12月4日美元指數報98.85，較前一交易日微漲0.03%，日內波動於98.78-98.91，延續窄幅偏弱震盪。12月以來指數累跌0.52%，3日觸及98.76階段低點，距50日均線支撐99.04僅一步之遙。美聯儲降息預期臨近收尾，疊加美國經濟數據分化、非美貨幣走強，美元指數正處方向選擇關鍵期。

美聯儲降息預期是美元承壓核心。截至12月3日，CME FedWatch顯示，市場押注12月降息25個基點概率達87%，較月前提升24個百分點。這一預期源於經濟數據疲軟及美聯儲鴿派發聲——紐約聯儲主席威廉姆斯提及“利率調整空間”，舊金山聯儲主席戴利強調“防範就業惡化”，兩人表態後降息預期曾從40%跳升至70%。

政策面仍存變數：一是10月會議紀要顯示支持與反對降息比例4:5，鮑威爾12月議息會議凝聚共識成關鍵；二是高盛提示“鷹派降息”可能，美聯儲或降息同時釋放“暫不進一步寬鬆”信號。此外，特朗普擬提名鴿派哈塞特任美聯儲主席，弱化美元長期信心。

美國經濟數據碎片化加劇波動。11月ISM製造業PMI錄48.2不及預期，連續兩月收縮，推升降息預期；但同期物價指數升至58.5，顯示通脹壓力仍存。更關鍵的是，美國政府停擺導致10月CPI等數據“或無法發布”，美聯儲需在信息不全下決策，放大美元波動率。

非美貨幣走強側面壓制美元。歐元兌美元突破1.16關口至1.1629，雖歐元區製造業PMI收縮，但美元貶值帶來的估值修復動力更強。英鎊兌美元休整於1.33附近，英國央行降息預期弱於美聯儲，仍對美元形成壓力。OPEC+暫停增產令油價回升至65美元，提振商品貨幣，分流美元資產需求。

短期焦點集中本週“數據潮”：12月5日美國9月核心PCE數據(美聯儲核心通脹指標)將確認降息合理性；6日ADP就業與ISM非製造業PMI反映經濟景氣度；10日美聯儲決議給出政策指引，決定美元能否守住98.8支撐。

技術面與資金面信號警示風險。美元指數處於200日均線(99.66)下方，下行阻力小，跌破98.76及98.30支撐或觸發程序化拋售，下看97.81。12月3日美元期貨成交量16434手大增，持倉量降至39825手，顯示多空博弈升溫，資金正撤離美元。

機構對美元短期走勢分歧。美銀認爲降息預期已定價，鷹派信號或推動指數反彈至100；高盛則稱美元對G10貨幣溢價3%-5%，反彈空間有限。中長期看，美元走勢取決於美國經濟相對增速：若美經濟企穩而歐英復甦滯後，美元或重拾避險屬性；反之全球同步回升將開啓美元貶值週期。

投資者需聚焦兩大邏輯：一是美聯儲決議中“政策路徑”表述而非僅利率變動；二是美經濟數據與非美貨幣聯動性——若歐元、英鎊續強，美元反彈或曇花一現。建議以98.8-99.2爲操作錨點，結合PCE數據與決議動態調整策略。