Năm 2025 lại là một năm biến động mạnh mẽ của Ethereum.

Từ năm 2015, tôi đã không đánh giá cao Ethereum, ngớ ngẩn cho rằng chỉ cần thay đổi giao thức Bitcoin, đặc biệt là công nghệ sidechain, là đủ để thực hiện mọi đổi mới blockchain, việc tạo ra một cơ chế đồng thuận mới là không cần thiết.

Tôi thực sự bắt đầu quan tâm đến Ethereum vào thời kỳ ICO 2016-2017. Sự ra đời của ICO chắc chắn nằm trong danh sách những phát minh vĩ đại nhất của thị trường tiền mã hóa.

Theo cơn sốt ICO, giá Ethereum từ dưới 100 USD đã tăng vọt lên hơn 1.000 USD chỉ trong hai năm, đạt đỉnh hơn 1.400 USD.

Nhưng khi bong bóng ICO vỡ, cuối năm 2018, giá đã giảm mạnh xuống dưới 100 USD.

Năm 2020, với sự tái phát minh và phổ biến của DeFi, tôi bắt đầu chuyển trọng tâm công việc sang Ethereum. DeFi cũng mang lại một cơn bò cực mạnh cho Ethereum, kéo dài hơn hai năm, đẩy giá từ vài trăm USD lên đỉnh cao 4.815 USD.

2020, 2021 và 2022 là ba năm đổi mới mạnh mẽ nhất của thị trường tiền mã hóa (chủ yếu là Ethereum). DeFi, NFT, rollup, zk đều trưởng thành trong giai đoạn đó. Tôi nhớ những ngày đó, có quá nhiều đổi mới để nghiên cứu, đốt rất nhiều ETH gas nhưng cũng nhận được nhiều airdrop.

Năm 2022, với sự sụp đổ của Luna, 3AC, FTX…, bong bóng và đòn bẩy khổng lồ trong hệ sinh thái Ethereum đã gây ra một chuỗi thanh lý kinh hoàng. Giá giảm từ 4.000 USD xuống còn 880 USD.

Đợt giảm giá đó thực sự là huyền thoại. Mặc dù lịch sử đã có những đợt giảm tương tự, nhưng quy mô người, công ty, tổ chức, tiền và token liên quan khiến nó trở thành một trong những thảm họa tài chính khét tiếng nhất lịch sử nhân loại.

Đến năm 2023, khi Phố Wall bắt đầu thúc đẩy ETF, thị trường Ethereum dần ổn định—bắt đầu với đà tăng ổn định của BTC.

Năm 2024, sau khi ETF được phê duyệt, Ethereum đã tăng mạnh từ khoảng 1.500 USD lên đỉnh phụ 4.100 USD.

Nhưng từ 2023 đến 2024, tôi nhận thấy nhiều người đam mê Ethereum quá tự tin, tin chắc rằng ETH sẽ vượt đỉnh cũ. Bị cuốn vào cơn sốt này, tôi thậm chí còn giới thiệu Ethereum cho bạn bè và gia đình, quên mất thảm họa mà BCH đã mang lại cho tôi.

Nhưng thực tế không như mong đợi. Sau khi ETF được thông qua, giá ETH từ 4.100 USD đã giảm mạnh xuống 2.000 USD.

Đặc biệt so với Bitcoin, hiệu suất giá của Ethereum rất tệ. Tỷ giá ETH/BTC trở thành trò cười của ngành, và "Ethereum maxis" trở thành từ đồng nghĩa với kẻ ngốc.

Bước vào năm 2025, Ethereum đối mặt với thảm họa lớn hơn. Tổng thống Trump phát động cuộc chiến thuế quan toàn cầu, khiến giá Ethereum lao xuống 1.300 USD—mức giá năm 2017. Điều đó khiến tôi hoảng sợ.

Nhưng nửa cuối năm 2025, giá Ethereum lại tăng mạnh một cách kỳ diệu, nhờ các chính sách thuận lợi từ Mỹ, đặc biệt là dự luật stablecoin và tin Fed cắt giảm lãi suất.

Ngày 14/8/2025, giá Ethereum tiến sát mốc cao nhất lịch sử, đạt 4.700 USD—chỉ còn cách đỉnh 4.800 USD một bước.

Động lực giá Ethereum đã chuyển từ đổi mới công nghệ sang chính sách thúc đẩy.

Giá cả thúc đẩy bởi đổi mới luôn tạo ra bong bóng mới. Đổi mới công nghệ dẫn đến phát hành token, gây sốt, thổi bong bóng, và cuối cùng là sụp đổ.

Dường như mọi thứ luôn theo kịch bản này. Internet cũng vậy—hãy nhìn lại làn sóng khởi nghiệp di động ở Trung Quốc.

Nhưng khi chính sách dẫn dắt thì sao?

Tôi nghĩ chính sách nhất quán và dễ dự đoán hơn, có thể giúp giá ổn định hơn.

Những người và tổ chức theo chính sách thường giàu có hơn. Trong khi đó, những người và công ty theo đổi mới chấp nhận rủi ro hơn nhưng rõ ràng ít tiền hơn.

Nhưng nhìn Phố Wall hiện tại—MicroStrategy, SharpLink Gaming—cảm giác quá tham lam. Họ đẩy mạnh khái niệm crypto + cổ phiếu để huy động vốn, dùng tiền người khác mua crypto mà không mảy may tiếc tiền, công khai tuyên bố mua hàng tỷ USD trong khi không biết có bao nhiêu giao dịch nội gián đằng sau.

Tôi nghĩ thị trường tiền mã hóa sẽ không bao giờ yên bình.