1. Cửa sổ RWA mở ra: Doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể đi bao xa với "huy động vốn trên chuỗi"?

Trong bối cảnh kinh tế số toàn cầu tiếp tục phát triển, việc token hóa tài sản thế giới thực (Real World Asset - RWA) đang trở thành hướng khám phá quan trọng để các ngành truyền thống áp dụng công nghệ blockchain và mở rộng kênh huy động vốn.

Những năm gần đây, nhiều ngành trong nước đã có những thử nghiệm. Ví dụ, Hợp tác xã nho Mã Lộ ở Thượng Hải đã đóng gói sản phẩm nông nghiệp và dữ liệu sản xuất liên quan làm tài sản cơ sở, niêm yết lưu thông trên sàn giao dịch tài sản số. Gần đây, công ty niêm yết Hải Nam Hoa Thiết với dự án RWA phi tài chính trị giá 10 triệu nhân dân tệ đã khơi mào cuộc thảo luận mới về "liệu doanh nghiệp có thể phát hành RWA tuân thủ hay không", đồng thời cung cấp hướng tham khảo giá trị cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

2. Chuyển đổi trên chuỗi của Hải Nam Hoa Thiết: Chiến lược kết hợp NFT + RWA

Hải Nam Hoa Thiết là công ty niêm yết có nền tảng vốn nhà nước Hải Nam, kinh doanh chính là cho thuê thiết bị, thị phần thuộc top đầu toàn quốc. Dữ liệu công bố cho thấy, tài sản thiết bị tích lũy đã lên tới 26 tỷ nhân dân tệ, đang khám phá cách ánh xạ số hóa và chuyển đổi loại tài sản này thành sản phẩm quyền lợi có tính lưu thông, nhằm tối ưu cơ cấu tài sản và nâng cao hiệu suất sử dụng.

Trong hướng Web 3, Hải Nam Hoa Thiết chia làm hai con đường: NFT và RWA.

• Ở mảng NFT, công ty đã ra mắt bộ sưu tập số "Hornet Brother", trao cho người giữ thẻ danh hiệu đại sứ quảng bá thương hiệu, đồng thời thông qua khóa thẻ để khuyến khích người tham gia nhận lợi ích tương đương cổ tức cổ phiếu. Dù mô hình mới lạ nhưng cũng dấy lên một số tranh luận, như liệu phát ngôn của người dùng có bị hạn chế, thiết kế lợi nhuận có gây nhầm lẫn với sản phẩm tài chính hay không. Tuy nhiên, xét về mặt tuân thủ, quy trình dự án hiện chưa chạm vào vạch đỏ chính sách.

Đối với đa số doanh nghiệp vừa và nhỏ, dự án NFT vốn đã có rào cản kỹ thuật và khó khăn trong quảng bá. Không chỉ cần am hiểu công nghệ blockchain, mà còn phải có năng lực tổ chức thị trường và vận hành người dùng nhất định. Điều này cũng có nghĩa, chỉ dựa vào đội ngũ nội bộ rất khó tự hoàn thành xây dựng dự án khích lệ NFT.

3. Làm sao tránh "dẫm phải bãi mìn"? Tư duy thiết kế then chốt của cấu trúc RWA tuân thủ

Khác với NFT, cốt lõi của RWA nằm ở việc gắn kết trực tiếp giữa token trên chuỗi và giá trị tài sản thực. Điều này cũng khiến nó dễ tiệm cận vạch đỏ giám sát tài chính hơn. Ví dụ, nếu phân chia quyền sử dụng hoặc sở hữu một tài sản rồi bán ra, có thể cấu thành việc phát hành chứng khoán trên thực tế.

Chiến lược của Hải Nam Hoa Thiết trên con đường RWA tương đối vững vàng: thiết kế dự án không trực tiếp bán quyền sở hữu thiết bị, mà số hóa quyền sử dụng và lợi ích vận hành thiết bị dưới dạng "thẻ thành viên", thông qua ánh xạ trên chuỗi để thực hiện chuyển nhượng và lưu thông. Mô hình này vừa giữ được giá trị neo của tài sản, vừa né được thao tác rủi ro cao liên quan luật chứng khoán.

Ngoài ra, Hải Nam Hoa Thiết đã đưa vào đối tác có giấy phép là công ty công nghệ số Duy Nghệ, thẻ thành viên có chức năng ký gửi và chuyển nhượng, đồng thời thông qua chế độ song song đăng ký trên chuỗi + thanh toán ngoại tuyến, tránh được rủi ro đầu cơ do "token số" gây ra. Giữa tuân thủ, số hóa và cơ chế thị trường, hình thành tổ hợp tương đối cân bằng.

