Một bên là các tổ chức lớn ồ ạt tham gia thị trường, một bên là những người chơi giai đoạn đầu chốt lời rời đi, mạng lưới Ethereum đang chứng kiến một cuộc giằng co về staking trị giá 50 tỷ USD.
Mạng lưới Proof-of-Stake (PoS) của Ethereum đang diễn ra một cuộc "giằng co" mang tính sử thi. Dữ liệu mới nhất cho thấy tính đến ngày 19 tháng 8, số lượng ETH trong hàng đợi rút ra từ mạng lưới PoS của Ethereum đã tăng vọt lên 910.461 coin, trị giá khoảng 3,91 tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử cao nhất tính theo coin. Số ETH đang chờ rút này cần xếp hàng khoảng 15 ngày 18 giờ để hoàn tất thao tác hủy staking (unstaking).
Đồng thời, số lượng ETH đang xếp hàng chờ tham gia mạng lưới Ethereum là khoảng 268.217 coin, trị giá 1,14 tỷ USD, với độ trễ kích hoạt khoảng 4 ngày 15 giờ. Chênh lệch giữa dòng vào và dòng ra tạo ra một khoảng cách khổng lồ gần 650.000 ETH, lực lượng phe mua (bull) và phe bán (bear) đang có cuộc giằng co gay gắt trong bể staking Ethereum. Cuộc chơi vốn thoạt nhìn có vẻ mâu thuẫn này tiết lộ sự phân hóa sâu sắc trong thị trường về tương lai của Ethereum.
Làn Sóng Rút Ra: Ai Đang Rời Đi? Và Tại Sao?
Giá Ethereum tăng mạnh đã trở thành yếu tố then chốt kích thích chốt lời. Từ mức thấp nhất vào tháng 4/2025 là 1.386 USD lên mức cao nhất 4.788 USD, giá ETH đã tăng hơn 350%, tiệm cận mức cao kỷ lục gần 4.868 USD.
Trước mức tăng như vậy, những người staking từ sớm đồng loạt lựa chọn unstaking để khóa lợi nhuận. Vào ngày 17 tháng 8, một người dùng "cá voi" (whale) đã chuyển một lúc 10.819 ETH (khoảng 47,79 triệu USD) vào sàn Kraken, trong đó bao gồm 564 ETH tiền lãi từ staking, tổng lợi nhuận trên giấy (floating profit) vượt quá 20,68 triệu USD.
Hơn nữa, việc đồng token staking có tính thanh khoản (Liquid Staking Token - LST) mất peg với giá ETH đã làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng. Vào tháng 7, tỷ lệ chiết khấu của stETH so với ETH từng đạt 0,4%, tạo ra cơ hội arbitrage.
Một số nhà giao dịch chọn mua token staking với giá thấp trên thị trường thứ cấp, sau đó hủy staking và đổi lấy ETH đầy đủ để kiếm lời chênh lệch. Chỉ một điểm chiến lược thanh khoản trên nền tảng EtherFi đã tích lũy yêu cầu rút ra cho khoảng 20.000 ETH.
Ba nền tảng lớn là Lido, EtherFi và Coinbase lần lượt dẫn đầu làn sóng unstaking với 285.000, 134.000 và 113.000 ETH.
Làn Sóng Tham Gia: Tại Sao Các Tổ Chức Gia Tăng Vị Thế Trái Ngược Xu Hướng?
-
Nới Lỏng Quy Định Thổi Bùng Nhiệt Tình Của Tổ Chức
Vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, SEC Hoa Kỳ tuyên bố rõ ràng "Staking ETH không vi phạm luật chứng khoán", hoàn toàn xóa bỏ rào cản cho các tổ chức tham gia. Kể từ đó, lượng ủy thác staking của tổ chức đã tăng hơn 100%, thời gian xếp hàng của validator (trình xác thực) tăng 360%. Những gã khổng lồ quản lý tài sản như BlackRock còn nộp đơn lên SEC, lên kế hoạch bổ sung chức năng staking cho quỹ ETF ETH spot của họ, dự kiến lợi suất hàng năm từ 3%-5%.
