Stablecoin thuật toán nổi tiếng một thời Basis đã chết yểu do áp lực từ các cơ quan quản lý. Sau khi được một nhóm ẩn danh tiếp quản, hai năm sau, Basis Cash đã ra mắt. Bên cạnh đó, hàng loạt stablecoin thuật toán mới đã xuất hiện cùng với sự bùng nổ của DeFi, bao gồm các cái tên được săn đón như AMPL, YAM, ESD.
Stablecoin thuật toán rebase là gì?
Đây là một loại stablecoin đổi mới được sinh ra trong thế giới DeFi. Nguyên lý của nó khá đơn giản: những stablecoin này thường không có tài sản thế chấp hay giá trị hỗ trợ từ nền kinh tế thực, mà thay vào đó sử dụng cơ chế rebase linh hoạt để neo giá trị vào mốc 1 USD. Các sản phẩm tiêu biểu: AMPL, YAM, ESD, v.v.
Lấy AMPL làm ví dụ, khi đạt đến chu kỳ rebase cố định, nếu AMPL > 1 USD, nó sẽ gây ra lạm phát; nếu AMPL < 1 USD, nó sẽ gây ra giảm phát. Điều này có nghĩa là số lượng coin mà người dùng nắm giữ sẽ thay đổi. Khi giá trị tổng thể của AMPL cao hơn 1 USD, nó làm loãng giá bằng cách phát hành thêm. Khi thấp hơn 1 USD, nó gián tiếp tăng giá trị bằng cách giảm nguồn cung.
Tuy nhiên, sau một thời gian được kiểm chứng trên thị trường, khi giá trị giảm xuống dưới 1 USD, việc đồng thời giảm nguồn cung AMPL sẽ gây ra tâm lý hoảng loạn lớn cho những người nắm giữ, dẫn đến việc bán tháo AMPL gia tăng, kéo theo giảm phát sâu hơn và tạo thành một vòng xoáy đi xuống - đây chính là cái gọi là "vòng xoáy tử thần."
Mô hình này mô phỏng cách vận hành của ngân hàng trung ương, nhưng trên thực tế, ngân hàng trung ương có quyền lực cưỡng chế, trong khi thế giới blockchain thì không. Khi phát hành tiền, ai cũng muốn làm ngân hàng trung ương, nhưng khi cần trả nợ, không ai muốn giảm số coin mình nắm giữ.
ESD (Empty Set Dollar) đã điều chỉnh cơ chế giảm phát thành cơ chế trái phiếu. Khi giá lớn hơn 1 USD, cơ chế lạm phát vẫn giữ nguyên. Khi giá nhỏ hơn 1 USD, thay vì giảm phát, nó chuyển đổi thành trái phiếu để tạo thành khoản nợ. Khi đợt lạm phát tiếp theo diễn ra, trái phiếu sẽ được ưu tiên thanh toán trước. Điều này về mặt tâm lý đã giảm thiểu khả năng hình thành vòng xoáy tử thần. Tuy nhiên, sản phẩm ESD vẫn chưa ra mắt được lâu, và tính ổn định của nó vẫn cần được thị trường kiểm chứng.
Vì vậy, toàn bộ stablecoin rebase linh hoạt hiện vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm. Trong ngắn hạn, nó có thể trở thành công cụ đầu cơ, nhưng về mặt ổn định, nó không bằng các loại stablecoin khác.
