Được biết, mối liên kết giữa thị trường chứng khoán và tỷ giá hối đoái châu Á đã xuất hiện vết nứt, tín hiệu này đang khiến dòng vốn toàn cầu xem xét lại chiến lược đầu tư trong khu vực.

Chỉ số MSCI Châu Á - Thái Bình Dương và chỉ số đô la châu Á của Bloomberg, vốn thường biến động đồng bộ trong quá khứ, mối tương quan 30 ngày của chúng đã giảm xuống dưới mức 0, lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2024. Nhìn ra toàn khu vực, nhiều thị trường đang xuất hiện một hiện tượng bất thường: thị trường chứng khoán trong nước liên tục tăng lên mức kỷ lục, trong khi tỷ giá đồng nội tệ lại suy yếu.

Sự phân hóa này thể hiện rõ nhất tại Hàn Quốc. Sau khi chỉ số KOSPI tăng vọt 76% vào năm 2025, vượt xa hiệu suất của các thị trường toàn cầu tương tự, nó tiếp tục tăng trong năm 2026, nhưng tỷ giá won Hàn Quốc trong tuần này đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần 17 năm. Xu hướng tương tự cũng đang xuất hiện tại các thị trường như Nhật Bản và Đài Loan.

Mặc dù chưa thể xác định xu hướng này sẽ kéo dài bao lâu, nhưng có một điều rõ ràng trong ngắn hạn: hiệu suất mạnh mẽ của thị trường chứng khoán không còn đồng nghĩa với việc đồng tiền vững mạnh. Tín hiệu mâu thuẫn xuyên suốt các loại tài sản này khiến các nhà đầu tư chuẩn bị cho sự biến động có thể gia tăng, một số tổ chức đã bắt đầu chuẩn bị tăng cường các công cụ phòng ngừa rủi ro.

"Đây chắc chắn là một bất ngờ lớn, đặc biệt là tại Hàn Quốc," Ian Samson, quản lý danh mục đầu tư tại Fidelity International, nơi quản lý 1,6 tỷ USD tài sản, cho biết. "Thật rất kỳ lạ, và có thể cho là không đặc biệt lành mạnh, khi một quốc gia có thặng dư tài khoản vãng lai khổng lồ và thị trường chứng khoán bùng nổ lại không thể thấy đồng tiền của mình mạnh lên cùng lúc."

Các nhà giao dịch chỉ ra hai lực lượng độc lập đang định hướng riêng biệt thị trường chứng khoán và tiền tệ: cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI) đang đẩy giá cổ phiếu tăng, trong khi tỷ giá hối đoái đồng thời phải đối mặt với áp lực dòng vốn chảy ra. Một phần nguyên nhân là do một số ngân hàng trung ương châu Á đã thực hiện một loạt biện pháp cắt giảm lãi suất để bảo vệ nền kinh tế của họ trước tác động của thuế quan Mỹ.

"Giải thích hợp lý đơn giản nhất là các thị trường này đang 'nhảy theo những điệu nhạc khác nhau'," Homi Lee, chiến lược gia vĩ mô cấp cao tại Lombard Odier Singapore Ltd, cho biết. Ông tin rằng thị trường chứng khoán phản ánh sự phát triển theo chủ đề và ngành, trong khi tỷ giá hối đoái chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi dòng vốn và các yếu tố vĩ mô, chẳng hạn như kỳ vọng thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm đang suy yếu. Ông xem sự phân kỳ cổ phiếu - tiền tệ này như một đặc điểm thị trường ngắn hạn.

Chiến lược phòng ngừa rủi ro

Các tổ chức như Vantage Point Asset Management Pte và Berenberg đang xem xét bổ sung công cụ phòng ngừa rủi ro vào các vị thế tài sản châu Á của họ.

Đối với các nhà đầu tư sử dụng nguồn vốn bằng đô la Mỹ, tin tốt là chi phí phòng ngừa rủi ro đang giảm. Theo dữ liệu tổng hợp về lợi suất ngầm định kỳ hạn ba tháng, chi phí phòng ngừa rủi ro trung bình cho tám loại tiền tệ chính châu Á đã giảm xuống 0,31%, gần mức thấp nhất trong một năm.

"Thị trường cổ phiếu vẫn có thể có dư địa tăng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, tình hình hiện tại có thể đồng nghĩa với việc cần phòng ngừa rủi ro sớm hơn là muộn hơn, và chi phí phòng ngừa rủi ro hiện tại đang ở mức thấp," Nick Ferres, Giám đốc đầu tư của Vantage Point Asset Management Pte, nơi quản lý một quỹ vĩ mô toàn cầu tập trung vào châu Á từ Singapore, cho biết. Tuy nhiên, một số tổ chức vẫn tương đối bình tĩnh trước tình hình.

"Mặc dù quan điểm về tiền tệ là quan trọng, nhưng chúng tôi không quá lo ngại về áp lực tiền tệ nhẹ phổ biến ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương đối với triển vọng cổ phiếu của các nền kinh tế định hướng xuất khẩu đang phục hồi mạnh mẽ," Aninda Mitra, Trưởng bộ phận Chiến lược Đầu tư và Kinh tế vĩ mô châu Á tại BNY Investments, nhận định.

Từ nhiều chiều kích, cơn sốt đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI vẫn là biến số lớn nhất ảnh hưởng đến hướng đi tương lai của thị trường chứng khoán châu Á. Hiện tại, thị trường chứng khoán châu Á đã có một khởi đầu mạnh mẽ vào năm 2026, và các nhà đầu tư kỳ vọng rộng rãi rằng đà tăng này sẽ tiếp tục.

"Đối với các nhà đầu tư không phòng ngừa rủi ro, tình hình phức tạp hơn," Ulrich Urbahn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu & Chiến lược Đa tài sản tại Berenberg, nơi quản lý 39 tỷ euro (khoảng 45 tỷ USD) tài sản, cho biết. "Ngay cả khi cổ phiếu mang lại lợi nhuận tích cực, bất kỳ sự suy yếu nhỏ nào của đồng tiền địa phương so với đô la Mỹ cũng có thể làm xói mòn lợi nhuận hoặc tăng tính biến động của danh mục đầu tư."