Tác động đến thị trường trái phiếu, ngân hàng và cá nhân?

Phóng viên Jiemian News phỏng vấn được biết, chính sách này nhìn chung không hỗ trợ thị trường trái phiếu, phần nào giảm sức hấp dẫn với nhà đầu tư. "Về dài hạn sẽ làm giảm giá trị phân bổ trái phiếu, có thể thay đổi xu hướng đầu tư của các định chế," một chuyên gia trái phiếu cấp cao tại công ty chứng khoán lớn ở Thượng Hải nhận định.

Một chuyên gia ngân hàng tại Bắc Kinh cho biết trái phiếu mới phát hành sẽ phải bù đắp chi phí thuế bằng lãi suất coupon cao hơn, đẩy lợi suất lên. Với thuế GTGT 6%, nhà đầu tư tổ chức có thể yêu cầu bù đắp 15-20 điểm cơ bản, tương tự phản ứng thị trường khi bãi bỏ ưu đãi thuế năm 2020.

Sau thông báo chính sách thuế GTGT đêm 1/8, thị trường vẫn giao dịch - lợi suất trái phiếu chính phủ tăng trước khi giảm. Tác động khác nhau theo loại: trái phiếu đang lưu hành được hưởng lợi tương đối nên lợi suất hạ sau đó.

"Ngắn hạn sẽ phân hóa trái phiếu cũ/mới: trái phiếu cũ tăng giá trị khan hiếm, trái phiếu mới phải trả lãi cao hơn trước khi tái cân bằng," chuyên gia Thượng Hải nói thêm.

Một giám đốc trái phiếu quỹ tư nhân Bắc Kinh cho rằng chính sách thực chất có lợi cho trái phiếu hiện hữu nhưng bất lợi với trái phiếu mới phát hành sau 8/8. Tuy nhiên, trái phiếu kho bạc có cơ chế tái phát hành nên ảnh hưởng nhẹ hơn trái phiếu địa phương/tài chính (chủ yếu phát hành mới).

Tái phát hành trái phiếu kho bạc là phát hành bổ sung cùng kỳ hạn nhằm mở rộng quy mô đơn lẻ, tăng tính thanh khoản và củng cố vị thế lãi suất chuẩn - khác với phát hành mới. Hiện trái phiếu địa phương/tài chính ít phát hành mới.

Với ngân hàng thương mại, lợi nhuận có thể giảm: lãi suất phát hành trái phiếu tài chính tăng, đồng thời là chủ thể nắm giữ 70% trái phiếu chính phủ (theo ChinaBond) sẽ phải chịu thuế GTGT cho khoản mua mới.

Năm 2024, ngân hàng mua ~15 nghìn tỷ NDT trong tổng 12,4 nghìn tỷ (trái phiếu kho bạc) + 9,8 nghìn tỷ (địa phương) phát hành. Ước tính sơ bộ, ngân hàng sẽ phải trả thêm ~7,5 tỷ NDT thuế GTGT/năm cho trái phiếu địa phương (giả định phát hành 10 nghìn tỷ/năm, lãi suất trung bình 1,8%, ngân hàng mua 70%).