Một sàn giao dịch phi tập trung chỉ với khoảng 11 nhân viên, không có nhà đầu tư bên ngoài, không có hội đồng quản trị, đang nổi lên nhanh chóng như một gã khổng lồ trong giới tiền ảo với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt 13 tỷ USD, nhờ vào tính ẩn danh và đòn bẩy cao mà nó cung cấp cho các nhà giao dịch.

Nền tảng có tên Hyperliquid này đã đạt được doanh thu hàng năm hóa trên 1 tỷ USD trong khi hoàn toàn tự tài trợ. Mô hình độc đáo và ảnh hưởng thị trường đáng kể của nó đang khiến nó trở thành tâm điểm tranh cãi mới nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Theo báo cáo mới nhất của The Information, trong đợt sụp đổ thị trường tiền ảo gần đây, Hyperliquid trở thành tâm điểm vì xử lý hơn 10 tỷ USD giao dịch bị thanh lý bắt buộc. Sự kiện này đã đưa sàn giao dịch vốn ít được biết đến bên ngoài thị trường crypto vào tầm mắt công chúng.

Điều khiến thị trường xem xét kỹ hơn là, chỉ vài phút trước khi Tổng thống Mỹ Trump có những phát ngôn về thuế quan quan trọng gây ra biến động thị trường, hai tài khoản người dùng trên nền tảng Hyperliquid đã đặt cược bán khống quy mô lớn một cách chính xác vào thị trường. "Sự trùng hợp" này ngay lập tức châm ngòi cho những suy đoán gay gắt về khả năng tồn tại thông tin nội giấu đằng sau các giao dịch ẩn danh, làm nổi bật những rủi ro tiềm ẩn từ việc nền tảng hoạt động trong vùng xám pháp lý.

Bất chấp tranh cãi, đà tăng trưởng của Hyperliquid vẫn mạnh mẽ. Khối lượng giao dịch của nó đã đạt 10% so với các sản phẩm tương tự trên sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất thế giới Binance. Được sáng lập bởi cựu sinh viên Harvard Jeff Yan, nền tảng này đang thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đến các tổ chức lớn thông qua mô hình kinh tế token độc đáo và tham vọng làm đảo lộn nền tài chính truyền thống.

Chế độ tập trung vào Người sáng lập "Không có Hội đồng quản trị"

Sự trỗi dậy của Hyperliquid gắn liền với nền tảng kỹ thuật và tầm nhìn cá nhân của người sáng lập Jeff Yan. Lớn lên ở Thung lũng Silicon và tốt nghiệp Harvard, Yan từng đoạt huy chương vàng và bạc tại Kỳ thi Olympic Vật lý Quốc tế và từng làm việc ngắn hạn tại công ty giao dịch tần suất cao Hudson River Trading ở New York. Sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX thúc đẩy anh tạo ra Hyperliquid, một nền tảng phi tập trung nơi người dùng tự lưu ký tài sản của mình.

Theo những người biết rõ về anh, Jeff Yan rất tinh thông kỹ thuật và đầy tham vọng. Anh đã xây dựng một đội ngũ tinh gọn nhưng hiệu quả xung quanh mình. Thông tin trên trang web của Hyperliquid cho thấy hầu hết các thành viên cốt cốt đều ẩn danh hoặc sử dụng bút danh, như đồng sáng lập "iliensinc" và "Xulian" phụ trách chiến lược thị trường. Các thành viên trong nhóm đến từ các học viện hàng đầu như Caltech và MIT và từng làm việc tại các công ty nổi tiếng như Citadel và Airtable.

Cơ cấu này mang lại cho Jeff Yan quyền tự chủ đáng kể. "Anh ấy không có hội đồng quản trị, không có nhà đầu tư nào gọi điện bảo anh ấy phải làm gì," David Schamis, CEO sắp nhậm chức của công ty niêm yết Hyperliquid Strategies (có kế hoạch nắm giữ token Hyperliquid) cho biết. "Thật tuyệt vì anh ấy có thể hoàn toàn tập trung vào sứ mệnh."

Token HYPE: Từ chối VC, Động cơ tăng trưởng với vốn hóa thị trường 10 tỷ USD

Đặc điểm khác biệt nhất của Hyperliquid nằm ở mô hình tăng trưởng. Nó không đi theo con đường truyền thống của các startup là tìm kiếm vốn mạo hiểm; thay vào đó, nó từ chối đề nghị đầu tư từ các công ty VC hàng đầu, bao gồm cả Paradigm và Founders Fund. Thay vào đó, nền tảng đã "tự lực" bằng cách phát hành token HYPE của riêng mình.

