Dù chỉ số PPI tăng mạnh gây bất ngờ, thị trường chứng khoán Mỹ tuần qua vẫn tăng điểm.

Xét trong cả tuần, chỉ số S&P 500 và Nasdaq lần lượt tăng 0,94% và 0,81%, thiết lập mức cao kỷ lục mới. Chỉ số Dow Jones tăng 1,74%, tiến sát ngưỡng 45.000 điểm.

Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang (Fed) gần như chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, tâm lý lạc quan chiếm ưu thế. Andrew Slimmon, Trưởng nhóm Cố vấn Ứng dụng Cổ phiếu tại Morgan Stanley Wealth Management, cho biết những cổ phiếu hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất gần đây là "người chiến thắng" trên thị trường chứng khoán Mỹ, chẳng hạn như các công ty xây dựng nhà, cổ phiếu chu kỳ, công nghiệp và nguyên vật liệu.

David Chao, Chiến lược gia Thị trường Toàn cầu khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của Invesco, chia sẻ với phóng viên rằng dù Chủ tịch Fed Powell cho rằng thái độ chờ đợi là hợp lý, nhưng lạm phát ôn hòa và báo cáo việc làm yếu kém đã cung cấp cơ sở ủng hộ nới lỏng chính sách tiền tệ. Kịch bản cơ bản vẫn là Fed sẽ thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản, trước cuối năm nay.

Trước sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế, Phố Wall cũng chia rẽ sâu sắc về tương lai của chứng khoán Mỹ.

Hiện tại, tâm lý lạc quan trên thị trường tương đối nhiều hơn. Citi đã điều chỉnh mục tiêu cuối năm của chỉ số S&P 500 từ 6.300 điểm lên 6.600 điểm, trong khi UBS nâng mục tiêu từ 5.500 điểm lên 6.100 điểm. Trước đó, các tổ chức như HSBC, Goldman Sachs và Bank of America cũng đã điều chỉnh tăng mục tiêu cho S&P 500.

Ulrike Hoffmann-Burchardi, Giám đốc Toàn cầu về Cổ phiếu tại UBS Global Wealth Management, cho biết kịch bản cơ bản hiện nay là thuế suất thuế quan hiệu quả của Mỹ sẽ ổn định ở mức khoảng 15%. Dù điều này sẽ kìm hãm tăng trưởng và đẩy lạm phát lên cao, nhưng không đủ để phá vỡ sự phục hồi của nền kinh tế hoặc thị trường chứng khoán Mỹ.

Khảo sát các nhà quản lý quỹ tháng 8 của Bank of America cho thấy, với mùa báo cáo thu nhập mạnh mẽ và niềm tin vào nền kinh tế toàn cầu được cải thiện, các nhà đầu tư đã quay trở lại thị trường chứng khoán, biến "mua dài cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ" trở thành giao dịch phổ biến nhất một lần nữa. 45% nhà quản lý quỹ cho biết giao dịch đông đúc nhất hiện nay là "mua dài nhóm Bảy Công ty Công nghệ Khổng lồ" - Microsoft, Nvidia, Meta, Amazon, Tesla, Google và Apple.

Từ đầu năm đến nay, chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 10%, với phần lớn mức tăng này đến từ một số ít cổ phiếu công nghệ lớn.

Howard Marks, đồng sáng lập Oaktree Capital Management, cho rằng dù tỷ lệ P/E trung bình khoảng 33 lần của nhóm Bảy Công nghệ cao hơn mức trung bình thị trường, nhưng khi xem xét các sản phẩm vượt trội, thị phần cao, biên lợi nhuận mạnh và "hào bảo vệ" vững chắc, định mức này hoàn toàn hợp lý. 493 công ty còn lại trong S&P 500 có P/E trung bình đạt 22 lần, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử khoảng 15 lần. "Chính những công ty này đã đẩy định giá tổng thể lên mức cao đáng lo ngại."

Đại diện phe "gấu", ngân hàng đầu tư Stifel cảnh báo rằng đà tăng kỷ lục của Phố Wall sắp phải đối mặt với bài kiểm tra thực tế. Dữ liệu GDP quý và chi tiêu tiêu dùng gần đây cho thấy nền kinh tế Mỹ đã bắt đầu hạ nhiệt trong nửa đầu năm 2025, với mức độ chậm lại lớn hơn trong những tháng tới, dẫn đến "trì trệ lạm phát nhẹ". Chỉ số S&P 500 có thể giảm tối đa 14% xuống 5.500 điểm vào cuối năm. Nhà đầu tư có thể tìm kiếm cơ hội bằng cách chuyển sang các cổ phiếu phòng thủ và định hướng giá trị.

Nhìn về phía trước, chứng khoán Mỹ vẫn đối mặt với nhiều rủi ro. Lisa Shalett, Giám đốc Đầu tư của Morgan Stanley Wealth Management, cảnh báo: "Chúng tôi đang thấy nhiều tín hiệu trái chiều trong dữ liệu, và nhiều nhà đầu tư có thể đang bỏ qua rủi ro từ thị trường lao động hạ nhiệt, thu nhập doanh nghiệp trái chiều và áp lực giá cả gia tăng."