Tóm tắt

Được thúc đẩy bởi sự ủng hộ từ Phố Wall và việc các kho bạc doanh nghiệp tiếp tục tích lũy, cuộc tranh luận về việc liệu Ethereum có khả năng vượt mặt Bitcoin hay không một lần nữa nổi lên.

Bitcoin được coi là "vàng kỹ thuật số" khan hiếm, an toàn và có thể dự đoán được, phù hợp như một công cụ lưu giữ của cải; trong khi Ethereum được coi là "dầu mỏ kỹ thuật số" đa năng, tạo ra lợi nhuận, cung cấp năng lượng cho nền kinh tế Web3 rộng lớn hơn.

Những người ủng hộ cho rằng các trường hợp sử dụng rộng rãi hơn của Ethereum, việc được các tổ chức và kho bạc doanh nghiệp tiếp tục chấp nhận, cùng áp lực giảm phát từ cơ chế bằng chứng cổ phần (PoS), cơ chế đốt phí và việc khóa token đặt cọc (staking) có thể khiến ETH thậm chí còn khan hiếm hơn BTC, mang lại cho nó tiềm năng soán ngôi.

Tuy nhiên, những người hoài nghi chỉ ra tính đơn giản, sự ổn định và địa vị độc nhất của Bitcoin với tư cách là nơi lưu trữ giá trị, mang lại cho nó những lợi thế phòng thủ tự nhiên; trong khi Ethereum phải đối mặt với những thách thức như sự không chắc chắn từ những thay đổi giao thức, sự đánh đổi giữa độ phức tạp cao hơn và bảo mật, cùng sự cạnh tranh khốc liệt giữa các nền tảng hợp đồng thông minh.

Giới thiệu: Sự trỗi dậy của luận điểm Ethereum soán ngôi Bitcoin

Kể từ khi ra đời, Bitcoin luôn chiếm thị phần lớn nhất trên thị trường tiền mã hóa, luôn là loại tiền mã hóa có vốn hóa thị trường cao nhất, còn Ethereum thì luôn đứng ở vị trí thứ hai. Vị thế thống trị của Bitcoin dường như không thể lay chuyển, nhưng những diễn biến gần đây một lần nữa làm dấy lên tranh luận về việc liệu Ethereum cuối cùng có thể thay thế nó hay không.

Các nhà phân tích nổi tiếng đều lạc quan về Ethereum. Đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee cho rằng Ethereum đang trải qua "thời khắc Bitcoin năm 2017", cho thấy một làn sóng chấp nhận sử dụng quy mô lớn sắp tới. Lee dự đoán, xét đến việc Phố Wall ngày càng chấp nhận và vị thế của Ethereum trong tài chính blockchain, về lâu dài Ethereum có thể mang lại lợi nhuận gấp 100 lần và thậm chí vượt qua định giá của Bitcoin.

Một xu hướng mới là các công ty đưa ETH vào bảng cân đối kế toán của họ vì những lợi thế độc đáo của nó. Các công ty đại chúng quy mô nhỏ chọn ETH làm tài sản dự trữ, coi nó ở "vị trí vàng" giữa uy tín và tiềm năng tăng trưởng.

Đáng chú ý, nắm giữ ETH mang lại lợi tức thụ động: không giống Bitcoin, được nắm giữ thuần túy để kỳ vọng giá tăng, cơ chế Proof-of-Stake (PoS) của Ethereum cho phép người nắm giữ kiếm được lợi nhuận hàng năm từ 3-4% thông qua staking. Luận điểm về lợi nhuận này, định vị ETH như một tài sản sinh lời, khiến nó cực kỳ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư "theo định hướng công nghệ" vừa tìm kiếm lợi nhuận tăng giá vừa muốn có thu nhập.

Bitcoin vs Ethereum: So sánh đề xuất giá trị

Đề xuất giá trị của Bitcoin – Vàng kỹ thuật số

Bitcoin thường được gọi là "vàng kỹ thuật số" do vai trò lưu giữ giá trị và sự khan hiếm cố định của nó.

