Giải pháp 1: Làm rõ định nghĩa cụ thể về tài sản token hóa
Nhiều bất ổn pháp lý xung quanh token hóa xuất phát từ việc thiếu các định nghĩa rõ ràng và thống nhất. Do không có hệ thống phân loại thống nhất cho các công cụ tài chính kỹ thuật số, các nhà phát triển, tổ chức tài chính và cơ quan quản lý buộc phải giải thích sản phẩm của thế kỷ 21 bằng luật pháp thế kỷ 20. Sự mơ hồ pháp lý này khiến các tổ chức thường áp dụng cách tiếp cận bảo thủ trong thiết kế sản phẩm, né tránh rủi ro về mặt pháp lý và chịu sự đối xử không đồng nhất giữa các đơn vị.
Sự ra đời của Đạo luật GENIUS năm 2025 đã thúc đẩy lĩnh vực này, với dự luật hiện đã được Thượng viện thông qua, tạo ra khuôn khổ pháp lý cho stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định. Đạo luật nêu rõ stablecoin có cấu trúc hợp lý không phải là chứng khoán, giúp tăng cường đáng kể niềm tin của các nhà phát hành và người dùng. Các loại tài sản khác như trái phiếu token hóa, quỹ và tài sản thế giới thực cũng cần định nghĩa rõ ràng tương tự.
Các dự thảo mới sẽ thúc đẩy một dự luật cấu trúc thị trường quan trọng tiếp theo, hứa hẹn bao phủ toàn diện hơn vấn đề này. Các đề xuất này không ủng hộ việc ép phân loại sản phẩm token hóa là "chứng khoán" hay "hàng hóa" mà dựa trên cấu trúc chức năng và hồ sơ rủi ro của tài sản kỹ thuật số để phân loại. Việc làm rõ định nghĩa tài sản token hóa sẽ tạo nền tảng pháp lý vững chắc hơn cho ngành, giúp cơ quan quản lý thực thi các quy định giám sát đồng nhất.
Giải pháp 2: Thiết lập tiêu chuẩn chính sách về khả năng tương tác
Hiện nay, quy định của Mỹ không giải thích cách các nghĩa vụ như lưu ký, hạn chế giao dịch hoặc bảo vệ nhà đầu tư áp dụng cho các trường hợp sử dụng đa chuỗi hoặc đa nền tảng. Điều này gây ra ma sát cho hoạt động của các tổ chức, đòi hỏi phải có hướng dẫn quản lý rõ ràng để hoạt động đa mạng diễn ra liền mạch. Nhiều tổ chức giữ tài sản trong môi trường khép kín để dễ quản lý trách nhiệm pháp lý.
Đạo luật GENIUS đã tiến một bước lớn khi yêu cầu cơ quan quản lý thiết lập tiêu chuẩn khả năng tương tác cho stablecoin thanh toán. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn này vẫn chưa đầy đủ. Cần có tiêu chuẩn tương ứng cho các tài sản token hóa khác như trái phiếu, quỹ và tài sản thế giới thực.
Các nhà hoạch định chính sách có thể thu hẹp khoảng cách này bằng cách tạo khuôn khổ quản lý cho phép nghĩa vụ tuân thủ và tài sản chuyển đồng bộ giữa các hệ thống. Điều này bao gồm hoạch định chính sách thống nhất, hướng dẫn chung cho các tổ chức hoặc triển khai chương trình thí điểm có cấu trúc rõ ràng để doanh nghiệp khám phá các trường hợp sử dụng khả năng tương tác trong khuôn khổ quản lý minh bạch.
Với bộ tiêu chuẩn khả năng tương tác rõ ràng, doanh nghiệp có thể tự tin phát triển các trường hợp sử dụng thực tế, đảm bảo tài sản token hóa có thể chuyển giữa các hệ thống không chỉ về mặt công nghệ mà còn cả pháp lý.
Giải pháp 3: Đặt nền móng cho người dùng đại chúng tiếp cận thế giới tài sản token hóa
Để đưa nhiều người dùng đại chúng hơn vào thế giới tài sản token hóa, cần có quy tắc rõ ràng hơn về cách bán các sản phẩm này một cách an toàn và tuân thủ. Dù sự quan tâm của công chúng đến tài sản token hóa đang tăng, nhiều tổ chức vẫn bị hạn chế bởi khuôn khổ quản lý không được thiết kế cho tài chính token hóa.
Các nhà hoạch định chính sách hiện có cơ hội giảm bớt rào cản bằng cách giới thiệu khuôn khổ mới cho phép nhiều khách hàng bán lẻ tham gia hơn mà không ảnh hưởng đến niềm tin hoặc giám sát. Các biện pháp bao gồm cải thiện quy trình cấp phép cho nền tảng sản phẩm token hóa, làm rõ loại tài sản đủ điều kiện và thiết lập tiêu chuẩn thống nhất về công bố rủi ro, lưu ký và bảo vệ nhà đầu tư.
Những thay đổi này sẽ nâng cao niềm tin của nhà phát hành khi cung cấp tài sản token hóa cho công chúng, đồng thời giúp người tiêu dùng hiểu rõ hơn về sản phẩm. Kết hợp giáo dục cộng đồng, minh bạch và cơ chế phân phối có trách nhiệm sẽ đảm bảo token hóa mang lại lợi ích không chỉ cho tổ chức mà còn cho người dùng thông thường.
Kết luận
Token hóa là cơ hội hiếm có để hiện đại hóa thị trường tài chính. Công nghệ đã sẵn sàng và nhu cầu từ các tổ chức là có thật. Điều cần thiết lúc này là một môi trường quản lý tích cực thúc đẩy tăng trưởng và phát triển thị trường.
Mỹ không cần xây dựng hệ thống từ đầu mà chỉ cần thúc đẩy ba lĩnh vực chính: phân định rõ trách nhiệm quản lý, định nghĩa pháp lý rõ ràng về tài sản kỹ thuật số và tạo lộ trình thị trường khả thi cho sản phẩm token hóa. Đạo luật GENIUS, các dự luật cấu trúc thị trường sắp tới và Đạo luật Báo cáo Token hóa đều đi đúng hướng—giờ là lúc hành động.
Với khuôn khổ pháp lý phù hợp, Mỹ có thể thiết lập thị trường tài sản token hóa đáng tin cậy, an toàn và có thể mở rộng, dẫn đầu sự phát triển toàn cầu của tài sản token hóa.
