Trong làn sóng giao thoa giữa tiền mã hóa và tài chính, thị trường dự đoán đang trở thành đường đua tỷ đô tiếp theo. Vào ngày 10 tháng 10, nền tảng thị trường dự đoán tuân thủ quy định Hoa Kỳ Kalshi đã hoàn thành một vòng gọi vốn hơn 300 triệu USD, định giá tăng vọt lên 50 tỷ USD. Vòng này do Sequoia Capital và a16z dẫn đầu, với sự tham gia tiếp theo của các cổ đông cũ như Paradigm. Kalshi cũng có kế hoạch cho phép khách hàng từ hơn 140 quốc gia đặt cược trên trang web của mình.

Chỉ bốn tháng trước, Kalshi được định giá 20 tỷ USD trong vòng gọi vốn 185 triệu USD vào tháng 6. Giờ đây tăng gấp đôi, phản ánh sự tự tin cuồng nhiệt của các nhà đầu tư vào thị trường dự đoán.

Đội ngũ hùng hậu và dàn VC

Kalshi được đồng sáng lập bởi Tarek Mansour và Luana Lopes Lara. Mansour tốt nghiệp Học viện Công nghệ Massachusetts (MIT) của Mỹ, cũng là một tay chơi kỳ cựu trong lĩnh vực giao dịch định lượng, từng giữ chức vụ quản lý cấp cao tại Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), thông thạo định giá phái sinh và quản lý rủi ro; Lara đến từ bối cảnh fintech Brazil, từng phụ trách chiến lược thị trường mới nổi tại Morgan Stanley. Hai người nhắm đến "hợp đồng sự kiện" bị bỏ quên trong tài chính truyền thống - về cơ bản là các cược dự đoán về sự kiện tương lai.

Khác với con đường blockchain gốc của Polymarket, Kalshi chọn xây dựng nền tảng tuân thủ từ số 0, sớm nhận được giấy phép quản lý từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), trở thành thị trường dự đoán được quản lý đầu tiên tại Hoa Kỳ. Con đường "khó khăn nhưng có trách nhiệm" này, như đối tác Quỹ Tăng trưởng a16z Alex Immerman nhận xét, đã giúp Kalshi nổi bật giữa cơn bão quản lý.

Đội ngũ là năng lực cạnh tranh cốt lõi của Kalshi. Ngoài bộ đôi sáng lập, Kalshi còn thu hút nhiều tinh anh Phố Wall và chuyên gia kỹ thuật. Giám đốc Công nghệ (CTO) Eli Levine đến từ Google Cloud, từng chủ trì các dự án cơ sở hạ tầng dữ liệu quy mô lớn, đảm bảo độ trễ thấp và thông lượng cao cho nền tảng. Trưởng bộ phận Sản phẩm Sarah Chen chuyển từ Coinbase sang; cô chủ trì việc mở rộng thị trường thể thao và chính trị của Kalshi, tích hợp liền mạch các hình thức cược kết hợp (parlay) phức tạp.

Đáng chú ý, Donald Trump Jr. đã tham gia ủy ban cố vấn của Kalshi vào tháng 1 năm 2025. Con trai trưởng của Trump không chỉ mang lại góc nhìn chính trị mà còn hỗ trợ nền tảng bùng nổ trong thị trường bầu cử - trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024, độ chính xác dự đoán tỷ lệ thắng cử của tổng thống từ Kalshi đã lên tới 85%, vượt xa các cuộc thăm dò truyền thống. Quy mô đội ngũ đã vượt quá 150 người, bao phủ các lĩnh vực mô hình định lượng, tuân thủ và tăng trưởng người dùng, với kinh nghiệm làm việc trung bình trên 10 năm. Mô hình kết hợp "Phố Wall + Thung lũng Silicon" này giúp Kalshi dẫn đầu trong việc lặp lại sản phẩm: mở rộng từ các hợp đồng sự kiện đơn lẻ sang thị trường đa chiều bao gồm thể thao, thời tiết, dữ liệu kinh tế, với số người dùng hoạt động hàng ngày trung bình vượt quá 100.000.

Dàn VC đằng sau vòng gọi vốn được xem là hùng hậu, làm nổi bật giá trị chiến lược của thị trường dự đoán. Sequoia Capital, nhà đầu tư dẫn đầu vòng này, là huyền thoại ở Thung lũng Silicon, với danh mục đầu tư bao gồm Airbnb và Stripe, đã sớm đặt cược vào lợi thế quản lý của Kalshi; a16z, với tư cách là quỹ crypto gốc, được người sáng lập Marc Andreessen công khai khen ngợi Kalshi đã "tái tưởng tượng tài chính dựa trên sự kiện". Paradigm, từng dẫn đầu vòng gọi vốn 185 triệu USD vào tháng 6, lần này đầu tư thêm, nâng tổng số tiền đầu tư lên hơn 200 triệu USD. Các nhà đầu tư tham gia khác bao gồm Coinbase Ventures và Bond Capital, tổ chức sau do cựu đối tác a16z Mary Meeker điều hành, chuyên tập trung vào các nền tảng dựa trên dữ liệu. Tổng số tiền huy động được của Kalshi đã đạt khoảng 591 triệu USD, trải qua 3 vòng: Vòng Hạt giống 15 triệu USD năm 2021 (do SV Angel dẫn đầu), Vòng A 50 triệu USD năm 2023, và Vòng D hiện tại.