Với nguồn cung bị giới hạn vĩnh viễn chỉ 21 triệu coin, sự khan hiếm và có thể dự đoán được của nó rất thuyết phục. Mạng lưới Bitcoin được bảo mật bằng cơ chế Proof-of-Work (PoW), khiến nó cực kỳ an toàn và phi tập trung. Tính đơn giản là điểm mạnh lớn của nó—Bitcoin chỉ tập trung vào một thứ: lưu trữ giá trị một cách chống lại sự kiểm duyệt. Trong suốt lịch sử hơn 14 năm của mình, với tư cách là loại tiền mã hóa đầu tiên có vốn hóa thị trường lớn nhất, nó đã xây dựng được một thương hiệu mạnh mẽ. Tính lâu bền và định vị rõ ràng này đã thúc đẩy việc các tổ chức—từ quỹ phòng hộ đến các quốc gia—chấp nhận sử dụng Bitcoin rộng rãi, coi nó như một công cụ phòng ngừa lạm phát và bất ổn kinh tế vĩ mô. Cộng đồng bảo thủ của Bitcoin (miễn cưỡng thay đổi quy tắc giao thức) giữ cho tài sản này ổn định và có thể dự đoán được, những đặc điểm thu hút các tổ chức và những người nắm giữ dài hạn. Nói ngắn gọn, Bitcoin là tài sản dự trữ của thế giới crypto, được định giá nhờ sự khan hiếm, bảo mật và độ tin cậy.

Đề xuất giá trị của Ethereum – Dầu mỏ kỹ thuật số cho nền kinh tế kỹ thuật số

Ngược lại, Ethereum là một nền tảng đa năng, thường được so sánh với dầu mỏ kỹ thuật số vì nó cung cấp năng lượng cho toàn bộ nền kinh tế ứng dụng crypto.

Là blockchain hợp đồng thông minh hàng đầu, mạng lưới Ethereum là lớp nền tảng cho các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), thị trường token không thể thay thế (NFT), stablecoin, trò chơi và hơn thế nữa. Điều này có nghĩa ETH không chỉ là nơi lưu trữ giá trị mà còn là "nhiên liệu" được sử dụng để vận hành các giao dịch và chương trình trên mạng.

Ethereum hiện sử dụng cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (PoS), cho phép các nhà đầu tư staking ETH và kiếm lợi nhuận (3-4% APY) vì giúp bảo mật mạng lưới. Đặc tính tạo lợi nhuận này mang lại cho ETH những đặc điểm giống như trái phiếu bên cạnh tính hữu dụng của nó. Nguồn cung của Ethereum không có giới hạn cứng, nhưng kể từ khi triển khai cơ chế đốt phí (EIP-1559) vào năm 2021 và hoàn thành The Merge vào năm 2022, nó đã trở nên giảm phát tại một số thời điểm, khi số ETH bị đốt nhiều hơn số được phát hành. Nhìn chung, giá trị của Ethereum bắt nguồn từ tính linh hoạt và sự đổi mới liên tục—nó là nền tảng có thể lập trình, nơi xây dựng vô số tài sản kỹ thuật số và dịch vụ, thiết yếu cho nền kinh tế Web3 đang phát triển mạnh mẽ.

Luận điểm ủng hộ Ethereum vượt mặt Bitcoin

Một số nhà phân tích cho rằng ảnh hưởng ngày càng tăng của Ethereum cuối cùng có thể cho phép nó vượt mặt Bitcoin. Các luận điểm chính ủng hộ khả năng "soán ngôi" (flippening) này bao gồm:

Tính hữu dụng và nhu cầu rộng rãi hơn

Chức năng của Ethereum vượt xa Bitcoin. Blockchain của nó lưu trữ hàng nghìn ứng dụng phi tập trung và xử lý nhiều giao dịch hàng ngày hơn Bitcoin rất nhiều, dẫn đến hoạt động on-chain và phí cao hơn. Tính hữu dụng rộng rãi này—từ cho vay và giao dịch DeFi đến NFT và stablecoin—có nghĩa là nhu cầu về Ethereum bắt nguồn từ nhiều thứ hơn là chỉ đầu tư. Nói cách khác, Ethereum là yếu tố đầu vào quan trọng cho hoạt động kinh tế crypto, không chỉ là nơi lưu trữ giá trị. Nếu nền kinh tế kỹ thuật số được xây dựng trên Ethereum tiếp tục mở rộng, nhu cầu về Ethereum có thể vượt qua nhu cầu về Bitcoin.

