Điểm danh báo cáo tài chính Q2 của Xiaomi: Biên lợi nhuận mảng điện thoại là tâm điểm, liệu mảng ô tô điện có gánh vác được sứ mệnh tăng trưởng?

　　Tổng hợp quan điểm từ nhiều tổ chức, mâu thuẫn cốt lõi của Tập đoàn Xiaomi nằm ở việc sản lượng và giá trị mảng điện thoại thông minh cùng giảm trong khi biên lợi nhuận mảng ô tô điện tăng lên. Ba áp lực lớn - thị trường Ấn Độ kéo tụt, chi phí lưu trữ tăng và hỗ trợ giảm dần - đang buộc Xiaomi tăng tốc chuyển đổi chiến lược "cao cấp hóa + phát triển hệ sinh thái".

　　Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Huaxing Securities chỉ ra rằng chu kỳ phục hồi của thị trường điện thoại thông minh toàn cầu đã kết thúc. Sản lượng xuất toàn cầu Q2 duy trì so với cùng kỳ, Xiaomi xuất 42.4 triệu chiếc, phù hợp với diễn biến thị trường. Tuy nhiên, cuộc chiến giá trong ngành đã lan từ các dòng flagship sang thị trường tầm trung và giá rẻ, gây áp lực lên cả doanh thu và biên lợi nhuận mảng điện thoại của Xiaomi. Huaxing dự đoán, giá bán trung bình (ASP) điện thoại của Xiaomi Q2 chỉ là 1,080 nhân dân tệ, doanh thu liên quan giảm 1% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận giảm gần 1 điểm phần trăm so với quý trước xuống 11.5%. Do cạnh tranh gay gắt và chi phí bộ nhớ tăng, biên lợi nhuận nửa cuối năm có thể tiếp tục duy trì dưới 12%.

　　Nomura Orient International Securities cho rằng, kỳ vọng đồng thuận Bloomberg về sản lượng điện thoại của Xiaomi năm 2025 vào khoảng 170 triệu chiếc, nhưng chịu ảnh hưởng của thị trường nước ngoài trầm lắng, sản lượng thực tế có thể rơi vào khoảng 160-170 triệu chiếc. Chi phí linh kiện tăng cộng với thay đổi cơ cấu sản phẩm khiến xu hướng giảm biên lợi nhuận điện thoại khó đảo ngược.

　　Trong khi mảng điện thoại chịu áp lực, mảng ô tô điện của Xiaomi trở thành điểm sáng lớn nhất. Huaxing Securities chỉ ra rằng mẫu SU7 Ultra đã cải thiện đáng kể cơ cấu sản phẩm, đẩy giá bán trung bình ô tô điện Q2 lên gần 240,000 nhân dân tệ, với biên lợi nhuận đạt 23.4%. Mặc dù giao hàng tháng 6 chậm lại tạm thời do chuẩn bị ra mắt YU7, nhưng tháng 7 đã phục hồi trên 30,000 xe. Với việc tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm, biên lợi nhuận Q3 dự kiến sẽ được mở rộng hơn nữa. Nomura Orient International Securities nhấn mạnh, nhu cầu mạnh mẽ cho YU7 và SU7 Ultra tiếp tục phát huy sức mạnh, rủi ro cơ bản của mảng ô tô điện có hạn, dự kiến sẽ đạt lợi nhuận trong nửa cuối năm.

　　Mảng kinh doanh IoT (Internet of Things - Vạn vật kết nối) cũng thể hiện nổi bật. Huaxing Securities dự kiến doanh thu Q2 tăng 35% so với cùng kỳ, chủ yếu được thúc đẩy bởi các danh mục "hàng trắng" như điều hòa. Tuy nhiên, cần cảnh giác với áp lực chi phí bổ sung do cạnh tranh trên thị trường điều hòa gia tăng kể từ Q2. Xem xét tác động của việc suy giảm mảng điện thoại, Huaxing đã điều chỉnh giảm dự báo tổng doanh thu của Xiaomi cho giai đoạn 2025-2027 xuống 1%, và dự báo lợi nhuận ròng điều chỉnh cho năm 2025 và 2026 lần lượt giảm 3% và 1%.