Bình luận丨Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sắp "bị động" cắt giảm lãi suất? (Phần 1)
Với việc công bố dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ vào tháng 7 và cuộc đấu tranh ngày càng gay gắt giữa Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang (Fed), thị trường toàn cầu đang sát sao đặt cược vào kỳ vọng Fed có thể tái khởi động việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách giữa tháng 9.
Ngày càng nhiều dấu hiệu cho thấy Fed có thể sẽ bắt đầu một đợt cắt giảm lãi suất nhỏ vào tháng 9 dưới áp lực từ Nhà Trắng. Lý do như sau: Thứ nhất, dữ liệu kinh tế hiện tại của Mỹ chưa đủ cơ sở để thực hiện cắt giảm lãi suất quy mô lớn. Theo số liệu lạm phát mới nhất từ Bộ Lao động Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, trong đó CPI lõi tăng 3,1%. Tốc độ tăng hàng tháng lần lượt là 0,2% và 0,3%. Mặc dù tổng thể vẫn ổn định, nhưng vẫn còn khoảng cách khá xa so với mục tiêu lạm phát 2% mà Fed đặt ra.
Như đã biết, ngoài việc duy trì ổn định giá cả, Fed còn có nhiệm vụ thúc đẩy việc làm tối đa. Như Fed từng tuyên bố, "Các nhà hoạch định chính sách của Fed theo dõi sát sao tỷ lệ lạm phát và điều chỉnh chính sách tiền tệ để giúp đưa lạm phát tiến gần mục tiêu, đồng thời tiếp tục thúc đẩy mục tiêu việc làm tối đa". Có thể thấy, về mức độ ưu tiên chính sách, ổn định giá cả được đặt lên cao hơn, Fed hy vọng thông qua giá cả ổn định để đạt được mục tiêu việc làm tối đa.
Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng khi đánh giá biến động mức giá, Fed chú trọng hơn vào chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE). Theo Fed, mặc dù cấu thành tương tự CPI, nhưng cách xây dựng chỉ số PCE có thể phản ánh cách người Mỹ chi tiêu trong một thời điểm cụ thể và thích ứng nhanh hơn với thay đổi trong mô hình chi tiêu hàng hóa và dịch vụ.
Dữ liệu PCE do Cục Phân tích Kinh tế (BEA) thuộc Bộ Thương mại Mỹ công bố, số liệu mới nhất tháng 6 là 2,6%, trước đó là 2,4% và trước nữa là 2,2%. Do đó, từ góc độ này, quyết định của Fed vào ngày 30/7 (giờ địa phương) duy trì lãi suất không đổi lần thứ năm liên tiếp là có cơ sở vững chắc. Xét cho cùng, với tư cách là quốc gia tiêu dùng lớn nhất thế giới, chính sách thuế quan hiện tại của chính phủ Mỹ vẫn đang tiếp tục tác động đến giá cả hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu. Duy trì lãi suất cao không chỉ tạo ra "hào bảo vệ" cho điều chỉnh chính sách tiền tệ của Fed, mà còn thúc đẩy dòng vốn toàn cầu chảy về Mỹ, điều này rõ ràng có lợi cho tăng trưởng kinh tế Mỹ.
"Kế sách công khai" này của Fed xem ra khá hiệu quả. Cũng theo số liệu từ BEA, tốc độ tăng trưởng GDP năm 2025 của Mỹ đạt 3,0% so với cùng kỳ, hoàn toàn đảo ngược tình thế giảm 0,5% trong quý I năm nay và cao hơn 0,6 điểm phần trăm so với quý IV năm ngoái, đồng thời vượt xa dự báo mới nhất của Ngân hàng Thế giới về mức tăng trưởng 1,2% của các nền kinh tế phát triển toàn cầu năm 2025.