Việc chấp nhận của tổ chức và dự trữ kho bạc

Năm 2025, một làn sóng công ty "kho bạc Ethereum" đã xuất hiện. Ví dụ, BitMine Immersion Technologies bắt đầu tích lũy ETH với tốc độ chưa từng có, mua lại hơn 1 triệu ETH chỉ trong 27 ngày. Nhìn chung, lượng ETH nắm giữ được các doanh nghiệp công bố công khai đã tăng vọt—vượt quá 1 triệu coin vào giữa năm 2025, tăng từ con số chỉ 116.000 coin vài tháng trước đó. Bị thu hút bởi tiềm năng tăng trưởng và lợi nhuận từ staking của Ethereum, những công ty này về cơ bản đang biến kho bạc doanh nghiệp thành các khoản đầu tư sinh lời.

Động lực nguồn cung thuận lợi

Chính sách tiền tệ của Ethereum ngày càng trở nên thắt chặt. Sau khi chuyển đổi sang Proof-of-Stake (PoS), nguồn cung ròng của Ethereum đã giảm mạnh (giảm hơn 90% lượng ETH phát hành mới). Hơn nữa, cơ chế đốt phí EIP-1559 có nghĩa là việc sử dụng mạng lưới cao thực sự đốt cháy ETH, đôi khi dẫn đến nguồn cung giảm phát. Điều này trái ngược với lịch trình lạm phát cố định của Bitcoin (khai thác sẽ tiếp tục cho đến năm 2140). Trong thời kỳ sử dụng cao, nguồn cung của Ethereum thực sự có thể giảm, chẳng hạn khi lượng token bị đốt vượt quá lượng phát hành.

Nhiều người ủng hộ Ethereum cho rằng, trên thực tế, điều này có thể khiến Ethereum trở nên khan hiếm hơn Bitcoin, đặc biệt là nếu nhu cầu tăng. Sự kết hợp giữa lạm phát thấp hơn, khả năng giảm phát và việc khóa token staking (hiện hơn 30% nguồn cung Ethereum bị khóa trong các hợp đồng staking, làm giảm nguồn cung lưu thông) có thể khiến nguồn cung hiệu quả của Ethereum thắt chặt nhanh hơn so với Bitcoin. Sự khan hiếm này, cùng với tính hữu dụng, có thể thúc đẩy giá của Ethereum tăng so với Bitcoin.

Luận điểm phản đối Ethereum vượt mặt Bitcoin

Những người hoài nghi về việc Ethereum vượt mặt Bitcoin chỉ ra khả năng Bitcoin giữ vị trí hàng đầu và nêu bật những trở ngại mà Ethereum phải đối mặt. Các luận điểm chính phản đối việc soán ngôi bao gồm:

Tính đơn giản, ổn định và lợi thế người đi đầu của Bitcoin

Mục đích duy nhất của Bitcoin với tư cách là tiền tệ đáng tin cậy được coi là điểm mạnh củng cố vị thế thống trị của nó. Nó đơn giản, mạnh mẽ và đáng tin cậy. Là loại tiền mã hóa đầu tiên, sự ổn định của nó (không có thay đổi lớn nào đối với các quy tắc tiền tệ hoặc hoạt động của nó kể từ khi ra đời) truyền cảm hứng tin tưởng rằng nó sẽ tiếp tục là một nơi lưu trữ giá trị đáng tin cậy.

Bản chất luôn thay đổi của Ethereum, mặc dù mang tính đổi mới, cũng có thể được coi là một rủi ro—những thay đổi như điều chỉnh chính sách tiền tệ hoặc nâng cấp kỹ thuật sẽ gây ra sự không chắc chắn. Vị thế vững chắc và thiết kế bảo thủ của Bitcoin khiến nó trở thành lựa chọn an toàn cho các nhà đầu tư lớn.

