Gần đây, một nền tảng có tên Mystonks, tự nhận là "đưa cổ phiếu Mỹ lên blockchain," đã gây tranh cãi rộng rãi vì đóng băng tiền của người dùng. Theo thông tin, nền tảng này đã giữ lại một lượng lớn tài sản với lý do "nguồn tiền của người dùng không tuân thủ quy định."

Từ góc độ tuân thủ tài chính, cách xử lý này là cực kỳ bất thường. Một tổ chức tài chính chuẩn mực, khi phát hiện tiền nghi vấn, thường sẽ từ chối nhận và hoàn trả, đồng thời báo cáo lên cơ quan quản lý. Việc nền tảng trực tiếp "giữ lại" tài sản đã tự đặt một dấu hỏi lớn lên tuyên bố "tuân thủ" của họ.

Mystonks luôn lấy giấy phép MSB của Mỹ và việc phát hành STO tuân thủ làm điểm bán hàng cốt lõi. Vậy sự thật đằng sau những "chứng nhận tuân thủ" này là gì? Tác giả đã tiến hành điều tra.

1. Sự thật về "STO tuân thủ": Đăng ký ≠ Cấp phép, Huy động riêng lẻ ≠ Phát hành công khai

Trong quá trình tìm hiểu, tác giả phát hiện tuyên bố của Mystonks không hoàn toàn vô căn cứ. Trong cơ sở dữ liệu công khai của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), có thể tra được thông tin đăng ký của công ty Mystonks Holding LLC.

Những điểm chính của tài liệu này (Form D) như sau:

• Loại đăng ký: Miễn trừ huy động riêng lẻ theo Quy định D 506(c).

• Đối tượng phát hành: Chỉ dành cho "nhà đầu tư được công nhận" (Accredited Investors).

• Quy mô phát hành: 575.000 USD, với ngưỡng đầu tư tối thiểu là 50.000 USD.

Chính tài liệu này là then chốt vấn đề và là điểm gây hiểu lầm nhất trong quảng cáo của nền tảng.

Thứ nhất, Form D chỉ là một bản đăng ký thông báo, không phải giấy phép hoạt động. Nó chỉ cho biết công ty đã thông báo với SEC về một đợt huy động riêng lẻ, SEC chỉ lưu trữ chứ không đánh giá hay xác nhận năng lực công ty hay tính xác thực của dự án.

Thứ hai, và quan trọng nhất, bản đăng ký này giới hạn nghiêm ngặt đối tượng phát hành. Quy định D là điều khoản miễn trừ dành cho huy động riêng lẻ, nhắm đến một nhóm nhỏ cá nhân giàu có hoặc tổ chức đủ tiêu chuẩn (tức "nhà đầu tư được công nhận"). Trong khi đó, Mystonks là một nền tảng giao dịch mở cửa cho công chúng, nên đại đa số người dùng rõ ràng không đạt tiêu chuẩn này.

Do đó, hành động của Mystonks có thể hiểu là: dùng một bản đăng ký chỉ dành cho huy động vốn từ nhóm nhỏ người giàu để công khai kinh doanh dịch vụ giao dịch chứng khoán vốn yêu cầu giấy phép nghiêm ngặt.

Về bản chất, đây là cách lợi dụng sự thiếu hiểu biết của nhà đầu tư phổ thông về quy định chứng khoán Mỹ để đánh lừa khái niệm. Để hợp pháp cung cấp dịch vụ giao dịch token chứng khoán cho công chúng, nền tảng cần các giấy phép cao cấp như ATS (Hệ thống Giao dịch Thay thế) hoặc Broker-Dealer (Môi giới-Tự doanh), khác xa so với một bản đăng ký Form D đơn giản.

2. Giấy phép MSB bị lạm dụng: Bản đăng ký "chống rửa tiền" không liên quan đến an toàn tiền

Sau khi bàn về STO phức tạp, hãy xem xét công cụ quảng cáo phổ biến hơn—giấy phép MSB của Mỹ.

