在當前低利率的市場環境下，紅利指數憑藉成份公司整體較高的股息率和持續的分紅能力，成為了資產組合配置中的熱門選擇。統計了一下，當前市場上有被動型基金產品跟踪的紅利指數約有38條，追蹤這些指數的產品數量共計269隻。

那面對這麼多條指數，是不是看得眼花繚亂，不知道該pick哪一個？別慌，本文我們梳理了四個步驟，助你挑選出心儀的那一條紅利指數。

第一步 釐清分類，辨明差異

儘管紅利指數繁多，但依據成份股的篩選標準對其進行分類，便能較為清晰地辨別不同類型間的差異。

首先，可按成份股的選樣範圍分為A股紅利指數和港股紅利指數。從近些年的情況來看，港股紅利指數的波動率和股息率通常都高於A股紅利指數；

其次，不管是A股還是港股紅利指數，可按指數成份股的篩選標準進一步分為三類：單因子策略紅利指數、多因子策略紅利指數、行業/主題紅利指數。

簡單來說，單因子策略紅利指數是指在指數編制過程中，只重點考慮股息率這一個因子來選擇成份股，篩選標準較為純粹。比如，中證紅利指數就是從樣本空間內的證券中，選取過去三年平均現金股息率排名前100的證券。

多因子策略紅利指數是指在編制指數時，除了考慮股息率，還會疊加低波動、質量等其他因子。在多因子篩選機制下，指數的風險收益特徵也會有所不同。比如，中證紅利低波指數，是在選取高股息率證券的基礎上，再選取過去一年波動率最低的50隻證券，通過雙重篩選機制，指數的抗風險能力得以增強。

行業/主題紅利指數是在編制指數時，除了考慮股息率，還限定了在特定的行業或主題中進行篩選。比如，中證國企紅利指數是從國有企業中選取現金股息率高、分紅比較穩定且有一定規模及流動性的100家上市公司證券作為指數樣本。

第二步 看股息率

總結分析邏輯和歷史經驗，中長期投資於股息率高的優質公司，有助於獲得更好的投資績效。組合投資股息率高的公司是紅利策略的典型特點，股息率無疑是開展紅利指數投資要掌握的最關鍵信息之一。

舉個例子，若比對A股和港股紅利指數，目前港股紅利指數的股息率平均值為7.45%，普遍高於A股的平均值5.01%，這主要得益於港股紅利資產相較A股具有更高的現金分紅比例和更低的估值水平。

第三步 看行業配置

我們分別選取各類型指數中，跟踪基金數量最多的六條指數來觀察行業配置。

大部分紅利指數以銀行業為最高權重行業，此外，交通運輸、煤炭等行業的權重也通常佔比較高。

對行業分散度有要求的投資者（行業分散度會對指數波動水平產生顯著影響），可結合指數的行業權重分佈情況選擇適配的指數。比如，若擔心紅利指數受單一行業（如銀行業）走勢的影響過大，可選擇某單一行業佔比較低的紅利策略。

另外，從指數集中度與行業分佈看，通常而言，指數行業分佈越集中，指數的彈性越高、在一些市場階段進攻性突出。但需要注意的是，指數實際表現並不一定完全與上述邏輯吻合，仍需進一步結合指數的收益波動情況分析，也就是第四步了。

第四步 看風險收益特徵

我們前面展示的都是紅利指數的價格指數，但當我們查看紅利指數的收益情況時，推薦採用對應指數的全收益指數，全收益指數的表現包含了股息再投資的收益，能更全面地反映紅利策略的投資價值。

融入其他因子或主題（如低波動因子、增加央國企限定）的紅利策略在實現更高收益率的同時，對波動率和最大回撤的控制亦優於單因子策略。以紅利低波100全收益指數為例，其近5年年化收益率達10.26%，波動率為15.43%，最大回撤為-13.6%，各項指標均優於中證紅利全收益指數（同期年化收益率9.34%、波動率16.75%、最大回撤-18.39%）。

此外，港股紅利指數的歷史收益率雖然高於A股，但與之相對的是，其波動率相比A股紅利指數更高、最大回撤幅度也相對更大。

綜上，挑選紅利指數時，不妨循著上述四步法，找到與自身投資理念、風險偏好同頻的指數。在此基礎上布局對應的指數基金，讓紅利策略更好地契合你的投資節奏。