Một đối thủ cạnh tranh khác của Kalshi, Polymarket, được thành lập năm 2020 bởi Shayne Coplan. Định vị là thị trường dự đoán blockchain gốc, nó dựa trên chuỗi Polygon, cho phép người dùng đặt cược trực tiếp bằng USDC. Vào ngày 7 tháng 10 năm 2025, Polymarket thông báo nhận được khoản đầu tư lên tới 20 tỷ USD từ Intercontinental Exchange (ICE), công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York.

So sánh với Polymarket

Hiệu suất dữ liệu là sự hỗ trợ vững chắc cho vòng gọi vốn của Kalshi. Độ sâu nhóm thanh khoản của Kalshi có mức trượt giá trung bình <0.1%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành. Về mặt tài chính, nền tảng đã có lãi, doanh thu nửa đầu năm 2025 vượt quá 200 triệu USD, chủ yếu đến từ phí giao dịch 0.5%-1%. Theo dữ liệu từ Dune, khối lượng giao dịch thị trường dự đoán hàng tuần của Kalshi hiện đã nhanh chóng vươn lên từ vị trí theo đuổi và vượt qua Polymarket.

Kalshi áp đảo Polymarket trên nhiều khía cạnh. Đầu tiên, tuân thủ quy định: Kalshi là Thị trường Hợp đồng được Chỉ định (DCM) của CFTC, người dùng Mỹ không cần VPN; Polymarket từng mất lưu lượng truy cập từ Mỹ do lệnh cấn năm 2022, chỉ dựa vào người dùng nước ngoài, gần đây có kế hoạch tái gia nhập thị trường Mỹ thông qua việc mua lại QCX LLC, tuy nhiên thời điểm ra mắt cụ thể vẫn chưa rõ.

Thứ hai, trải nghiệm người dùng: Kalshi hỗ trợ gửi tiền bằng USD, quy trình KYC đơn giản, phù hợp với các tổ chức; Polymarket phụ thuộc vào ví tiền mã hóa, liên quan đến phí gas và biến động cao hơn. Về phạm vi thị trường: Kalshi nắm giữ phần lớn thị phần tại Mỹ nhưng có thị phần thấp hơn ở các quốc gia khác trên toàn cầu, với các hợp đồng thể thao và kinh tế phong phú hơn; Polymarket thiên về các sự kiện chính trị và crypto, nhưng mức độ thâm nhập tại Mỹ vẫn thấp do yếu tố tuân thủ.

Dữ liệu mới nhất từ polymarketanalytics cho thấy mặc dù tổng khối lượng giao dịch của Kalshi chỉ là 4 tỷ USD, thua xa Polymarket, nhưng nó lại dẫn đầu Polymarket về tổng số thị trường dự đoán và tổng số lệnh mở.

Nếu thu hẹp phạm vi thời gian, chúng ta có thể thấy đà phát triển nhanh chóng của Kalshi. Dữ liệu được Artemis theo dõi cho thấy trong năm qua, khối lượng giao dịch thị trường của Kalshi tăng 135 lần lên 956.3 triệu USD, trong khi của Polymarket chỉ là 464.6 triệu USD.

Dữ liệu mới nhất từ The Block cho thấy số lượng thị trường dự đoán hoạt động hàng ngày trên Kalshi đã đạt mức cao kỷ lục, tăng lên hơn 75,000.

Đáng chú ý, vào ngày 6 tháng 11 năm 2024, Kalshi đã đứng đầu bảng xếp hạng ứng dụng miễn phí trên Apple App Store, vượt qua Polymarket. Vào tháng 10 năm nay, John Wang, Trưởng bộ phận Tiền mã hóa của Kalshi, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với The Block tại hội nghị Token 2049 ở Singapore rằng Kalshi sẽ xuất hiện trên "mọi ứng dụng và sàn giao dịch crypto lớn" trong vòng 12 tháng tới.

Người sáng lập Polymarket đã đăng tweet ám chỉ việc ra mắt token POLY, khiến thị trường bắt đầu quan sát xem liệu Kalshi có khả năng sau này cũng sẽ ra mắt token hay không. Mặc dù có một số ít tin đồn thị trường suy đoán rằng nó có thể khám phá token hóa trong tương lai, nhưng các kênh chính thức và thông báo gọi vốn đều không đề cập đến việc ra mắt token.