Tháng 8 năm 2025, Phố Wall đang trải qua một sự chuyển mình thầm lặng nhưng sâu sắc.

Khi giá Ethereum vượt qua mốc 4.800 USD vào ngày 23 tháng 8, thiết lập mức cao nhất trong bốn năm và tăng tích lũy hơn 200% so với mức thấp hồi tháng 4 năm nay, thị trường dần nhận ra rằng đằng sau đợt tăng giá này không chỉ là cơn sốt đầu cơ tiền mã hóa, mà còn là sự đặt cược chiến lược của các gã khổng lồ tài chính truyền thống vào công nghệ blockchain.

Các tổ chức Phố Wall, đại diện là BlackRock và Franklin Templeton, đang chuyển hàng tỷ USD tài sản thế giới thực (RWA) lên mạng lưới Ethereum, thúc đẩy đồng tiền mã hóa lớn thứ hai thế giới này trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi kết nối tài chính truyền thống với nền kinh tế số.

01 Bố Trí Lực Lượng Lớn Của Các Tổ Chức

Việc triển khai RWA cấp tổ chức trên mạng lưới Ethereum đã cho thấy xu hướng nở rộ tại nhiều điểm.

Quỹ BUIDL của công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock ra mắt vào tháng 3/2024, đã vượt mốc 1 tỷ USD vào năm 2025 và nhận được giấy phép công ty đầu tư từ Ủy ban Thị trường Chứng khoán Quốc gia Tây Ban Nha (CNMV). Chiến lược cốt lõi của nó là token hóa trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn của Hoa Kỳ một cách hợp quy thông qua Ethereum.

Công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã âm thầm tích lũy Ethereum trị giá 11,3 tỷ USD, chiếm 2,46% tổng nguồn cung lưu thông ETH.

Động thái này không phải là trường hợp cá biệt. Franklin Templeton theo chân ngay sau đó bằng việc ra mắt quỹ thị trường tiền tệ được token hóa trên Ethereum, trong khi Apollo Global Management phát hành quỹ chứng khoán hóa tín dụng đa dạng thông qua Ethereum, với quy mô quản lý lên tới hàng trăm triệu USD.

Trong lĩnh vực token hóa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, Ondo Finance đã thiết lập vị thế dẫn đầu, với Tổng Giá trị Bị Khóa (TVL) trên nền tảng của họ vượt 1 tỷ USD, nắm giữ thị phần cốt lõi của thị trường trái phiếu kho bạc được token hóa toàn cầu trị giá 5 tỷ USD.

JPMorgan trong báo cáo mới nhất dự đoán rằng các sản phẩm stablecoin có sinh lợi như vậy sẽ chiếm 50% thị phần stablecoin trong tương lai, củng cố thêm tiềm năng tăng trưởng của mô hình RWA trên Ethereum.

Đáng chú ý, tất cả các dự án này đều sử dụng chuẩn ERC-20 để phát hành token, đảm bảo khả năng tương thích sâu với hệ sinh thái Ethereum, có thể tích hợp liền mạch vào các giao thức DeFi chủ đạo như Aave để vay thế chấp, từ đó đạt được sự nâng cao thanh khoản tài sản thứ cấp.

Sự bố trí của nhà đầu tư nổi tiếng Thung lũng Silicon Peter Thiel còn thể hiện tầm nhìn xa hơn. Quỹ Founders Fund của ông, thông qua nắm giữ 7,5% cổ phần công ty ETHZilla và kiểm soát 9,1% cổ phần của Bitmine, đang tham gia sâu vào việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum.

Trong đó, công ty Bitmine đã huy động 250 triệu USD chuyên để mua Ethereum. Giá cổ phiếu của công ty này đã tăng vọt hơn 1000% kể từ cuối tháng 6/2025, đạt vốn hóa thị trường 9,2 tỷ USD, phản ánh sự tin tưởng mạnh mẽ của thị trường vốn vào câu chuyện RWA của Ethereum.

Logic đầu tư của Thiel chỉ rõ: nếu Ethereum trở thành kênh thay thế để thanh toán bù trừ tài sản tài chính truyền thống, token gốc của nó sẽ được hưởng lợi đáng kể từ sự bùng nổ hoạt động mạng.

02 Nâng Cấp Công Nghệ và Đột Phá Quy Định

Lý do Ethereum có được sự ưa chuộng của Phố Wall nằm ở sự xúc tác kép của việc lặp lại công nghệ và cải thiện môi trường quy định.