Mô hình này kết hợp cơ chế khích lệ NFT, công nghệ đăng ký trên chuỗi, kinh nghiệm quản lý tài sản vận hành, tạo thành cấu trúc đặc trưng của Hải Nam Hoa Thiết. Nhưng đồng thời cũng nhắc nhở chúng ta: năng lực tích hợp tài nguyên và giao tiếp giám sát như vậy không phải doanh nghiệp nào cũng có.

4. Không phải không hiểu, mà là không làm được: Giải mã rào cản RWA

Thử nghiệm của Hải Nam Hoa Thiết cho thấy tiềm năng của RWA, nhưng cũng lần nữa chứng minh một thực tế: với doanh nghiệp vừa và nhỏ, sự thiếu hụt tài nguyên, công nghệ và năng lực tuân thủ mới chính là rào cản thực sự.

Một mặt, nhiều doanh nghiệp thực sự sở hữu tài sản có thể lên chuỗi: thiết bị, hàng tồn kho, khoản phải thu đều có cơ sở ánh xạ số.

Mặt khác, đa số doanh nghiệp thiếu đội ngũ tuân thủ am hiểu chính sách giám sát, cũng không có năng lực thiết kế cấu trúc tài sản số hoặc mô hình khích lệ người dùng phù hợp.

Chưa kể, hoàn thành triển khai trên chuỗi, xác minh neo tài sản, tiến hành phát hành trên chuỗi, thiết lập cơ chế lưu thông thị trường... mỗi khâu đều đặt ra thách thức không nhỏ với năng lực đội ngũ.

Hơn nữa, rủi ro giám sát vẫn không thể xem nhẹ. Kể từ thông báo chung năm 2017 của bảy bộ về phòng ngừa rủi ro huy động vốn bằng token, doanh nghiệp nếu không được phép mà huy động vốn công chúng dưới danh nghĩa token, rất dễ bị coi là huy động vốn trái phép. Vì vậy, phát hành RWA tuân thủ không chỉ là vấn đề kỹ thuật, mà còn là vấn đề hệ thống của ranh giới pháp luật và cơ chế thị trường.

5. Không phải không làm được, mà là làm thế nào: Lộ trình giải pháp chuyên nghiệp để triển khai RWA

Trong tình huống này, với doanh nghiệp vừa và nhỏ muốn khám phá RWA, thay vì mù quáng "tự nghiên cứu tự phát hành", không bằng tìm đối tác tổ chức có năng lực chuyên môn, cùng hoàn thành toàn bộ quy trình từ sàng lọc tài sản đến ánh xạ trên chuỗi, từ thiết kế tuân thủ đến quảng bá thị trường.

Hiện nay, bao gồm cả các máy gia tốc RWA dày dặn kinh nghiệm đã bắt đầu cung cấp hỗ trợ toàn trình cho doanh nghiệp vừa và nhỏ khám phá RWA, ví dụ:

• Giải pháp mô hình hóa và ánh xạ tài sản phù hợp đặc điểm nghiệp vụ doanh nghiệp;

• Kiến nghị thiết kế cấu trúc phát hành bao phủ tuân thủ chính sách;

• Dịch vụ hỗ trợ triển khai trên chuỗi và đa chuỗi hoàn chỉnh;

• Xây dựng cơ chế khích lệ người dùng;

• Hỗ trợ chiến lược lưu thông giai đoạn sau như phát hành thị trường, vận hành cộng đồng.

Nhờ năng lực của tổ chức chuyên nghiệp, doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể thử nghiệm phát hành RWA theo giai đoạn với rủi ro thấp, tránh "dẫm phải bãi mìn" tuân thủ và lãng phí tài nguyên, tranh thủ lợi nhuận sớm trong làn sóng số hóa tài sản.

Số hóa tài sản thế giới thực, chưa bao giờ là con đường độc quyền của số ít doanh nghiệp lớn. Mấu chốt nằm ở việc tìm đúng phương pháp, né tránh rủi ro, bước đi đầu tiên. Doanh nghiệp vừa và nhỏ thực sự sở hữu tài sản và nghiệp vụ, ngược lại có thể là người tham gia bùng nổ nhất trong cuộc cách mạng này.