-
Chiến Lược "Kho Bạc ETH" Của Các Công ty Niêm Yết Nổi Lên
• BitMine Immersion: Lượng nắm giữ tích lũy vượt 1,5 triệu coin, giá trị thị trường hiện tại khoảng 6,53 tỷ USD, là tổ chức nắm giữ Ethereum cấp doanh nghiệp lớn nhất toàn cầu. Hiện đang tích cực tích lũy và staking ETH, mục tiêu là thúc đẩy giá trị cổ đông thông qua lợi nhuận staking;
• SharpLink Gaming: Kể từ khi chuyển hướng sang chiến lược tài sản ETH vào tháng 5, đã tích lũy nắm giữ 728.800 ETH, giá trị thị trường hiện tại khoảng 3,12 tỷ USD, trở thành một trong những doanh nghiệp nắm giữ Ethereum nhiều nhất;
• The Ether Machine: Lượng nắm giữ tích lũy 345.400 ETH, giá trị thị trường hiện tại khoảng 1,48 tỷ USD. Đã mua một lúc 15.000 ETH vào ngày kỷ niệm mười năm của Ethereum, làm nổi bật quyết tâm phân bổ chiến lược.
3. Quỹ ETF Tiếp Tục Bơm Máu
Các quỹ ETF ETH spot của Mỹ liên tục hút vốn kể từ khi ra mắt:
• BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA), Lượng nắm giữ: 3,6 triệu ETH, Giá trị thị trường: ~15,66 tỷ USD (tính theo giá ETH hiện tại ≈ $4,350), Vị thế thị trường: Quỹ ETF Ethereum lớn nhất toàn cầu, chiếm 60% tổng lượng nắm giữ của tất cả các quỹ ETF Ethereum, Quy mô Tài sản Quản lý (AUM) vượt 10 tỷ USD, lập kỷ lục dòng tiền vào ròng (net inflow) 1,79 tỷ USD trong một ngày.
• Grayscale Ethereum Trust, Lượng nắm giữ: 2 triệu ETH, Giá trị thị trường: ~8,7 tỷ USD, Diễn biến mới nhất: Dòng tiền vào ròng trong tuần qua vượt 730 triệu USD, tích lũy dòng vào năm 2025 đạt 7,3 tỷ USD. Gần đây thu hút sự phân bổ thêm của tổ chức do kỳ vọng về chức năng staking.
• Fidelity Ethereum Fund, Lượng nắm giữ: 793.600 ETH (chiếm khoảng 15% thị phần), Thành tích thị trường: Đạt đỉnh lịch sử về dòng tiền vào ròng trong một ngày là 210 triệu USD. Xếp thứ hai về dòng vào ròng trong tuần thứ ba của tháng 7/2025, thúc đẩy tổng AUM của các quỹ ETF Ethereum vượt 20 tỷ USD.
Vốn của tổ chức đã trở thành trọng tài cuối cùng trong cuộc giằng co này. Trong nửa tháng qua, các nhà đầu tư tổ chức đã tích lũy hơn 1,83 triệu ETH, hoàn toàn bù đắp quy mô unstaking.
Cơ cấu cùng tồn tại giữa rút ra và tham gia chính là dấu hiệu cho thấy sự trưởng thành của hệ sinh thái Ethereum — một sự cân bằng động giữa việc các nhà đầu tư ban đầu thực hiện lợi nhuận và việc các quỹ tổ chức phân bổ dài hạn. Về bản chất, sự thay đổi vốn này là một cuộc bỏ phiếu của thị trường cho vị thế "cơ sở hạ tầng tài chính" của Ethereum: khi Phố Wall đặt cược vào giá trị lớp giải quyết (settlement layer) của nó bằng tiền thật, những biến động ngắn hạn cuối cùng sẽ nhường chỗ cho một câu chuyện tăng trưởng mới.
