美國銀行表示，在連續三年實現兩位數回報率、估值被推升至高位後，美國股市在2026年實現超額收益的空間已十分有限。

該行預測，標普500指數將於明年12月底收於7100點左右，較週三收盤價上漲約4%。該指數在2025年迄今已上漲約16%，而此前兩年漲幅均超過23%。

美國銀行美國股票與量化策略主管Savita Subramanian在報告中寫道，該行預計美國企業明年將實現兩位數的盈利增長，但股市將迎來「溫和的股價回報」。

這位策略師寫道，雖然當前股市領漲板塊集中、估值高企的情形與2000年互聯網泡沫時期相似，但並不會走向同樣的結局。不過她指出，由於大型科技股在人工智慧(AI)領域的巨額投入尚未實現盈利轉化，市場可能遭遇AI「增長空窗期」。

這一謹慎展望發布之際，標普500指數正經歷震盪期。交易員正努力應對AI主題引發的焦慮，以及聯準會降息幅度不確定性的影響。多數預測機構仍看好這一美股基準指數的後續表現——該指數在10月末創下歷史新高後一度下跌5%，但在11月最後一週重拾漲勢。目前標普500指數的未來12個月預期本益比為22倍，較其長期平均水平高出19%。

德意志銀行的Binky Chadha預計該指數明年將升至8000點，摩根士丹利的Mike Wilson預測為7800點。摩根大通和高盛分別給出7500點和7600點的目標價，這些預測均意味著標普500指數將連續第四年實現10%及以上的回報率。

Subramanian寫道：「當前市場流動性依然充沛，但未來的方向很可能是收縮而非擴張。股票回購減少，資本支出增加；同時央行降息力度減弱，且聯準會僅會在經濟增長疲軟時採取寬鬆措施。」

這位策略師同時提出了更為樂觀的情景假設：若企業盈利表現大幅超出市場預期，標普500指數可能飆升至8500點，較週三收盤價上漲約24%。

她也設想了悲觀情形：如果AI熱潮退去且宏觀經濟利好未能兌現，該指數可能下跌約24%至5500點。

關於股市是否存在泡沫風險，Subramanian承認確實存在相關風險，但她認為市場不會出現崩盤。她在分析中指出，與2000年相比，當前投資者的股票配置比例更低，盈利增長對回報形成支撐，且市場對投機性、未盈利個股的追捧程度也更為溫和。

「我們認為當前市場與2000年的差異遠大於相似之處，」Subramanian表示。