基點之間展開爭論，12月也一樣。我認為我們將在接下來的幾個月裡討論這個問題，」Sehgal指出。

針對7月疲軟的非農就業報告，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder則認為，這份報告提供了聯準會9月份調整利率所需的證據，因此唯一的問題是調整幅度。

向來在聯準會利率預測方面頗為大膽的野村則表示，在上週五非農數據公布後，「12月底前降息2次」的可能性增加了一倍多——更重要的是，由於潛在可能重燃或市場近期未充分定價的「硬著陸」風險，針對年內降息次數≥4次(每次25個基點)風險的對沖需求也再度攀升。

不過，Timiraos同時提到了一個關鍵的區別：去年美國通脹呈持續下降趨勢；而今年，由於川普政府自春季以來實施的大範圍關稅，聯準會官員反而擔心通脹壓力可能上升。因此，Timiraos強調，聯準會面臨的關鍵問題在於——美國經濟基本面是否已真正惡化，抑或近期的經濟放緩僅僅是政策效應滯後導致的暫時現象……