Từ góc độ vĩ mô, sự trỗi dậy của stablecoin không phải USD sẽ không làm suy yếu vị thế thống trị của stablecoin gắn với USD trong ngắn hạn, bởi cho dù là trong quyết toán giao dịch tiền mã hóa toàn cầu hay hỗ trợ thanh khoản cho giao dịch xuyên biên giới, vị thế của đồng USD đều đã ăn sâu bám rễ.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là stablecoin không phải USD vô giá trị. Chúng giống như một sự bổ sung và mở rộng cho cục diện hiện tại, là những lựa chọn mới đa dạng được neo theo các loại tiền tệ khác nhau, vượt ra ngoài trật tự tài chính do USD chi phối.

Lấy stablecoin euro làm ví dụ, giá trị của nó nằm ở việc giảm thiểu ma sát tỷ giá cho người dùng châu Âu, đồng thời cùng với sự triển khai của các chính sách quản lý như MiCA, nó có khả năng trở thành nền tảng tài chính số khu vực. Trong khi đó, stablecoin vàng kết hợp tài sản trú ẩn truyền thống với tính thanh khoản của blockchain, mang đến cho nhà đầu tư một công cụ mới vừa có tính tích trữ giá trị vừa linh hoạt.

Ngoài ra, stablecoin nhân dân tệ (RMB) vừa được đề cập trong những ngày gần đây cũng đang dần bước vào bối cảnh tiền mã hóa. Mặc dù hiện chưa được lưu thông trên quy mô lớn, nhưng trong quyết toán xuyên biên giới và quyết toán thương mại khu vực, nó có động lực kép từ chính sách thúc đẩy và nhu cầu thực tế. Một khi kết hợp với cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi tuân thủ, stablecoin nhân dân tệ hoàn toàn có thể trở thành một con bài quan trọng trong chủ đề “phi đô la hóa”.

Tuy nhiên, stablecoin không phải USD cũng có những hạn chế:

Thứ nhất là tính thanh khoản thấp. So với USDT và USDC có quy mô hàng nghìn tỷ USD, vốn hóa thị trường của stablecoin không phải USD nhìn chung còn hạn chế, dẫn đến chiều sâu và mức độ chấp nhận trên thị trường thứ cấp không đủ.

Thứ hai là phạm vi ứng dụng hẹp. Stablecoin euro chủ yếu tập trung ở châu Âu, stablecoin vàng thiên về tích trữ giá trị, còn stablecoin nhân dân tệ chịu sự chi phối của cửa sổ chính sách và môi trường tuân thủ. Điều này khiến chúng khó có thể trở thành đồng tiền phổ dụng toàn cầu như stablecoin USD.

Nhưng xét từ góc độ dài hạn, câu chuyện stablecoin đang dần tiến tới “đa cực”. Stablecoin USD vẫn sẽ là trụ cột của tài chính tiền mã hóa, trong khi các tài sản neo như euro, nhân dân tệ, vàng… đang bổ sung nhu cầu thị trường theo các chiều riêng.

Có thể chúng không thay thế được USD, nhưng đang không ngừng mở rộng biên giới của stablecoin, định hình lại cấu trúc và tầng lớp của toàn bộ hệ sinh thái. Tương lai của stablecoin có lẽ không phải là sự chiến thắng của một loại tiền tệ nào, mà là một cục diện đa dạng với nhiều tài sản neo cùng tồn tại và bổ sung cho nhau.

Stablecoin USD là điểm khởi đầu, nhưng chắc chắn không phải là điểm kết thúc.