Diễn Biến Thị Trường Chứng Khoán Thể Hiện Đặc Điểm Đa Dạng Như "Bò Công Nghệ"

　　Beijing News Shell Finance: Ông đánh giá như thế nào về thị trường chứng khoán A hiện tại? So với 10 năm trước, đợt biến động này có điểm gì giống và khác?

　　Thiệu Vũ: Gần đây, thị trường sôi động với khối lượng giao dịch tăng mạnh, vốn hóa thị trường chứng khoán A cũng lập mức cao kỷ lục, làm dấy lên cuộc thảo luận về "thị trường bò". So với diễn biến thị trường năm 2015-2016 cách đây một thập kỷ, có thể so sánh dựa trên ba yếu tố thúc đẩy: cơ bản, thanh khoản và tâm lý thị trường.

　　Diễn biến thị trường năm 2015-2016 chủ yếu được thúc đẩy bởi các chính sách kích thích hỗ trợ nền kinh tế. Chính sách vĩ mô khá tích cực, ngoài chính sách tiền tệ thông thường, các công cụ như chính sách cải tạo nhà ổ chuột và cho vay bổ sung thế chấp đã giải phóng lượng thanh khoản lớn. Vốn ngoài thị trường đã đòn bẩy thông qua các kênh như ủy thác hình ô để vào thị trường, tâm lý thị trường cao, diễn biến chủ yếu xoay quanh "bò nước lớn".

　　Đợt biến động này bắt đầu từ điều chỉnh chính sách "24/9" năm ngoái. Chính sách tiền tệ khá tích cực, gần đây chính sách tài khóa cũng có một số đột phá; về mặt thanh khoản, đợt này không thông qua ngoài thị trường, nhưng số dư margin đạt mức cao kỷ lục, có dấu hiệu rõ ràng về việc tiền gửi ngân hàng chuyển sang thị trường chứng khoán, tiền gửi phi ngân hàng tăng 2,1 nghìn tỷ nhân dân tệ vào tháng 7.

　　Tâm lý thị trường hiện tại được thúc đẩy bởi các yếu tố như đổi mới công nghệ (ví dụ: DeepSeek), kỳ vọng giảm lãi suất của Fed và hòa dịu địa chính trị. Gần đây, kỳ vọng liên quan đến công nghiệp quốc phòng và lực lượng sản xuất mới cũng dần rõ ràng, diễn biến thể hiện đặc điểm đa dạng như "bò công nghệ".

　　Nhìn chung, cả hai đợt biến động có điểm chung về hỗ trợ cơ bản, thanh khoản dồi dào và động lực tâm lý, nhưng có sự khác biệt về cường độ chính sách, kênh đòn bẩy và logic diễn biến, cần được phân biệt cẩn thận.