Mỗi ngày, thị trường tiền mã hóa dường như lại chứng kiến một tin tức về "một blockchain mới". Gã khổng lồ thanh toán Stripe hợp tác với Paradigm ra mắt Tempo, tiếp theo là nhà phát hành stablecoin Circle công bố Arc. Trước đó, Plasma và Stable cũng thông báo huy động vốn để phát triển các blockchain chuyên biệt phục vụ USDT. Trong khi đó, các công ty trong lĩnh vực token hóa, từ Securitize đến Ondo Finance, cũng tiết lộ kế hoạch xây dựng blockchain riêng.

Đằng sau cơn sốt này không chỉ là sự phô trương công nghệ mà còn là yêu cầu chiến lược. Stablecoin và tài sản token hóa ngày càng được coi là hai lĩnh vực tiềm năng nhất trong nền kinh tế tiền mã hóa. Chúng kết nối trực tiếp dòng vốn thực tế với thị trường tài chính truyền thống, hứa hẹn phát triển thành các loại tài sản trị giá hàng nghìn tỷ USD trong tương lai. Thanh toán xuyên biên giới, quyết toán 24/7, giao dịch token hóa trái phiếu và cổ phiếu—những kịch bản này đang thay đổi cơ sở hạ tầng tài chính, và việc kiểm soát "blockchain" đồng nghĩa với kiểm soát "đường ray" tài chính mới.

Martin Burgherr, một lãnh đạo tại ngân hàng tiền mã hóa Sygnum, nhận định chính xác: "Xây dựng L1 của riêng mình là để kiểm soát và định vị chiến lược, không chỉ đơn thuần là công nghệ." Theo ông, cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực stablecoin và token hóa không chỉ là giành thị phần mà là một cuộc chiến toàn diện về tốc độ quyết toán, tuân thủ, cơ cấu phí và quyền kiểm soát.

Với các gã khổng lồ, cuộc cạnh tranh thực sự không còn là "có chạy được hay không" mà là "ai nắm quyền kiểm soát đường ray."

"Khóa học bắt buộc" về blockchain của các gã khổng lồ

Các công ty tự xây dựng blockchain không phải để phát minh lại từ đầu mà xuất phát từ nhu cầu cốt lõi về blockchain như một "lớp quyết toán." Yêu cầu của họ đối với một blockchain thường tập trung vào một số khía cạnh sau.

Đầu tiên là hiệu suất và khả năng dự đoán. Blockchain riêng cho phép các gã khổng lồ cách ly các giao dịch không liên quan, đảm bảo hiệu suất luôn đáp ứng tiêu chuẩn nghiệp vụ. Dù là thanh toán stablecoin hay giao dịch trái phiếu token hóa, đều đòi hỏi quyết toán tần suất cao và độ trễ thấp. Phụ thuộc vào blockchain công cộng đồng nghĩa với việc phải cạnh tranh băng thông với hàng nghìn tài sản và ứng dụng khác—chỉ cần mạng tắc nghẽn, trải nghiệm thanh toán lập tức bị ảnh hưởng.

Thứ hai là tái cân bằng chi phí và lợi nhuận. Trên Ethereum hoặc Tron, mỗi giao dịch đều đồng nghĩa với việc phí chảy vào túi thợ đào hoặc người xác thực. Với các gã khổng lồ thanh toán như Stripe hay Circle, điều này tương đương với việc trao lợi nhuận tiềm năng cho người khác. Nếu kiểm soát được blockchain cơ sở, họ không chỉ nội bộ hóa doanh thu phí mà còn có thể phát hành token gas riêng, tạo ra vòng tuần hoàn kinh tế mới. Guillaume Poncin, CTO của Alchemy, thẳng thắn nói: "Cơ hội doanh thu từ việc sở hữu lớp quyết toán vượt xa biên lợi nhuận của xử lý thanh toán truyền thống."

Thứ ba là tuân thủ và quy định nhúng sẵn. Một trong những thách thức lớn nhất của các tổ chức tài chính truyền thống khi bước vào lĩnh vực tiền mã hóa là đáp ứng yêu cầu quy định. KYC, AML, giám sát giao dịch—những điều này thường được thực hiện một cách vá víu ở tầng ứng dụng, trong khi blockchain riêng có thể nhúng trực tiếp vào giao thức. Nói cách khác, quy định không còn là xiềng xích bên ngoài mà được tích hợp thành quy tắc của chính blockchain. Điều này giúp các gã khổng lồ có tiếng nói mạnh mẽ hơn khi đối thoại với cơ quan quản lý.