Các bản nâng cấp Pectra và Fusaka được triển khai vào năm 2025 đã cung cấp nền tảng kỹ thuật vững chắc cho các ứng dụng RWA, không chỉ nâng cao thông lượng giao dịch mà còn giải quyết các vấn đề hiệu suất và chi phí mà các tổ chức tài chính truyền thống quan tâm nhất thông qua tối ưu hóa bảo mật hợp đồng thông minh và giảm phí Gas.

Số liệu cho thấy chi phí trung bình để xử lý giao dịch RWA trên mạng lưới Ethereum sau nâng cấp đã giảm 60%, thời gian thanh toán được rút ngắn xuống cấp độ giây, đã đáp ứng đủ điều kiện kỹ thuật để hỗ trợ dòng vốn tổ chức quy mô lớn tham gia.

Những tiến bộ đột phá trên mặt trận quy định cũng quan trọng không kém.

Đầu năm 2025, chính quyền mới của Hoa Kỳ thúc đẩy việc tuân thủ quy định cho tài sản mã hóa. SEC đã thu hồi chính sách SAB 121 vốn hạn chế ngân hàng lưu ký tài sản số và đẩy nhanh quy trình phê duyệt ETF Ethereum.

Quan trọng hơn, SEC đã khởi động "Chương trình Tăng tốc Tuân thủ RWA", cung cấp miễn trừ quy định cho các dự án token hóa bất động sản thương mại của các tổ chức như BlackRock và Fidelity. Mô hình "sandbox quản lý" này vừa ngăn ngừa rủi ro, vừa tạo đủ không gian cho đổi mới.

Việc Ngân hàng Trung ương Hồng Kông (HKMA) đồng thời ban hành "Hướng dẫn Thực hiện Token hóa Tài sản Ảo 2.0" đã làm rõ khuôn khổ tuân thủ cho token hóa bất động sản, tạo ra hiệu ứng phối hợp quản lý xuyên khu vực.

Tháng 6 năm 2025, Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông chính thức công bố "Tuyên bố Chính sách Phát triển Tài sản Số Hồng Kông 2.0", đánh dấu việc chiến lược tài sản số của Hồng Kông đã chính thức chuyển từ giai đoạn "thử nghiệm" sang hành trình mới "thể chế hóa, quy mô hóa và toàn cầu hóa".

Lợi ích kép từ công nghệ và quy định đã thúc đẩy Ethereum hình thành lợi thế áp đảo trong lĩnh vực RWA.

Theo dữ liệu từ RWA.xyz, tính đến tháng 12/2024, tổng giá trị tài sản RWA bị khóa trên Ethereum đạt 14,9 tỷ USD, chiếm 81% thị phần thị trường RWA toàn cầu, vượt xa các nền tảng blockchain khác.

Vị thế thống trị hệ sinh thái này tạo ra vòng lặp tích cực: nhiều tổ chức tham gia hơn mang lại nhiều loại tài sản phong phú hơn, từ đó thu hút nhiều nhà phát triển hơn xây dựng công cụ và giao thức, cuối cùng hình thành hiệu ứng mạng lưới mà Phố Wall khó có thể thay thế.

03 Dòng Chảy Ngầm Dưới Sự Thịnh Vượng

Mặc dù lợi thế dẫn đầu hiện tại của Ethereum là rõ ràng, nhưng cuộc cạnh tranh trong đường đua RWA đang âm thầm nóng lên.

Goldman Sachs và Ngân hàng New York Mellon (BNY Mellon) chọn ra mắt quỹ thị trường tiền tệ được token hóa trên các blockchain riêng do họ xây dựng, nhằm nỗ lực duy trì quyền kiểm soát tuyệt đối đối với dòng chảy tài sản.

Chuỗi Noble trong hệ sinh thái Cosmos cũng đang phân luồng một phần nhu cầu RWA liên quan đến stablecoin bằng cách hỗ trợ USDC gốc và cơ chế phát hành chuỗi chéo. Tuy nhiên, những đối thủ cạnh tranh này vẫn chưa tạo được hiệu ứng quy mô. Với thị phần token hóa RWA 83,69%, Ethereum vẫn là nền tảng được lựa chọn hàng đầu của các tổ chức.

