Gần đây, cơ quan xếp hạng quốc tế Standard & Poor's (S&P) đã tiến hành đánh giá chất lượng tài sản của Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, và hạ bậc xếp hạng của công ty này xuống mức thấp nhất là "Yếu". Điều chỉnh này phản ánh mối lo ngại của S&P về sự gia tăng đáng kể tỷ lệ tài sản rủi ro cao trong danh mục đầu tư của Tether. Theo báo cáo của S&P, tính đến cuối tháng 9 năm nay, tỷ lệ tài sản rủi ro cao hỗ trợ cho stablecoin USDT của Tether đã tăng từ 17% một năm trước lên 24%. Những tài sản này bao gồm trái phiếu doanh nghiệp, kim loại quý, Bitcoin và các khoản vay có bảo đảm. Sự thay đổi này không chỉ làm nổi bật xu hướng đầu tư mạo hiểm của Tether trong việc phân bổ tài sản, mà còn làm dấy lên những nghi ngờ rộng rãi về tính ổn định của stablecoin.

Trong báo cáo đánh giá, S&P đã chỉ rõ những thiếu sót nghiêm trọng của Tether ở nhiều lĩnh vực then chốt. Thứ nhất, công ty thiếu tính minh bạch đầy đủ trong việc quản lý tài sản dự trữ và định hướng chấp nhận rủi ro, khiến nhà đầu tư khó nắm bắt toàn diện dòng tiền và các rủi ro tiềm ẩn. Thứ hai, Tether thiếu một khuôn khổ quy định vững chắc để kiểm soát hoạt động, điều này có thể dẫn đến việc không thể ứng phó hiệu quả với các cú sốc thị trường trong những tình huống cực đoan. Đáng lo ngại hơn, S&P nhấn mạnh rằng Tether chưa thiết lập cơ chế tách biệt tài sản, đồng nghĩa với việc nếu nhà phát hành phải đối mặt với phá sản, số vốn của nhà đầu tư có thể không được bảo vệ hiệu quả, dẫn đến tổn thất. Ngoài ra, việc Tether không công khai các thông tin quan trọng như tổ chức lưu ký, nhà cung cấp tài khoản ngân hàng và các bên đối tác giao dịch càng làm tăng thêm sự không chắc chắn trên thị trường.

Các chuyên gia phân tích của S&P trong báo cáo cũng đặc biệt cảnh báo, việc tỷ trọng tài sản rủi ro cao như Bitcoin trong danh mục của Tether tăng lên có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Nếu giá Bitcoin hoặc các tài sản rủi ro cao khác giảm mạnh, nó sẽ trực tiếp làm suy yếu tỷ lệ bao phủ tài sản đảm bảo của Tether, khiến USDT đối mặt với rủi ro thiếu tài sản đảm bảo. Một khi tình huống này xảy ra, nó không chỉ làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư vào USDT, mà còn có thể kích hoạt rủi ro hệ thống trên thị trường stablecoin, thậm chí ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa. Đánh giá của S&P dựa trên việc phân tích dữ liệu công khai của Tether và xu hướng thị trường, nhằm mục đích cảnh báo nhà đầu tư về những biến động tiềm ẩn.

Tuy nhiên, Tether đã bày tỏ sự phản đối mạnh mẽ đối với báo cáo này. Công ty trong một tuyên bố đã nhấn mạnh rằng stablecoin USDT của họ đã thể hiện khả năng phục hồi đặc biệt trong nhiều cuộc khủng hoảng thị trường, bao gồm khủng hoảng ngân hàng, sự sụp đổ của các sàn giao dịch và các giai đoạn biến động thị trường cực đoan, trong suốt thời gian đó USDT luôn duy trì neo giá với đô la Mỹ mà không có bất kỳ hiện tượng thoát neo nào. Tether cũng chỉ ra rằng kể từ năm 2021, công ty đã bắt đầu công bố dữ liệu dự trữ thời gian thực và các báo cáo xác nhận độc lập hàng quý, với các tiêu chuẩn minh bạch thậm chí còn vượt xa nhiều tổ chức tài chính truyền thống được quy định. Tether cho rằng, đánh giá của S&P đã không phản ánh đầy đủ những tiến bộ của họ trong quản lý rủi ro và tuân thủ, và kêu gọi thị trường đưa ra đánh giá khách quan dựa trên thành tích lâu dài.

Mặc dù phản hồi của Tether cố gắng xoa dịu lo ngại của thị trường, nhưng việc hạ bậc xếp hạng của S&P vẫn làm dấy lên các cuộc thảo luận sâu rộng trong ngành về quy định stablecoin và chất lượng tài sản. Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa phát triển nhanh chóng, stablecoin, với vai trò cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và tài sản số, cần phải đặt tính an toàn và minh bạch lên hàng đầu. Sự kiện này không chỉ làm nổi bật ảnh hưởng ngày càng tăng của các cơ quan xếp hạng trong lĩnh vực tài sản số, mà còn nhắc nhở các nhà đầu tư cần thận trọng hơn khi đánh giá cơ cấu tài sản và năng lực quản lý rủi ro của các nhà phát hành stablecoin. Trong tương lai, khi môi trường quy định phát triển và áp lực thị trường gia tăng, Tether và các nhà phát hành stablecoin khác có thể sẽ phải đối mặt với sự giám sát và thách thức ngày càng khắt khe hơn.