"Khi Hyperliquid mới bắt đầu, kịch bản tiêu chuẩn là huy động các vòng lớn liên tiếp từ các VC, tạo sức hút," Jeff Yan nói trong cuộc phỏng vấn hồi tháng 8 với podcast "Wu Blockchain". "Nhưng điều đó với tôi luôn có cảm giác hơi giả tạo. Đó không phải là tiến bộ thực sự."

Hyperliquid đã airdrop 31% tổng nguồn cung token cho người dùng miễn phí dựa trên khối lượng giao dịch của họ, một động thái đã thu hút thành công một lượng lớn người dùng. Nền tảng cũng sử dụng phần lớn doanh thu phí giao dịch để mua lại token HYPE trên thị trường, qua đó giảm nguồn cung và đẩy giá lên.

Chiến lược này đã thành công đáng kinh ngạc: giá của token HYPE đã tăng vọt từ 3,90 USD tại thời điểm phát hành vào tháng 11 năm ngoái lên mức hiện tại là 38 USD, với vốn hóa thị trường lưu hành khoảng 10 tỷ USD, biến nó thành một trong những đợt phát hành token thành công nhất trong lịch sử. Theo báo cáo, gần như tất cả các quỹ crypto nổi tiếng, như Paradigm, a16z và Pantera, hiện đều nắm giữ token HYPE.

Đòn bẩy và Ẩn danh: Vòng xoáy tranh cãi và Tác động Thị trường

Điểm thu hút cốt lõi của Hyperliquid đối với các nhà giao dịch nằm ở hai tính năng chính: tính ẩn danh và đòn bẩy cao. Phần lớn khối lượng giao dịch của nền tảng đến từ các hợp đồng vĩnh viễn - một loại phái sinh đòn bẩy cao không có ngày hết hạn, loại không có sẵn trên các nền tảng tuân thủ tại Mỹ. Vì Hyperliquid chỉ cung cấp phần mềm giao dịch và không hoạt động như một nhà môi giới, nó không cần xác minh danh tính người dùng.

Chính tính ẩn danh này đã gây ra tranh cãi dữ dội trong sự biến động thị trường vào ngày 10 tháng 10. Vài phút trước khi những nhận định về thuế quan của Trump kích hoạt biến động thị trường, các cược bán khống chính xác từ hai tài khoản ẩn danh đã thu về lợi nhuận khổng lồ.

Matt Zhang, người sáng lập công ty quản lý quỹ tiền mã hóa Hivemind, chỉ ra: "Hyperliquid đang hưởng lợi từ thực tế là có một lượng lớn người muốn giao dịch ẩn danh."

Trong đợt sụt giảm thị trường tiếp theo, đòn bẩy cao đã trở thành "bộ tăng tốc" cho việc bán tháo. Theo dữ liệu từ CoinGlass, toàn bộ ngành công nghiệp crypto đã trải qua đợt thanh lý lớn nhất từ trước đến nay trong ngày hôm đó, tổng cộng ít nhất 19 tỷ USD, trong đó chỉ riêng Hyperliquid đã buộc thanh lý hơn 10 tỷ USD giao dịch. Mặc dù thanh lý bắt buộc là biện pháp kiểm soát rủi ro tiêu chuẩn để các sàn giao dịch bảo vệ chính họ, nhưng quy mô khổng lồ của nó chắc chắn làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn trên thị trường. Vì Hyperliquid không chịu sự quản lý trên toàn cầu, khả năng khiếu nại của người dùng rất hạn chế.

"Sàn giao dịch cho Vạn vật": Tham vọng từ Tiền mã hóa đến Tài chính Truyền thống

Tầm nhìn của Jeff Yan vượt xa tiền mã hóa. Anh muốn Hyperliquid có thể "chứa đựng mọi thứ tài chính", cho phép mọi người ra mắt các sản phẩm đầu tư đa dạng trên blockchain của nó.

Alvin Hsia, đồng sáng lập Ventuals, cho biết điều này thể hiện "tầm nhìn trở thành sàn giao dịch cho vạn vật" của họ. Trong tương lai, người dùng có thể không chỉ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn crypto mà còn có thể giao dịch cổ phiếu công khai, chỉ số, vốn chủ sở hữu công ty tư nhân và thậm chí cả lãi suất.

Tầm nhìn này dường như đang dần trở thành hiện thực. Một công ty tên là Trade.XYZ gần đây đã ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn cho một chỉ số chứng khoán trên Hyperliquid. Đồng thời, nền tảng này cũng bắt đầu thu hút sự chú ý từ các thị trường tài chính truyền thống.