Đà tăng đối mặt với thử thách

Tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục thể hiện sức mạnh, với chỉ số S&P 500 bốn lần lập kỷ lục mới, tiến sát mốc 6.500 điểm. Các nhóm ngành đồng loạt tăng điểm. Theo thống kê của Dow Jones, lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, dịch vụ viễn thông và hàng tiêu dùng không thiết yếu dẫn đầu đà tăng, trong đó UnitedHealth tăng hơn 10% vào phiên cuối nhờ giao dịch mua vào của Warren Buffett, đưa ngành chăm sóc sức khỏe lên mức cao nhất trong 5 tháng. Ngược lại, nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu hoạt động kém nhất, giảm 0,6%.

Từ tháng 8, Phố Wall liên tục điều chỉnh tăng mục tiêu giá cổ phiếu Mỹ, trong đó dự báo 7.100 điểm cuối năm của Oppenheimer dành cho S&P 500 hiện là mức cao nhất, cao hơn gần 12% so với mức đóng cửa gần nhất. Tuần qua, Citigroup và UBS tiếp tục ủng hộ nhờ kinh tế Mỹ và kết quả doanh nghiệp vượt kỳ vọng. "Dù kịch bản xấu nhất về thuế quan chưa xảy ra, niềm tin vào hỗ trợ tài khóa và đồng USD yếu đã giảm tác động đến lợi nhuận, chênh lệch lãi suất thu hẹp, dòng tiền vẫn được duy trì," UBS viết trong báo cáo.

Tuần qua, quỹ cổ phiếu Mỹ ghi nhận dòng tiền lớn khi nhà đầu tư thay đổi chiến lược bán ra do kỳ vọng Fed có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 9, trong khi căng thẳng thương mại Mỹ-Trung giảm nhiệt càng củng cố tâm lý thị trường. Theo dữ liệu từ LSEG cung cấp cho First Financial, nhà đầu tư mua ròng 8,77 tỷ USD cổ phiếu Mỹ, phần nào bù đắp dòng rút 13,89 tỷ USD tuần trước đó.

Tuy nhiên, trong bối cảnh giai đoạn yếu theo mùa cộng với định giá quá cao, triển vọng kinh tế vĩ mô ảm đạm và tác động từ thuế quan, đà tăng gần đây khiến một số nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu thị trường Mỹ có thể tránh điều chỉnh trong bao lâu. Khảo sát mới nhất của Bank of America cho thấy khoảng 91% người được hỏi cho rằng cổ phiếu Mỹ hiện đang được định giá cao—mức cao nhất kể từ năm 2001.

Charles Schwab nhận định trong báo cáo triển vọng thị trường rằng tuần trước, thị trường đã tiêu hóa lượng lớn dữ liệu kinh tế. CPI không nóng như lo ngại, và vì tác động đầy đủ của thuế quan chưa hiển thị rõ ở cấp độ người tiêu dùng, thị trường dường như tin tưởng nền kinh tế Mỹ có thể hấp thụ mức giá cao hơn. Định giá có thể cao, nhưng tâm lý vẫn tương đối mạnh, với các nhà đầu tư mua vào đợt giảm giá tiếp tục thể hiện sự nhiệt tình.

Công ty này cho rằng hiệu suất thị trường gần đây phần lớn nhờ vào cổ phiếu vốn hóa lớn. Thị trường đã trở lại trạng thái "đầu nặng đuôi nhẹ", nhưng phạm vi không yếu: 61% cổ phiếu trong S&P 500 giao dịch trên đường trung bình 50 ngày, trong khi 60% vượt đường trung bình 200 ngày. Tuy nhiên, khi S&P 500 lập đỉnh mới, chỉ 24% cổ phiếu thành phần vượt trội chỉ số trong 60 ngày qua, cho thấy đây vẫn là thị trường cần lựa chọn cổ phiếu kỹ lưỡng. Nếu chỉ số tiếp tục tăng nhưng phạm vi không cải thiện rõ rệt, lo ngại có thể gia tăng—nhưng hiện tại chưa xảy ra.