Sự khác biệt giữa mô hình ESD và AMPL có thể được tóm tắt thành hai điểm: Sử dụng thuật toán giá trung bình theo thời gian (TWAP) để giúp giá oracle khó bị thao túng hơn và điều chỉnh thị trường một cách mượt mà hơn. Ngoài ra, nó bổ sung cơ chế nợ và phiếu giảm giá, khiến mô hình phức tạp hơn, với bản chất là khuyến khích người dùng chủ động điều chỉnh.
Đầu tiên, khác với cơ chế Rebase hàng ngày của AMPL, ESD sử dụng một pool thanh khoản USDC-ESD trên Uniswap (sàn giao dịch phi tập trung) làm oracle giá. Nguồn cung ESD có thể mở rộng liên tục để đảm bảo số lượng ESD và USDC trong pool thanh khoản luôn bằng nhau, từ đó giữ giá trị 1 ESD tương đương 1 USDC (hoặc 1 USD pháp định).
ESD thiết lập một chu kỳ 8 giờ, mỗi 8 giờ được gọi là một epoch (kỷ nguyên). Khi chuyển epoch, hợp đồng thông minh ESD sẽ kiểm tra giá token ESD. ESD sử dụng thuật toán TWAP của Uniswap, tính giá trung bình có trọng số trong 8 giờ qua, khiến việc thao túng giá oracle trở nên khó khăn. Giá ESD cũng không được đánh giá tại thời điểm chuyển epoch để tránh bị thao túng.
Ngoài ra, ESD bổ sung cơ chế nợ và phiếu giảm giá thay vì trực tiếp phát hành thêm hoặc giảm nguồn cung. Sau rebase, nếu token được phát hành thêm, người nắm giữ ESD cần stake hoặc cung cấp thanh khoản để nhận ESD mới. Nếu cần giảm nguồn cung, ESD không giảm trực tiếp mà thu hút vốn thông qua trái phiếu.
Ví dụ, khi giá ESD cao hơn giá neo (1 USDC), người dùng có thể stake ESD để nhận phần thưởng ESD mới phát hành, tương tự như kiếm lợi nhuận thụ động thông qua liquidity mining. Điều này làm tăng nguồn cung lưu thông của ESD, từ đó giảm giá ESD.
Khi giá ESD thấp hơn giá neo (1 USDC), giao thức ESD phát hành nợ, và người nắm giữ token có thể mua. ESD phát hành coupon (phiếu giảm giá), và người nắm giữ ESD có thể đốt ESD để nhận coupon. Mua coupon được giảm giá, và khi nợ tăng, mức giảm giá cũng tăng, khuyến khích người nắm giữ đốt nhiều ESD hơn để mua coupon, từ đó giảm nguồn cung token và đẩy giá lên. Trong tương lai, nếu giá ESD vượt mục tiêu (1 USDC), coupon có thể được đổi lấy nhiều ESD hơn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng coupon có thời hạn sử dụng—chúng hết hạn sau 90 epoch (tương đương 30 ngày). Nếu không đổi kịp thời, người dùng sẽ chịu lỗ.
Rõ ràng, cơ chế này khuyến khích nhà đầu tư chênh lệch giá (arbitrage). Khi ESD cao hơn giá neo, người dùng có thể kiếm lợi nhuận thụ động bằng cách stake ESD. Khi ESD thấp hơn giá neo, người dùng có thể mua coupon với giá giảm để có cơ hội nhận nhiều ESD hơn trong tương lai. Tất nhiên, mua coupon cũng có rủi ro lớn và không phù hợp với tất cả mọi người. Do đó, mô hình ESD phức tạp hơn và phù hợp hơn với các nhà đầu tư chuyên nghiệp.
