Bank of America cho biết, sau ba năm liên tiếp đạt tỷ suất lợi nhuận hai chữ số và định giá bị đẩy lên mức cao, không gian để thị trường chứng khoán Mỹ tạo ra lợi suất vượt trội vào năm 2026 đã rất hạn chế.

Ngân hàng này dự báo chỉ số S&P 500 sẽ đạt khoảng 7.100 điểm vào cuối tháng 12 năm sau, tăng khoảng 4% so với giá đóng cửa hôm thứ Tư. Chỉ số này đã tăng khoảng 16% tính đến nay trong năm 2025, sau khi tăng hơn 23% trong mỗi năm hai năm trước đó.

Savita Subramanian, Trưởng bộ phận Chiến lược Định lượng và Cổ phiếu Mỹ tại Bank of America, viết trong báo cáo rằng ngân hàng kỳ vọng các doanh nghiệp Mỹ sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số vào năm tới, nhưng thị trường chứng khoán sẽ chứng kiến "lợi nhuận giá cả ôn hòa".

Nhà chiến lược này viết, mặc dù tình hình thị trường hiện tại với sự tập trung lĩnh vực dẫn dắt và định giá cao tương tự thời kỳ bong bóng dot-com năm 2000, nhưng sẽ không đi đến kết cục tương tự. Tuy nhiên, bà chỉ ra rằng do các khoản đầu tư lớn của cổ phiếu công nghệ lớn vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) chưa chuyển hóa thành lợi nhuận, thị trường có thể gặp phải "khoảng trống tăng trưởng" từ AI.

Triển vọng thận trọng này được đưa ra trong bối cảnh chỉ số S&P 500 đang trải qua thời kỳ biến động. Các nhà giao dịch đang vật lộn với lo ngại xoay quanh chủ đề AI và sự không chắc chắn về mức độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Hầu hết các cơ quan dự báo vẫn lạc quan về biểu hiện tiếp theo của chỉ số chuẩn chứng khoán Mỹ này—sau khi lập mức cao kỷ lục vào cuối tháng 10, chỉ số đã giảm 5% trước khi lấy lại đà tăng trong tuần cuối cùng của tháng 11. Chỉ số S&P 500 hiện giao dịch ở mức P/E kỳ vọng 12 tháng tới là 22 lần, cao hơn 19% so với mức trung bình dài hạn.

Binky Chadha của Deutsche Bank kỳ vọng chỉ số này sẽ tăng lên 8.000 điểm vào năm tới, trong khi Mike Wilson của Morgan Stanley dự đoán 7.800 điểm. J.P. Morgan và Goldman Sachs lần lượt đưa ra mục tiêu 7.500 và 7.600 điểm, tất cả các dự báo này đều ngụ ý rằng S&P 500 sẽ đạt lợi suất 10% trở lên trong năm thứ tư liên tiếp.

Subramanian viết: "Thanh khoản thị trường hiện tại vẫn dồi dào, nhưng hướng đi trong tương lai có thể là thu hẹp thay vì mở rộng. Mua lại cổ phiếu giảm, chi tiêu vốn tăng; đồng thời các ngân hàng trung ương nới lỏng ít hơn, và Fed chỉ sẽ thực hiện các biện pháp kích thích nếu tăng trưởng kinh tế suy yếu."

Nhà chiến lược này cũng đưa ra một kịch bản lạc quan hơn: nếu lợi nhuận doanh nghiệp vượt xa kỳ vọng thị trường, S&P 500 có thể tăng vọt lên 8.500 điểm, tăng khoảng 24% so với giá đóng cửa hôm thứ Tư.

Bà cũng vạch ra kịch bản bi quan: nếu cơn sốt AI phai nhạt và các thuận lợi kinh tế vĩ mô không thành hiện thực, chỉ số có thể giảm khoảng 24% xuống 5.500 điểm.

Về việc liệu thị trường chứng khoán có rủi ro bong bóng hay không, Subramanian thừa nhận rủi ro như vậy tồn tại nhưng bà không dự đoán một vụ sụp đổ thị trường. Phân tích của bà chỉ ra rằng so với năm 2000, các nhà đầu tư hiện nay có tỷ lệ phân bổ cổ phiếu thấp hơn, tăng trưởng lợi nhuận hỗ trợ lợi nhuận, và sự săn đón đối với các cổ phiếu đầu cơ, không có lãi cũng ôn hòa hơn.

Subramanian cho biết: "Chúng tôi thấy sự khác biệt giữa thị trường hiện tại và năm 2000 lớn hơn nhiều so với điểm tương đồng."