Sự phức tạp và đánh đổi bảo mật của Ethereum

Bản chất nhiều tính năng của Ethereum cũng đồng nghĩa với việc nó có bề mặt tấn công lớn hơn và nhiều khả năng xảy ra sự cố hơn. Các hợp đồng thông minh trên Ethereum dễ bị tấn công và khai thác, mặc dù đó không phải là lỗi của lớp cơ sở của Ethereum, nhưng ảnh hưởng đến sự tin tưởng và gây thiệt hại cho hệ sinh thái.

Chạy một node Ethereum đòi hỏi nhiều tài nguyên hơn so với chạy một node Bitcoin, và những tác động lâu dài của việc chuyển đổi sang PoS của Ethereum (chẳng hạn như rủi ro tiềm ẩn của việc tập trung hóa cổ phần hoặc các mô hình kinh tế không rõ ràng trong nhiều thập kỷ tới) vẫn còn được tranh luận. Thiết kế của Bitcoin—tối giản và không thay đổi—có thể nói là đã được kiểm chứng nhiều hơn cho mục đích duy nhất là bảo toàn giá trị.

Cạnh tranh khốc liệt giữa các nền tảng hợp đồng thông minh

Ethereum cạnh tranh với nhiều nền tảng hợp đồng thông minh khác (Solana, Sui, Cardano, BSC, v.v.), tất cả đều đang tranh giành thị phần trong thị trường kinh tế kỹ thuật số.

Phân khúc thị trường của Bitcoin có tính độc quyền cao hơn—không có mạng lưới nào khác thực sự thách thức nó với tư cách là một chuỗi lưu trữ giá trị. Ethereum phải duy trì vị thế thống trị của mình giữa sự cạnh tranh từ vô số "Ethereum killer". Nếu những thay đổi công nghệ hoặc quy định trong tương lai ủng hộ các giao thức khác, con đường vượt mặt Bitcoin của Ethereum có thể bị cản trở. Nói ngắn gọn, định vị tập trung của Bitcoin và việc thiếu sự cạnh tranh trực tiếp trong danh mục của nó mang lại cho nó một lợi thế phòng thủ.

Kết luận

Tóm lại, Bitcoin và Ethereum chiếm giữ các vị trí khác nhau trong hệ sinh thái crypto. Bitcoin giống như vàng: một tài sản tương đối thích hợp cho một nhóm nhỏ (về mặt tiện ích) nhưng thống trị với tư cách là nơi lưu trữ giá trị. Nó được định giá nhờ tính đơn giản, sự khan hiếm và bảo mật—giống như vàng được định giá mặc dù phần lớn là trơ. Trong khi đó, Ethereum cung cấp năng lượng cho một tầng kinh tế rộng lớn hơn, tương tự như dầu mỏ hoặc cơ sở hạ tầng trong nền kinh tế kỹ thuật số.

Giá trị của ETH không chỉ đến từ việc nắm giữ mà còn từ việc sử dụng—để chạy ứng dụng, tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch và tạo ra lợi nhuận trong hệ sinh thái DeFi. Sự khác biệt cơ bản này có nghĩa là cả hai tài sản có thể cùng tồn tại và hoạt động khác nhau trong các điều kiện khác nhau.

Câu hỏi về "soán ngôi" cuối cùng phụ thuộc vào thời gian và sự trưởng thành. Luận điểm của Bitcoin đã trưởng thành và ăn sâu về mặt cấu trúc; luận điểm của Ethereum vẫn đang phát triển cùng với sự phát triển của Web3. Nền kinh tế kỹ thuật số mà Ethereum nhắm đến làm nền tảng vẫn đang trong giai đoạn đầu. Có thể phải mất nhiều năm để các ứng dụng DeFi và Web3 đạt đến quy mô đủ để chứng minh giá trị của Ethereum đối với thế giới lớn hơn vốn hóa thị trường của Bitcoin.