Vào tối ngày 14/8 (giờ Bắc Kinh), thị trường crypto đã giảm mạnh sau khi dữ liệu PPI của Mỹ được công bố.

Số liệu cho thấy chỉ số PPI tháng 7 của Mỹ tăng 0,9% so với tháng trước, mức cao nhất trong 3 năm, và tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngay sau tin này, thị trường crypto lao dốc:

Theo dữ liệu từ OKX, Bitcoin giảm từ mức cao khoảng $124,500 xuống $117,156 vào rạng sáng ngày 15/8, trong khi Ethereum giảm từ $4,790 xuống $4,451.

Trước đó, dữ liệu CPI công bố vào thứ Ba thấp hơn dự kiến đã thúc đẩy kỳ vọng rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 9, thậm chí có dự đoán giảm 50 điểm cơ bản (bp). Tuy nhiên, sau khi PPI vượt dự báo, khả năng giảm 50bp gần như biến mất, và xác suất giảm 25bp (theo CME FedWatch) cũng giảm từ gần như chắc chắn xuống còn khoảng 92,1%.

Sau đợt giảm ngắn hạn, thị trường crypto đã phục hồi nhẹ vào ngày 15/8, nhưng rủi ro vĩ mô vẫn còn.

PPI tăng mạnh bất ngờ, giảm kỳ vọng cắt lãi suất tháng 9

PPI (Chỉ số giá sản xuất) đo lường mức thay đổi giá trung bình mà các nhà sản xuất trong nước nhận được cho hàng hóa và dịch vụ. Là chỉ số giá đầu vào, nó phản ánh áp lực lạm phát trước CPI. Nếu PPI tiếp tục tăng, chi phí sản xuất tăng thường sẽ lan sang giá tiêu dùng sau vài tháng.

Mức tăng PPI lần này vượt xa dự báo, với PPI dịch vụ tăng 1,1% so với tháng trước—mức cao nhất kể từ tháng 3/2022. Đặc biệt, biên lợi nhuận bán buôn máy móc và thiết bị tăng 2%, một yếu tố chính đẩy PPI lên. Các nhà phân tích cho rằng dù doanh nghiệp trước đây đã hấp thụ phần lớn chi phí thuế quan, giờ đây chúng đang dần được chuyển sang nhà sản xuất và người tiêu dùng, dự báo lạm phát sẽ tăng nhẹ vào nửa cuối năm.

"Dù doanh nghiệp đã chịu phần lớn chi phí thuế quan, giá nhập khẩu tăng đang thu hẹp biên lợi nhuận," Ben Ayers, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Nationwide, nhận định. "Chúng tôi dự đoán chi phí thuế quan sẽ ảnh hưởng rõ rệt hơn đến giá tiêu dùng trong những tháng tới, lạm phát có thể tăng nhẹ vào cuối năm 2025." Báo cáo cho thấy dù nhu cầu giảm trong nửa đầu năm, doanh nghiệp vẫn điều chỉnh giá để bù đắp áp lực từ thuế quan.

Đà tăng PPI cho thấy các yếu tố lạm phát trước đây bị kiềm chế đang quay lại, đặc biệt trong sản xuất và dịch vụ, có thể báo hiệu CPI tăng trở lại. Trong khi CPI giảm trước đó khiến thị trường lạc quan, PPI tăng mạnh cho thấy áp lực chi phí sản xuất vẫn tích tụ. Trước khi PPI công bố, thị trường kỳ vọng gần như chắc chắn Fed sẽ cắt lãi suất 25-50bp vào tháng 9. Sau đó, xác suất cắt 25bp giảm xuống 92%, và khả năng cắt 50bp gần như biến mất.

Thị trường crypto phục hồi ngắn hạn, nhưng rủi ro còn đó

Dù giảm mạnh đêm 14/8, Bitcoin và Ethereum đã phục hồi nhẹ vào ngày 15/8. Với nhà đầu tư kỳ vọng tăng giá, đợt giảm có thể là cơ hội mua vào.

Tuy nhiên, PPI tăng đột biến nhắc nhở rằng lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn, và cắt giảm lãi suất không phải điều chắc chắn.

Trong ngắn hạn, đà phục hồi chủ yếu nhờ vào bật lại sau giảm quá mức và hành vi mua vào đáy, nhưng rủi ro vĩ mô vẫn hiện hữu. Quyết định của Fed vào tháng 9 sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát, việc làm trong những tuần tới. Nếu lạm phát tiếp tục mạnh, mức độ và thời điểm cắt lãi suất có thể không như kỳ vọng, làm chậm cải thiện thanh khoản.

Với thị trường crypto, biến động thanh khoản và tâm lý rủi ro thường khuếch đại biên độ giá. Khi kỳ vọng tích cực chiếm ưu thế, Bitcoin và Ethereum có thể thử thách các ngưỡng kháng cự. Nhưng nếu dữ liệu tiếp tục gây áp lực, thị trường có thể giảm trở lại.

Từ nay đến cuộc họp tháng 9 của Fed, ba nhóm dữ liệu chính sẽ quyết định việc cắt lãi suất:

1. Dữ liệu lạm phát (CPI, PPI và đặc biệt là lõi PCE—chỉ số Fed ưu tiên).

2. Thị trường lao động (báo cáo việc làm phi nông nghiệp và đơn xin trợ cấp thất nghiệp).

3. Hoạt động kinh tế và tiêu dùng (doanh số bán lẻ, PMI sản xuất/dịch vụ ISM).

Các số liệu này sẽ lần lượt công bố từ cuối tháng 8 đến giữa tháng 9, trước cuộc họp ngày 16-17/9 của Fed.

Trong bối cảnh này, crypto và chứng khoán Mỹ sẽ nhạy cảm với dữ liệu vĩ mô. Nhà đầu tư cần linh hoạt, tránh đặt cược một chiều vào chính sách.