Tăng cường tính chuẩn mực của tỷ giá trung tâm

Quay ngược thời gian về giai đoạn trước "Cải cách tỷ giá 11/8," tình hình kinh tế tài chính quốc tế phức tạp. Kinh tế Mỹ đang phục hồi, thị trường dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất trong năm, khiến USD tiếp tục mạnh lên, trong khi euro và yên Nhật suy yếu. Đồng tiền của một số nền kinh tế mới nổi và nước sản xuất hàng hóa giảm giá, dòng vốn quốc tế biến động mạnh, tạo ra thách thức mới.

Do Trung Quốc duy trì thặng dư thương mại lớn, tỷ giá hối đoái thực tế hiệu quả (REER) của nhân dân tệ mạnh hơn nhiều đồng tiền toàn cầu, lệch khỏi kỳ vọng thị trường. Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), từ tháng 7/2014 đến tháng 7/2015, tỷ giá danh nghĩa hiệu quả (NEER) và REER của nhân dân tệ tăng lần lượt 11.6% và 11.3%.

Từ cải cách cơ chế tỷ giá năm 2005, tỷ giá trung tâm nhân dân tệ đóng vai trò chuẩn mực, giúp định hướng kỳ vọng thị trường và ổn định tỷ giá. Tuy nhiên, trong giai đoạn này, tỷ giá trung tâm lệch đáng kể so với tỷ giá thị trường trong thời gian dài, làm suy yếu vị thế chuẩn mực và uy tín của nó.

Để tránh tích tụ mất cân bằng quá mức, cần điều chỉnh bằng cách tăng tính thị trường hóa và chuẩn mực của tỷ giá trung tâm, dẫn đến "Cải cách tỷ giá 11/8." Ngày 11/8/2015, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) công bố hoàn thiện cơ chế báo giá tỷ giá trung tâm nhân dân tệ/USD để tăng tính thị trường và độ tin cậy. Từ đó, các nhà tạo lập thị trường phải cung cấp báo giá tỷ giá trung tâm cho CFETS trước khi thị trường liên ngân hàng mở cửa, dựa trên tỷ giá đóng cửa ngày trước, cân nhắc cung cầu ngoại hối và biến động tỷ giá các đồng tiền chính.

Trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ Quý III/2015, PBoC nhấn mạnh cải cách này tăng cường vai trò quyết định của cung cầu thị trường, nâng cao tính thị trường của tỷ giá trung tâm, đồng thời điều chỉnh tỷ giá phù hợp với lực thị trường để tiến tới mức cân bằng hợp lý. Độ lệch giữa tỷ giá trung tâm và thị trường được khắc phục, nâng cao rõ rệt vai trò chuẩn mực của tỷ giá trung tâm.

Wang Youxin, Giám đốc Viện Nghiên cứu Ngân hàng Trung Quốc, cho biết trên Securities Daily: "Thành công cốt lõi của 'Cải cách 11/8' là tái cấu trúc logic nền tảng của cơ chế hình thành tỷ giá nhân dân tệ, chuyển từ 'neo cứng' sang 'định giá linh hoạt theo thị trường,' đồng thời giải phóng lợi ích thể chế nhờ cải cách thị trường hóa."