多重因素吸引資金湧入

今年以來，南向資金成為做多港股的主力，累計淨流入超8000億元，已超去年全年，創下歷史新高。

在富國基金看來，資金持續湧入港股，主要有三大邏輯：首先，在經歷了2021年至2023年的持續調整後，港股性價比凸顯；其次，今年以來全球資產的核心邏輯是資金再平衡，而且是從美元資產向非美資產切換，在此背景下，港股市場會率先受益；最後，在中國資產重估與產業轉型突圍的共振下，代表新經濟的AI、創新藥和新消費更具彈性，而這些細分方向在港股也具有稀缺性。

南向資金的「口味」已有所變化。據富國基金測算，今年以來南向資金大舉買入醫藥生物行業，金額較2024年增長87%。從南向資金的持倉構成看，前五大行業分別為銀行、傳媒、醫藥、非銀和電子，合計佔比55%。

在南向資金中，公募基金是重要組成部分。據國泰海通證券測算，二季度主動偏股型基金港股持倉規模增長約300億元，一季度增量規模約1000億元，加上被動資金上半年約700億元的流入規模，上半年公募港股通流入總規模近2000億元。預計全年公募將通過港股通淨流入3000億元至4500億元。

「2014年以來，南向資金持續流入港股市場，今年以來流入速度明顯提升。」嘉實基金基金經理王鑫晨認為，港股估值相對全球主要市場依然較低，港股市場的繁榮才剛剛開始，而科技資產的性價比也在逐漸提升。經過一輪明顯上漲，港股中有一些偏主題的中小市值公司，估值已回到較高位置，須觀察能否轉化為長期的收入和利潤。

在華寶基金國際業務部總經理助理楊洋看來，去年10月以來，港股整體的盈利預測一直在上修，這是市場對經濟復甦和企業盈利的反映。如果以一年維度來看估值，港股目前處在歷史上相對合理的位置，放在全球來看依然偏低。