Gần đây, Donald Trump đã mở cánh cửa cho hàng nghìn tỷ đô la đầu tư mới từ những người tiết kiệm hưu trí Mỹ vào các ngành công nghiệp đầu tư tư nhân và tiền mã hóa, điều này có thể định hình lại tương lai tài chính của 90 triệu người Mỹ và đẩy nhanh sự phát triển của các công ty quản lý tài sản và tập đoàn tiền kỹ thuật số.

Tuy nhiên, lệnh hành pháp cho phép kế hoạch tiết kiệm 401k đầu tư vào một loạt tài sản thay thế này cũng khiến người về hưu Mỹ đối mặt với những rủi ro mới.

Động thái này được đưa ra sau khi các nhóm vận động hành lang mạnh mẽ từ các tập đoàn vốn tư nhân như Apollo Global Management và BlackRock, những đơn vị cho rằng việc tiếp cận các kế hoạch hưu trí này là con đường thu hút hàng trăm tỷ tài sản sinh lời.

Biện pháp dự kiến sẽ cho phép các quỹ hưu trí đầu tư vào nhiều loại hình đầu tư không niêm yết, từ mua lại doanh nghiệp, cho vay tư nhân đến các thương vụ hạ tầng. Điều này có thể khiến họ phải đối mặt với mức phí cao hơn và tính minh bạch thấp hơn. Một phần trong số 9 nghìn tỷ đô la tài sản nắm giữ trong các kế hoạch 401k này có thể được chuyển hướng vào các tài sản khó định giá và bán, khác với cổ phiếu và trái phiếu truyền thống hiện chiếm đa số trong danh mục hưu trí.

"Cánh cửa đầu tư thay thế đã mở rộng hơn bao giờ hết," Sean McKee, trưởng bộ phận quản lý tài sản toàn cầu tại KPMG cho biết. Ông nói thêm: "Nhiều nhà lãnh đạo sẽ coi đây là cơ hội mô hình kinh doanh."

Benjamin Schiffrin, giám đốc chính sách chứng khoán tại Better Markets cảnh báo động thái này là "tin xấu" cho những người nắm giữ kế hoạch 401k. Ông nói: "Nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ tiếp xúc với một loại tài sản hoàn toàn khác, và họ thậm chí có thể không nhận ra."

Các tập đoàn mua lại đang vật lộn để bán hàng nghìn tỷ đầu tư và mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư. Điều này khiến các quỹ hưu trí và quỹ tài trợ rút lui khỏi ngành, cắt đứt nguồn tiền quan trọng. Các tập đoàn vốn tư nhân lớn như BlackRock thay vào đó đặt tăng trưởng tương lai vào việc quản lý tiết kiệm của người về hưu và cá nhân giàu có.

Phố Wall đã thành công thuyết phục Trump ký lệnh, điều này sẽ cung cấp sự bảo trợ chính trị và pháp lý quan trọng cho ngành khi họ tìm cách thuyết phục các nhà quản lý kế hoạch 401k đưa quỹ của họ vào các lựa chọn đầu tư. Theo tiết lộ tài chính, Apollo, Carlyle và BlackRock đã vận động hành lang mạnh mẽ.

Các nhóm khác như BlackRock hoạt động thông qua hiệp hội ngành.

Một số nhà lãnh đạo có ảnh hưởng nhất ngành - bao gồm Marc Rowan của Apollo - công khai ủng hộ nỗ lực này.

Rowan và đồng nghiệp công khai lập luận rằng những người tiết kiệm 401k không tiếp cận thị trường tư nhân đang bỏ lỡ cơ hội đa dạng hóa và lợi nhuận cao.

"Vào tháng 2, Rowan nói: 'Về cơ bản chúng ta đã đặt cược hệ thống hưu trí quốc gia vào Nvidia,'" ám chỉ việc tiết kiệm 401k tập trung nặng vào một số quỹ chỉ số do cổ phiếu công nghệ thống trị. Tuần này, ông lặp lại lời kêu gọi mở thị trường 401k cho đầu tư tư nhân, gọi đó là "lẽ thường."

Theo những người trong cuộc, nhóm vận động hành lang có ảnh hưởng Defined Contribution Alternatives Association, được ưa chuộng bởi nhiều tập đoàn đầu tư tư nhân lớn, thậm chí tuyên bố ở Washington rằng các kế hoạch 401k có thể bị kiện vì không cung cấp lợi nhuận cao hơn từ các thương vụ.

Giám đốc điều hành Carlyle Harvey Schwartz nói lệnh này "đáng lẽ phải có từ lâu," vì "khách hàng giàu có từ lâu đã tiếp cận được không gian này."

BlackRock cho biết thêm đầu tư tư nhân vào kế hoạch hưu trí sẽ "đảm bảo hàng triệu người Mỹ xây dựng danh mục đầu tư mạnh mẽ và đa dạng hơn."

Tại Nhà Trắng, Hội đồng Kinh tế Quốc gia và Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Trump đóng vai trò liên lạc giữa ngành vốn tư nhân và tổng thống, theo một quan chức. Văn phòng Phó Chánh Văn phòng Stephen Miller hỗ trợ soạn thảo lệnh.