Cuối cùng là chiến lược và an ninh. Phụ thuộc vào Ethereum hoặc Tron đồng nghĩa với việc chấp nhận rủi ro từ quyết định quản trị, nâng cấp công nghệ hay thậm chí lỗ hổng bảo mật. Với một mạng lưới có khối lượng quyết toán hàng năm lên tới hàng trăm tỷ USD, sự phụ thuộc bên ngoài như vậy là không thể chấp nhận. Blockchain riêng mang lại khả năng kiểm soát và linh hoạt cao hơn, đảm bảo dòng tiền ổn định ngay cả trong tình huống cực đoan.

Morgan Krupetsky của Ava Labs từng chỉ ra, giá trị của blockchain tùy chỉnh không chỉ nằm ở công nghệ mà còn ở việc giúp công ty coi blockchain như "hậu cần trung gian," tích hợp thực sự vào hệ thống vận hành. Định vị này cho thấy blockchain đang chuyển từ "thử nghiệm của giới đam mê tiền mã hóa" thành "cơ sở hạ tầng của các tập đoàn đa quốc gia."

Tại sao không sử dụng blockchain công cộng sẵn có?

Khi Ethereum và Solana đã có cơ sở người dùng lớn và hệ sinh thái trưởng thành, tại sao các gã khổng lồ vẫn muốn tự xây dựng?

Lý do rõ ràng nhất là quyền kiểm soát. Ethereum là một mạng lưới công cộng trung lập toàn cầu, được quản trị bởi quỹ, nhà phát triển và cộng đồng. Với các công ty thanh toán hoặc tập đoàn tài chính vốn quen kiểm soát hoàn toàn, việc gắn vận mệnh vào nhịp độ bỏ phiếu và nâng cấp của cộng đồng bên ngoài là quá rủi ro. Solana dù nổi tiếng với thông lượng cao và phí thấp, nhưng cũng đồng nghĩa với việc phải chia sẻ tài nguyên mạng với các ứng dụng như NFT, DeFi—điều mà kịch bản thanh toán và quyết toán không thể chấp nhận sự không ổn định này.

Yếu tố then chốt khác là sự khác biệt. Phát hành stablecoin trên blockchain công cộng giúp nhanh chóng có tính thanh khoản nhưng khó xây dựng "hào bảo vệ." USDT và USDC hiện lưu thông trên Ethereum, Tron và các mạng khác, nhưng chính vì thế, người dùng rất ít trung thành với blockchain cơ sở—họ chỉ quan tâm đến bản thân token. Để nổi bật trong cạnh tranh, blockchain riêng mang lại khả năng: nó không chỉ là công cụ quyết toán mà còn là hệ sinh thái độc lập xoay quanh token, giúp nhà phát hành nâng cấp từ "nhà cung cấp tài sản" đơn thuần thành "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng."

Tất nhiên, điều này không có nghĩa blockchain công cộng sẽ bị lu mờ. Các nhà phân tích của Coinbase chỉ ra rằng Arc của Circle và Tempo của Stripe có thể thách thức vị thế của Solana về hiệu suất, nhưng Ethereum với cơ sở người dùng tổ chức lớn và độ an toàn đã được kiểm chứng khó bị lung lay trong ngắn hạn.

Burgherr của Sygnum nhấn mạnh, việc di chuyển tính thanh khoản và niềm tin thường cần nhiều năm. Nói cách khác, dù các gã khổng lồ có ra mắt blockchain riêng, việc thu hút khối lượng giao dịch thực sự lớn cũng không thể một sớm một chiều.

Điều này cũng giải thích tại sao nhiều blockchain mới chọn tương thích với EVM. Tương thích với Máy ảo Ethereum cho phép nhà phát triển di chuyển ứng dụng hiện có một cách liền mạch, giảm khó khăn khởi động, đồng thời duy trì khả năng tương tác với các blockchain công cộng chính. Đây là chiến lược "vừa độc lập, vừa kết nối": kiểm soát mạng lưới riêng mà không bị cô lập khỏi thế giới tiền mã hóa.

Dưới sự thúc đẩy của Stripe, Circle và hàng loạt công ty token hóa mới nổi, blockchain đang chuyển từ "sân chơi mở" thành "hậu cần trung gian cấp doanh nghiệp." Động lực đằng sau blockchain riêng, xét cho cùng, là theo đuổi quyền kiểm soát, hiệu quả và lợi nhuận. Yêu cầu của họ đối với blockchain vượt xa công nghệ, mà tập trung nhiều hơn vào tuân thủ, mô hình kinh doanh và an ninh chiến lược. Với các gã khổng lồ, cuộc cạnh tranh thực sự không còn là "có chạy được hay không" mà là "ai nắm quyền kiểm soát đường ray."

Cuộc "cuộc chiến nội bộ" mới về blockchain mới chỉ bắt đầu.