Các nhà kinh tế của Goldman Sachs trong báo cáo nghiên cứu công bố cuối tuần trước cho biết, đến cuối năm nay, người tiêu dùng Mỹ sẽ cảm nhận rõ hơn tác động từ thuế quan. Điều này đã gây ra sự bất mãn và chỉ trích từ Tổng thống Mỹ Donald Trump. Ông đăng bài trên mạng xã hội đề nghị CEO Goldman Sachs David Solomon sa thải các nhà kinh tế viết báo cáo này, nếu không nên tự cân nhắc từ chức.

Nhà kinh tế David Mericle của Goldman Sachs trong cuộc phỏng vấn hôm thứ Tư đã bảo vệ quan điểm của ngân hàng và khẳng định sẽ không dao động trước chỉ trích của Trump. Quan trọng là, Goldman Sachs không phải tổ chức duy nhất trên Phố Wall có quan điểm này. Dù dữ liệu CPI tháng 7 của Mỹ tương đối ôn hòa công bố hôm thứ Ba khiến thị trường phản ứng tích cực, nhưng các nhà kinh tế đều dự đoán tác động lớn nhất của thuế quan lên lạm phát vẫn chưa xuất hiện.

Lạm phát sẽ tăng

Các nhà kinh tế cho rằng, khi hàng tồn kho do doanh nghiệp chuẩn bị trước khi áp thuế dần được tiêu thụ, mức thuế quan hiệu lực không ngừng tăng, cùng với việc doanh nghiệp ngày càng không muốn gánh chịu chi phí cao hơn do thuế quan mang lại, trong thời gian còn lại của năm, người tiêu dùng sẽ ngày càng rõ ràng cảm nhận áp lực tăng giá.

Michael Feroli, nhà kinh tế trưởng Mỹ tại JPMorgan, nói: "Thuế quan có thể khiến GDP giảm 1% và đẩy lạm phát tăng 1%-1.5%, trong đó một phần tác động đã xảy ra." "Có sự không chắc chắn lớn về mức độ chi phí thuế quan chuyển sang giá tiêu dùng, vì mức tăng thuế năm nay cao hơn nhiều so với bất kỳ kinh nghiệm nào của Mỹ kể từ sau Thế chiến II."

Hầu hết dự đoán giá sẽ ít nhất tăng đều đặn khi chính sách thuế quan dần rõ ràng, mức thuế hiệu lực tăng lên khoảng 18% (đầu năm khoảng 3%) và ổn định, nhưng vẫn có một số yếu tố hạn chế. Brian Rose, nhà kinh tế cấp cao tại UBS, chỉ ra: "Xu hướng giảm của lạm phát cốt lõi dường như bị phá vỡ khi thuế quan bắt đầu ảnh hưởng đến giá bán lẻ." "Chúng tôi dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục tăng dần khi doanh nghiệp chuyển chi phí cao hơn cho người tiêu dùng, nhưng lạm phát nhà ở chậm lại cùng chi tiêu người tiêu dùng ngày càng căng thẳng sẽ phần nào bù đắp tác động của thuế quan."

Không ai dự đoán lạm phát mất kiểm soát, mà chủ yếu dự báo mức tăng hàng tháng 0.3%-0.5%. Điều này đủ để đẩy chỉ số lạm phát cốt lõi ưa thích của Fed lên mức thấp đến trung bình 3%. Hơn nữa, bất kể mức độ tăng tốc lạm phát thế nào, dự kiến cũng không ngăn Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm 2025 nếu duy trì thái độ chờ đợi. Các nhà kinh tế cho rằng, thị trường lao động yếu cùng nhận định lạm phát tăng chỉ là tạm thời sẽ mở đường cho chính sách tiền tệ nới lỏng hơn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, lạm phát tăng có thể kìm hãm chi tiêu người tiêu dùng và kéo tăng trưởng kinh tế trong thời gian còn lại của năm. JPMorgan dự đoán, cú sốc với GDP (2/3 đến từ tiêu dùng) sẽ "thấp hơn 1% một chút".

Báo cáo Blue Chip Economic Indicators tháng 8 - khảo sát các nhà kinh tế hàng đầu Phố Wall - dự đoán tốc độ tăng trưởng GDP Mỹ nửa cuối năm chỉ đạt 0.85%. Nhưng điều này thực tế tốt hơn dự báo 0.75% của tháng 7, do một số người dự báo bi quan nhất điều chỉnh quan điểm, cho rằng "tác động hạn chế của thuế quan dự kiến là tạm thời, tăng trưởng năm sau sẽ cải thiện đáng kể".

Lo ngại tương lai

Mối lo ngại ngắn hạn bao gồm việc miễn trừ thuế "giá trị thấp" hết hạn vào ngày 29/8, vốn cho phép hàng hóa dưới 800 USD nhập khẩu vào Mỹ miễn thuế. Điều này có thể đặc biệt ảnh hưởng đến hàng bán lẻ.

Pantheon Macroeconomics dự đoán lạm phát cốt lõi sẽ tăng 1 điểm phần trăm, cuối cùng đạt 3.5% vào cuối năm. Công ty cho biết: "Đến nay, chỉ khoảng 1/4 mức tăng này được chuyển sang người tiêu dùng, nên chúng tôi cho rằng khả năng giá hàng hóa cốt lõi tăng nhanh hơn trong những tháng tới là rất cao."

BNP Paribas chỉ ra, giá dự kiến sẽ tăng vượt lĩnh vực hàng hóa, do khảo sát gần đây "cho thấy áp lực tăng giá đầu vào trong lĩnh vực dịch vụ". Ngân hàng này trong một báo cáo nói: "Mối lo chính của Fed về lạm phát không phải là mức cụ thể, mà là tính dai dẳng." "Dữ liệu CPI tháng 7 cho thấy giá dịch vụ cốt lõi tăng mạnh bất ngờ, nên không phải tin tốt thuyết phục."

Tính dai dẳng của lạm phát

Ngoài ra, cái gọi là tính "dai dẳng" của lạm phát cũng là vấn đề quan trọng. Chỉ số lạm phát "giá dai dẳng CPI" của Fed Cleveland (bao gồm các khoản như thuê nhà, ăn ngoài, bảo hiểm, đồ gia dụng) cho thấy tăng đều, hiện ở mức 3.8% theo năm hóa 3 tháng, cao nhất kể từ tháng 5/2024. Trong khi đó, lạm phát "giá linh hoạt" (như thực phẩm, năng lượng, phụ tùng ô tô) thấp hơn nhiều.

Gus Faucher, nhà kinh tế trưởng tại PNC, nói: "Thuế quan sẽ đẩy lạm phát tăng cao hơn trong những tháng tới." "Với CPI cốt lõi tháng 7 tăng và doanh nghiệp chuyển chi phí thuế cao hơn cho người tiêu dùng, lạm phát PCE cốt lõi trong những tháng tới sẽ vượt mục tiêu của Fed hơn nữa." Ông bổ sung, dù hầu hết giới Phố Wall kỳ vọng lộ trình cắt giảm lãi suất sẽ mở ra, nhưng lạm phát cao hơn có thể khiến các nhà hoạch định chính sách do dự ngay cả khi thị trường lao động yếu đi.