Sự phát triển ngành vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức. Mâu thuẫn nội tại giữa tính tuân thủ và phi tập trung là đặc biệt nổi bật. Hầu hết các dự án RWA thành công như Superstate, Securitize đều triển khai quy trình KYC/AML nghiêm ngặt, thậm chí hạn chế sự tham gia của các nhà đầu tư không đủ tiêu chuẩn, điều này tạo nên sức căng với ý tưởng ban đầu "không cần sự cho phép" của blockchain.

Về mặt kỹ thuật, khoảng cách tin cậy giữa dữ liệu off-chain và xác minh on-chain vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn. Năm 2024, đã xảy ra sự cố một nền tảng RWA bị chênh lệch định giá tài sản 127 triệu USD do các nút oracle bị tấn công, làm lộ ra điểm yếu của cơ sở hạ tầng.

Việc đồng nhất hóa cấu trúc thị trường cũng là một mối lo ngại tiềm ẩn. Hiện tại, các ứng dụng RWA thành công nhất trên Ethereum tập trung vào lĩnh vực token hóa trái phiếu và cổ phiếu Hoa Kỳ, giống với một biến thể của "Stablecoin 2.0" hơn, trong khi việc đưa các tài sản không chuẩn hóa như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật lên chuỗi vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm.

Nhà phân tích nghiên cứu Nansen Nicolai Søndergaard cảnh báo rằng tuyên bố hiện tại "Phố Wall đang xây dựng lại cơ sở hạ tầng tài chính trên Ethereum" có thể phần nào bị phóng đại, và việc giá tăng có lẽ phản ánh những nhà đầu cơ đang tìm kiếm sự thay thế cho Bitcoin hơn là sự công nhận thực sự về tương lai của Ethereum.

04 Triển Vọng Tương Lai

Tập đoàn Tư vấn Boston (BCG) dự đoán quy mô thị trường RWA sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trở thành kịch bản ứng dụng lớn nhất của công nghệ blockchain.

Trong làn sóng đánh giá lại giá trị này, Ethereum đang thiết lập vị thế là người chơi cốt lõi nhờ vào độ chín muồi công nghệ, sự hoàn chỉnh của hệ sinh thái và sự công nhận của các tổ chức.

Với việc triển khai lộ trình công nghệ 2025-2030, Ethereum sẽ đạt được nhiều tiến bộ đột phá hơn, bao gồm công nghệ sharding để nâng cao hơn nữa hiệu suất giao dịch và các ứng dụng bằng chứng không tiết lộ thông tin (zero-knowledge proof) để tăng cường bảo mật quyền riêng tư, cung cấp hỗ trợ kỹ thuật toàn diện hơn cho RWA.

Việc mở rộng loại hình tài sản sẽ là trọng tâm của giai đoạn tiếp theo. Ngoài việc token hóa trái phiếu và cổ phiếu hiện có, các lĩnh vực như bất động sản, tín chỉ carbon, sở hữu trí tuệ đang trở thành điểm nóng mới cho RWA.

Dự án token hóa tín chỉ carbon của Shenzhen Ya Tan Ji Intelligent Tech (Công ty TNHH Công nghệ Thông minh Á Carbon Thâm Quyến) đã chuyển đổi lượng giảm phát thải được chứng nhận thành token ERC-20, với quy mô thị trường ước tính đạt 1,03 tỷ USD vào năm 2025. Thực tiễn "tài chính hóa tài sản xanh" này không chỉ đáp ứng mục tiêu trung hòa carbon toàn cầu mà còn mở rộng ranh giới ứng dụng RWA của Ethereum.

Đối với các nhà đầu tư, câu chuyện RWA của Ethereum đã chuyển từ khái niệm sang hiện thực. Khi kho dự trữ Ethereum của các công ty niêm yết vượt 3,04 triệu ETH, và khi ETF Ethereum của BlackRock hút 255 triệu USD trong một ngày, mạng lưới blockchain từng được coi là tài sản ngoại vi này đang từng bước hòa nhập vào cốt lõi của hệ thống tài chính toàn cầu.

Như Juan Leon, nhà chiến lược đầu tư cấp cao tại Bitwise, đã nói, RWA đã trở thành động lực lớn nhất đằng sau sự phục hồi của Ethereum vào năm 2025, và việc bố trí lực lượng lớn của Phố Wall, có lẽ mới chỉ bắt đầu.