Thomas Poullaouec, Trưởng Bộ phận Giải pháp Đầu tư Toàn cầu (Châu Á-Thái Bình Dương) và Quản lý Quỹ tại T. Rowe Price, cùng với Ủy ban Đầu tư Châu Á của T. Rowe Price, đã công bố quan điểm mới nhất về phân bổ tài sản toàn cầu. Trong đó chỉ ra rằng, ngoài tác động tiêu cực của việc chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài đối với nền kinh tế, việc thiếu dữ liệu chính thức sẽ tiếp tục tạo ra thách thức cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vốn đang chịu áp lực và phụ thuộc vào dữ liệu. Ngoài ra, việc Fed gần đây cắt giảm lãi suất đã tái thổi bùng sự chú ý của thị trường vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Tuy nhiên, lạm phát có thể khiến lãi suất duy trì ở mức cao, cùng với sự suy yếu gần đây của thị trường lao động có thể dẫn đến tăng trưởng chậm lại, do đó cần duy trì một quan điểm cân bằng đối với cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Quan điểm nêu rõ, lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed kể từ khi tạm dừng tăng lãi suất vào cuối năm ngoái đã khiến thị trường chú ý nhiều hơn đến tình hình thị trường lao động. Dữ liệu tháng 8 cho thấy việc làm tăng trở lại, tỷ lệ thất nghiệp đạt mức cao nhất trong 4 năm là 4.3%. Các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao dữ liệu tháng 9, nhưng dữ liệu liên quan sẽ được công bố chậm trễ. Việc sửa đổi dữ liệu tháng trước cho thấy tăng trưởng việc làm trong giai đoạn từ tháng 4/2024 đến tháng 3/2025 đã giảm 911,000 việc làm, khiến các nhà đầu tư thêm lo ngại và nghi ngờ về độ tin cậy của dữ liệu.

Trong bối cảnh thiếu dữ liệu chính thức, dữ liệu thị trường trở nên quan trọng hơn. Báo cáo ADP tháng 9 cho thấy khu vực tư nhân mất 32,000 việc làm, càng làm sâu sắc thêm nỗi lo của thị trường về thị trường lao động. Trong tình huống này, thời gian công bố dữ liệu ngày càng kéo dài, và khả năng xuất hiện những dữ liệu đáng lo ngại hơn cũng cao hơn.

Những năm gần đây, kỳ vọng cắt giảm lãi suất nhiều lần thúc đẩy cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng, khiến chúng tạm thời vượt trội hơn cổ phiếu vốn hóa lớn, nhưng đáng tiếc là đà tăng này đều không duy trì được. Việc Fed gần đây cắt giảm lãi suất đã tái thổi bùng sự chú ý của thị trường vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ, chúng đã vượt trội hơn cổ phiếu vốn hóa lớn gần 4% kể từ mức đáy tháng 4, với phần lớn mức tăng xuất hiện trong tháng 8. Mặc dù định giá tương đối vẫn có lợi thế và kỳ vọng lợi nhuận của cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã được cải thiện, nhưng lạm phát có thể khiến lãi suất duy trì ở mức cao, cùng với sự suy yếu gần đây của thị trường lao động có thể dẫn đến tăng trưởng chậm lại, do đó nên duy trì quan điểm cân bằng về kinh tế.

Dựa trên kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, hoạt động M&A gia tăng và triển vọng nới lỏng quy định, T. Rowe Price đã tăng mức phân bổ vào cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ của Mỹ lên mức trung lập. Điều chỉnh này khiến mức phân bổ của T. Rowe Price vào cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ (so với cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ Mỹ) chuyển sang trung lập, và đưa tổng mức phân bổ cổ phiếu lên mức cao. T. Rowe Price thiên về cổ phiếu tăng trưởng (so với cổ phiếu giá trị) do môi trường vĩ mô tiếp tục thuận lợi cho lĩnh vực AI/công nghệ, đặc biệt là tại thị trường Mỹ.

T. Rowe Price duy trì mức phân bổ thấp cho trái phiếu, do lạm phát và nhu cầu tài trợ cho kích thích tài khóa của Mỹ có thể tiếp tục gây áp lực lên lãi suất, đặc biệt là ở đầu dài. Duy trì mức phân bổ thấp cho trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn, do đầu dài của đường cong lợi suất dễ chịu áp lực tăng từ nhu cầu tài trợ tài khóa của chính phủ Mỹ. Ngoài ra, mức phân bổ cho tiền mặt được pha loãng về trung lập để sử dụng cho việc phân bổ vào cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ Mỹ. Tiền mặt có thể cung cấp thanh khoản để nắm bắt cơ hội từ sự mất cân đối thị trường.