Một cố vấn cấp cao cho biết sự quan tâm của chính quyền đối với tiền mã hóa đóng vai trò đưa lệnh này đến bàn tổng thống, lưu ý mức độ phổ biến của nó trong Nhà Trắng.

Trump đã biến việc bãi bỏ quy định tài sản số thành vấn đề trung tâm của chính quyền và ghi nhận ngành này giúp ông thắng cử tổng thống 2024. Các thực thể do gia đình Trump kiểm soát gần đây cũng đã đầu tư hàng tỷ vào tiền mã hóa.

Một số người trong ngành đầu tư tư nhân lo ngại lệnh này sẽ liên kết quỹ của họ với các loại tiền mã hóa mới hơn, mang tính đầu cơ cao hơn, đặc biệt nếu kế hoạch 401k chịu tổn thất từ đầu tư tài sản số. Nhưng người trong cuộc cho biết họ coi đây là sự đánh đổi chấp nhận được.

Mặc dù không có lệnh cấm rõ ràng đầu tư vào tài sản thay thế, các nhà quản lý kế hoạch 401k vẫn dè dặt với các khoản đầu tư này. Hầu hết lo ngại các vụ kiện từ nhân viên vì đầu tư vào các quỹ này, cả do phí cao và đòn bẩy nhiều chiến lược sử dụng.

"Những vụ kiện này tốn kém, và có nhiều thỏa thuận, nhưng nguyên đơn hiếm khi thắng kiện," Rajib Chanda, đối tác tại Simpson Thacher & Bartlett cho biết. Ông nói thêm mối lo ngại này "tạo ra hiệu ứng đè nén lớn bất kể giá trị pháp lý của vụ kiện."

Trump đã chỉ đạo các cơ quan chính phủ tạo điều kiện cho nhà quản lý kế hoạch 401k cung cấp đầu tư tư nhân dễ dàng hơn, bao gồm các điều khoản nhằm hạn chế kiện tụng chống lại chiến lược đầu tư tư nhân.

"Quyết định của Tổng thống Trump chỉ được hướng dẫn bởi lợi ích đặc biệt duy nhất là điều tốt nhất cho người dân Mỹ," Phó Thư ký Báo chí Nhà Trắng Kush Desai nói.

"Lệnh hành pháp lịch sử của tổng thống thực hiện lời hứa làm nước Mỹ giàu có trở lại bằng cách dân chủ hóa các loại tài sản thay thế, hiện đại hóa và mở rộng lựa chọn đầu tư hưu trí cho người Mỹ bình thường."

Trọng tâm hiện chuyển sang Bộ Lao động, cơ quan giám sát và thực thi luật năm 1974 đặt tiêu chuẩn cho các công ty cung cấp phúc lợi 401k.

Các nhà quản lý tài sản đang chạy đua chuẩn bị sản phẩm 401k trước hướng dẫn dự kiến từ Bộ Lao động trong vòng sáu tháng tới. Nhiều công ty đã công bố hợp tác cung cấp đầu tư tư nhân trong các quỹ ngày mục tiêu, nơi chuyên gia chọn tài sản cho kế hoạch hưu trí dài hàng thập kỷ. Các quỹ này sẽ kết hợp cổ phiếu và trái phiếu niêm yết công khai với tài sản tư nhân kém minh bạch hơn.

Một số khác cung cấp tiếp cận trực tiếp hơn với đầu tư tư nhân nhưng yêu cầu công ty cung cấp dịch vụ tư vấn cho người tham gia 401k muốn đầu tư.

Empower, nhà cung cấp kế hoạch hưu trí lớn thứ hai Mỹ, cho biết vào tháng Năm sẽ hợp tác với Apollo, Goldman Sachs Asset Management và Partners Group, cùng những công ty khác, để cung cấp tiếp cận đầu tư tài sản tư nhân cho kế hoạch hưu trí.

Một tháng sau, BlackRock cho biết sẽ cung cấp quỹ ngày mục tiêu kết hợp đầu tư công và tư cho nhà cung cấp đầu tư 401k Great Gray Trust. Riêng biệt, BlackRock đang phát triển quỹ ngày mục tiêu riêng bao gồm tài sản tư nhân.

Các hợp tác khác cũng xuất hiện. BlackRock đã thành lập "liên minh chiến lược" với Vanguard và Wellington Management để tạo quỹ công-tư kết hợp cho người về hưu, trong khi KKR và Capital Group đang khám phá tạo danh mục đầu tư mẫu và quỹ ngày mục tiêu vượt biên giới công-tư.

Michael Pedroni, cựu quan chức Bộ Tài chính hiện điều hành công ty tư vấn chính sách Highland Global, cho biết "câu hỏi lớn" về mức phí bổ sung các gia đình Mỹ sẵn sàng trả để tiếp cận tài sản tư nhân - vốn tốn kém hơn để xác định và quản lý nên có phí cao hơn - vẫn chưa được trả lời.

"Hiện tại, người Mỹ quen trả 30 đến 50 điểm cơ bản cho 401k. Họ có chịu trả nếu lên 80 điểm cơ bản không?"