据新华社报道，美国联邦储备委员会主席鲍尔8月22日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话，暗示尽管当前存在通胀上行风险，但联准会仍可能在未来数月降息。

在研讨会上，鲍尔扔出了「王炸」：就业市场急剧减速，由此而产生的焦虑胜过加征关税的通胀担忧，降息就完全有必要了。一方面，鲍尔表示，风险态势似乎正发生变化；就业市场似乎稳定，但供应和需求两侧均显著放慢，可能出现异常情况：就业市场会比预期的更糟糕；一旦风险水平上升，大幅裁员和失业上升就会如期而至。

另一方面，鲍尔竭力淡化连续降息的可能性。他指出，在过去四年多里，通货膨胀超过目标值2%；关税对消费价格的影响已显而易见，在未来几个月影响依然存在；联准会最关切的问题是物价上涨是否会大幅提升目前的通胀水平。不过，鲍尔颇有几分自信地认为，关税所引起的物价上涨效应会相对短暂，但关税效应并非一次性调整到位，而是需要时间扩散到整个供应链；鉴于目前就业市场偏软，工资成本压力不大。与前几次讲话相比，鲍尔不再气定神闲了，因为就业市场的突然变化，联准会已经没有时间等待，现在就要采取行动。

这次讲话中，鲍尔不再强调依据未来的数据信息决定货币政策调整，因为美国财政部长贝森特谈到未来联准会主席候选人的资格条件时明确反对数据依赖型决策，希望候选人具有很强的预判能力。

美国就业市场一直保持强劲，然而这一次的数据却像强弩之末。经修正后的5月和6月新增就业岗位分别为1.9万和1.4万，未经修正的7月份数据为7.3万。美国劳工部数据显示，五成行业在裁员，这实属罕见现象，也表明就业市场的确走软了。劳工部数据扭曲了美国就业市场真相，但并非人为操控，统计口径、企业反馈速度、移民政策等因素让统计工作越来越复杂。川普政府反移民政策会继续干扰就业市场正常运行。

如果因为数据不符合政府心意而解雇劳工部统计局长，那么商务部统计局（主要发布经济增长、个人消费成本指数、国际贸易数据等经济数据）局长就要担心自己的饭碗了，数据作假之风也会盛行，对国家经济与金融将是一场巨大的灾难。

通胀问题依然困扰美国经济。如此高的关税水平，对美国国内生产和消费预计将产生长期冲击。美国经济发展长期得益于过去几十年宽松的国际经济与政治环境，特别是低通胀、低利率环境。如今逆国际化风险居高不下，部分国家开始诉诸贸易保护主义政策，割裂了现有国际经贸体系，因此通胀阴影从未远去。今年1—7月，美国剔除食品和能源后的核心消费价格指数（CPI）分别上涨了3.3%、3.1%、2.8%、2.8%、2.8%、2.9%、3.1%，呈现上扬趋势。从7月份数据看，交通、医疗和燃油价格涨幅较大，旧车价格也有不小的涨幅。

降息是否会助推通货膨胀？如果降息过快，通胀势头失控，联准会只能再度加息，把这一难题留给下一任联准会主席。2021年4月，美国通货膨胀创13年新高，（联准会）联邦公开市场委员会在较长一段时间内认为，通胀是由暂时因素引起的，如供应链紊乱；一旦这些因素归于正常，通胀就会消失。联准会的误判铸成大祸，至今还受人指责。

如果联准会屈服于长官旨意，逐步丧失了决策独立性（不受行政部门干扰），那么美元的信誉必将进一步受损，全球去美元趋势会加速，那么稳定币再火也挽救不了美元日益下降的全球影响力。