Về giấy phép MSB, nhà đầu tư cần nhận rõ một sự thật cốt lõi: giá trị và ý nghĩa của nó đã bị nhiều dự án trên thị trường thổi phồng quá mức.

MSB (Dịch vụ Tiền tệ) do FinCEN, một cơ quan trực thuộc Bộ Tài chính Mỹ, quản lý với trách nhiệm chính là chống rửa tiền (AML). Tức là, FinCEN chỉ quan tâm việc nền tảng có báo cáo giao dịch đáng ngờ để chống tội phạm tài chính hay không, chứ không chịu trách nhiệm đảm bảo an toàn tiền của người dùng, kiểm tra mô hình kinh doanh hay năng lực công nghệ.

Quan trọng hơn, ngưỡng xin MSB cực thấp, có thể dễ dàng đăng ký từ nước ngoài qua trung gian, thậm chí không cần văn phòng thực tế tại Mỹ. Điều này biến nó thành công cụ "đóng gói" hình ảnh tuân thủ nhanh và rẻ được nhiều dự án ưa chuộng.

Khi một nền tảng chủ yếu phục vụ người dùng không phải Mỹ liên tục nhấn mạnh giấy phép MSB, nhà đầu tư cần hiểu rằng đây chủ yếu là chiến lược marketing, chứ không phải bằng chứng về năng lực tài chính mạnh.

Kết luận: Hiểu rõ chiêu bài "tuân thủ" của các nền tảng qua Mystonks

Mystonks không phải trường hợp cá biệt, mà là ví dụ rõ ràng về chiêu bài "đóng gói tuân thủ" thường thấy ở các nền tảng hoạt động trong vùng xám. Trên thị trường, rất nhiều sàn giao dịch và nền tảng tài chính đang áp dụng kịch bản tương tự, và nhà đầu tư cần tỉnh táo nhận diện.

Chiêu bài điển hình của các nền tảng này có thể tóm gọn như sau:

1. Bước 1: Dùng giấy phép MSB làm "bàn đạp" marketing. Lợi dụng nền tảng "chính phủ Mỹ" và chi phí cực thấp để nhanh chóng xây dựng hình ảnh cơ bản, có vẻ đáng tin.

2. Bước 2: Giải thích sai lệch hồ sơ chứng khoán bằng cách "đánh tráo khái niệm." Biến một bản đăng ký hạn chế, có điều kiện nghiêm ngặt (như huy động riêng lẻ) thành giấy phép kinh doanh toàn diện để phục vụ công chúng, lợi dụng bất đối xứng thông tin để gây hiểu lầm sâu.

3. Bước 3: "Marketing chính xác" dựa trên khác biệt địa lý và pháp lý. Họ biết rõ hoạt động của mình không thể triển khai tại Mỹ, nên tập trung vào người dùng nước ngoài không rõ quy định Mỹ, tạo nên cảnh "trong ấm ngoài êm."

Là nhà đầu tư, chúng ta nên rút bài học từ những chiêu trò này. Khi đánh giá một nền tảng có thực sự tuân thủ hay không, hãy nhớ hai nguyên tắc cơ bản:

• Tuân thủ thực sự là đắt đỏ và hữu hình. Nó bao gồm phí xin giấy phép cao, tiền ký quỹ, thuê văn phòng thực và chi phí đội ngũ pháp lý địa phương. Những tuyên bố "tuân thủ" dễ dàng có được và mơ hồ chắc chắn có giá trị rẻ mạt.

• Tuân thủ thực sự là minh bạch và cụ thể. Nó dám công khai rõ ràng loại giấy phép, số hiệu, phạm vi quản lý và điều khoản hạn chế. Những tuyên bố "tuân thủ" chung chung, mập mờ thường không chịu được sự soi xét.

Trong quyết định đầu tư, hãy biến từ "tuân thủ" từ một thuật ngữ marketing thành một sự thật pháp lý cần được xem xét nghiêm túc. Chỉ bằng cách giữ vững lập trường này, chúng ta mới có thể bảo vệ tài sản của mình một cách tối đa.