Ngày 1 tháng 8, Pháp lệnh Ổn định Tiền tệ của Hồng Kông chính thức có hiệu lực, đánh dấu việc triển khai thành công khuôn khổ quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với stablecoin gắn với tiền pháp định, để lại một dấu mốc quan trọng trong lịch sử phát triển công nghệ tài chính của Hồng Kông. Như đã biết, ngành tài chính đóng góp hơn 20% vào GDP của Hồng Kông, cho thấy tầm quan trọng không thể phủ nhận của vị thế trung tâm tài chính toàn cầu đối với thành phố này.

Trong nửa đầu năm nay, tổng số vốn huy động của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) đạt 106,713 tỷ HKD, vượt xa tổng số cả năm 2024. Sau bốn năm, HKEX một lần nữa đứng đầu thế giới. Trong khi đó, chỉ số Trung tâm Tài chính Toàn cầu mới nhất cho thấy Hồng Kông không chỉ giữ vững vị trí số một châu Á mà còn nằm trong top 3 toàn cầu. Ánh đèn sân khấu của thị trường vốn một lần nữa chiếu rọi vào Hồng Kông, khiến "Viên ngọc Phương Đông" càng thêm rực rỡ.

Trong bối cảnh này, việc Hồng Kông tập trung vào stablecoin mang ý nghĩa rõ ràng. Biện pháp này chắc chắn sẽ bổ sung động lực mạnh mẽ cho đổi mới tài chính, tạo nền tảng vững chắc để tối ưu hóa hệ sinh thái tài chính, đồng thời biến Hồng Kông thành "người xuất khẩu quy tắc," từ đó nâng cao tiếng nói trong tài chính quốc tế, tái định hình cục diện tài chính toàn cầu và thay đổi phân bổ quyền lực trong quản trị tài chính.

Lý do đặt "xuất khẩu quy tắc" vào vị trí trọng tâm là do stablecoin đã trở thành mặt trận cạnh tranh tài chính then chốt toàn cầu. Tính đến tháng 6 năm 2025, quy mô phát hành stablecoin toàn cầu đã vượt 250 tỷ USD. Trên mặt trận này, ai đặt ra quy tắc sẽ nắm thế chủ động và có tiếng nói lớn hơn trong hệ thống tài chính quốc tế tương lai.

Xuất phát từ logic cạnh tranh toàn cầu này, Hồng Kông đang tiến tới mục tiêu trở thành "người xuất khẩu quy tắc" trong quản lý stablecoin. Pháp lệnh Ổn định Tiền tệ tuân thủ nguyên tắc "hoạt động giống nhau, rủi ro giống nhau, quản lý giống nhau," xây dựng một hệ thống quản lý bao phủ bảy khía cạnh, bao gồm đủ vốn, tách biệt tài sản dự trữ và chống rửa tiền.

Cốt lõi đổi mới của hệ thống quản lý này thể hiện ở ba điểm: cơ chế gia nhập tiêu chuẩn cao, giám sát xuyên biên giới và tính trung lập công nghệ cùng mở cửa kịch bản. Thiết kế chặt chẽ và có tầm nhìn này cùng nhau tạo nên "Giải pháp Hồng Kông" đáng tham khảo toàn cầu về quản lý stablecoin.

Đặc điểm quan trọng của giải pháp stablecoin Hồng Kông là đề cao chữ "ổn." Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) gần đây cho biết mong muốn từng bước tạo ra môi trường phát triển ổn định, giúp thị trường tài sản số của Hồng Kông phát triển tốt hơn. Các quan chức tiết lộ rằng giấy phép phát hành stablecoin đầu tiên dự kiến sẽ được cấp vào đầu năm sau, với tiêu chuẩn khá cao; đồng thời cảnh báo về xu hướng định nghĩa quá mức và bong bóng trong thị trường stablecoin—điều này phản ánh rõ tư tưởng "ổn định là trên hết."

Tiêu chuẩn cao yêu cầu tổ chức phát hành phải có ít nhất 25 triệu HKD vốn, với tài sản dự trữ được quản lý độc lập—tương đương việc yêu cầu nhà phát hành vượt qua "kiểm tra sức khỏe" trước khi tham gia thị trường. Nhờ đó, các đối tượng đầu cơ bị loại bỏ, chỉ còn lại các tổ chức "có năng lực và uy tín."

Trên cơ sở này, giải pháp tiếp tục chi tiết hóa bảo vệ nhà đầu tư: chỉ cho phép tổ chức được cấp phép bán stablecoin cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, đồng thời bắt buộc kiểm toán minh bạch tài sản dự trữ để nâng cao niềm tin công chúng; ngoài ra, tổ chức đăng ký phải có khả năng duy trì hoạt động và chống rửa tiền tốt. Những biện pháp này giúp thị trường trở nên lành mạnh, minh bạch và ổn định hơn.

Theo nghĩa này, Pháp lệnh Ổn định Tiền tệ của Hồng Kông vừa tiếp thêm nhiên liệu cho "động cơ" đổi mới tài chính, vừa trang bị "mũ bảo hiểm," "áo quy chuẩn" và "luật giao thông" cho sự phát triển của stablecoin.

Đáng chú ý, Hồng Kông giữ thái độ cởi mở với các loại tiền pháp định mà stablecoin có thể gắn kết. Mặc dù các tổ chức đăng ký phát hành stablecoin neo theo RMB vẫn chịu hạn chế về kịch bản sử dụng và yêu cầu dự trữ, nhưng thiết kế hệ thống cho phép stablecoin USD kết nối với hệ thống thanh toán quốc tế và stablecoin HKD tích hợp trực tiếp với mạng lưới thanh toán xuyên biên giới của Trung Quốc đại lục, biến Hồng Kông thành nơi thử nghiệm duy nhất vừa hấp thụ thanh khoản USD ngoài khơi vừa gắn kết sâu với quá trình quốc tế hóa RMB. Trong bối cảnh vị thế bá quyền USD suy yếu và cạnh tranh tiền số gay gắt, ý nghĩa đổi mới quy tắc này càng nổi bật.

Khi giải pháp stablecoin của Hồng Kông chuyển từ văn bản thành hiện thực, trung tâm tài chính toàn cầu này đang viết nên một câu chuyện mới cho kỷ nguyên tài chính số. Đây không chỉ là một thử nghiệm toàn diện mang lại động lực mạnh mẽ cho sự phát triển của Hồng Kông, mà còn là một sáng kiến xuất khẩu quy tắc và tái cấu trúc quyền lực có thể thay đổi cục diện cạnh tranh tài chính toàn cầu. Nó chứng minh một logic cơ bản của thị trường tài chính: người đặt ra quy tắc sẽ định nghĩa tương lai.