Gã khổng lồ chip Mỹ bất ngờ bị "không kích".

Chịu ảnh hưởng từ hướng dẫn kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng, gã khổng lồ chip AI tùy chỉnh của Mỹ—Marvell Technology—đã hứng chịu đợt bán tháo dữ dội, từng lao dốc gần 19% trong phiên giao dịch qua đêm tại Mỹ. Báo cáo tài chính cho thấy công ty dự kiến doanh thu Quý 3 là 2,06 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng đồng thuận của các nhà phân tích.

Đồng thời, toàn bộ ngành chip tại Mỹ lao dốc. Tính đến khi đóng cửa, Chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm mạnh hơn 3%. Nvidia, Broadcom, TSMC ADR, AMD, và Oracle đều giảm hơn 3%. Micron Technology, Applied Materials, ASML ADR, và Intel đều giảm hơn 2%. Chịu ảnh hưởng, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đồng loạt đóng cửa giảm, trong đó Nasdaq giảm 1,15%.

Các nhà phân tích Phố Wall cho rằng nguyên nhân gốc rễ của biến động mạnh về giá cổ phiếu chip Mỹ như Marvell Technology nằm ở kỳ vọng quá cao được tích lũy trước đó từ các cổ phiếu概念 chip AI tại Mỹ, với định giá rất cao, khiến các báo cáo tài chính của các công ty niêm yết liên quan hầu như không có chỗ cho sai sót.

Gã khổng lồ chip lao dốc

Vào tối ngày 29/8 theo giờ Bắc Kinh, sau khi thị trường Mỹ mở cửa, giá cổ phiếu Marvell Technology lao dốc thẳng đứng, từng giảm gần 19%. Khi đóng cửa, mức giảm đạt 18,6%, giá cổ phiếu là 62,87 USD, lập mức thấp nhất trong gần 3 tháng, tổng vốn hóa thị trường thu hẹp xuống còn 54,2 tỷ USD (tương đương khoảng 3.864 tỷ nhân dân tệ).

Có phân tích chỉ ra rằng hướng dẫn kết quả kinh doanh do Marvell Technology đưa ra trong báo cáo tài chính mới nhất công bố không đạt kỳ vọng thị trường, làm dấy lên lo ngại của các nhà đầu tư về việc tăng trưởng kết quả kinh doanh trong tương lai chậm lại.

Marvell Technology dự kiến doanh thu Quý 3 là 2,06 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng thị trường là 2,12 tỷ USD; dự kiến doanh thu nghiệp vụ trung tâm dữ liệu không tăng trưởng so với quý trước. Tỷ suất lợi nhuận gộp (GAAP) là 51,5%–52%, tăng so với quý trước, chủ yếu do tác động cấu trúc từ việc nghiệp vụ ASIC tùy chỉnh giảm so với quý trước trong quý tới.

Trước đó, Morgan Stanley đã nêu trong báo cáo rằng, trong bối cảnh mới thoái vốn khỏi nghiệp vụ Ethernet ô tô gần đây và thị trường lo ngại về chip Trainium của Amazon, Marvell Technology có thể sẽ đưa ra hướng dẫn kết quả kinh doanh tốt hơn kỳ vọng khi công bố kết quả quý mới nhất.

Báo cáo tài chính cho thấy doanh thu Quý 2 của Marvell Technology là 2,01 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ năm ngoái, đáp ứng kỳ vọng của nhà phân tích. Trong đó, nghiệp vụ trung tâm dữ liệu đóng góp 1,49 tỷ USD doanh thu, tăng 69% so với cùng kỳ, nhưng không đạt kỳ vọng trung bình của nhà phân tích là 1,51 tỷ USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là 0,67 USD, phù hợp với kỳ vọng của nhà phân tích.

Trong thị trường ngày nay được thúc đẩy bởi cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI), việc chỉ "đáp ứng kỳ vọng" rõ ràng là không thể làm các nhà đầu tư hài lòng.

Về biến động trong hướng dẫn kết quả kinh doanh, Giám đốc điều hành Marvell Technology Matt Murphy giải thích rằng tăng trưởng của nghiệp vụ chip tùy chỉnh của công ty dự kiến sẽ là "phi tuyến tính". Điều này có nghĩa là nghiệp vụ này có thể hoạt động bình thường trong Quý 3 nhưng sẽ "mạnh lên đáng kể" trong Quý 4.

Khi được nhà phân tích hỏi về "tính biến động" trong hướng dẫn nghiệp vụ tùy chỉnh, ông phản hồi rằng điều này "không hiếm gặp" và dự kiến nghiệp vụ mô-đun quang của công ty sẽ hoạt động mạnh mẽ trong quý tới, giúp hỗ trợ xu hướng doanh thu tổng thể.

Ảnh hưởng lớn đến mức nào?

Về báo cáo tài chính và hướng dẫn kết quả kinh doanh của Marvell Technology, một nhà phân tích Morgan Stanley cho biết: "Chúng tôi không ngạc nhiên trước sự mất cân bằng này, nhưng chúng tôi ngạc nhiên trước việc doanh thu nghiệp vụ ASIC (chip) tiếp tục giảm trong cả năm."

Nhà phân tích Kinngai Chan từ Summit Insights cho biết so với các đối thủ lớn hơn, Marvell Technology thiếu quy mô, và chiến lược mua hàng đa nhà cung cấp được các khách hàng lớn áp dụng có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận của họ.

Phân tích khác cho rằng việc Marvell Technology đặt cược nhiều vào chip tùy chỉnh khiến họ đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi việc khách hàng hủy đơn hàng hoặc chuyển đơn hàng. Gần đây có tin cho biết Microsoft đang trì hoãn việc ra mắt chip AI tự phát triển, và Amazon đang mất thị phần điện toán đám mây—cả hai tình huống này đều thêm nhiều sự không chắc chắn vào triển vọng của Marvell Technology.

Theo dữ liệu tổng hợp từ Sở Giao dịch Chứng khoán Luân Đôn, tỷ lệ P/E kỳ vọng 12 tháng của Marvell Technology là 23,95 lần, trong khi của Broadcom là 39,03 lần. Khoảng cách này phản ánh thái độ thận trọng của nhà đầu tư đối với triển vọng tăng trưởng của họ.

Trước khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố, chiến lược gia cổ phiếu Ethan Feller từ Zacks Investment Research cho biết mức giảm của Marvell Technology trong năm nay phản ánh kỳ vọng cao ẩn chứa trong cổ phiếu chip AI, khiến họ hầu như không có chỗ cho sai sót.

Tuy nhiên, Feller tin rằng nhờ chip ASIC cho các trung tâm dữ liệu siêu lớn và cơ hội trong lĩnh vực mạng và cơ sở hạ tầng đám mây, công ty chip này "vẫn là một phương tiện hấp dẫn để tham gia vào cơn sốt AI."

Các nhà phân tích Morgan Stanley chỉ ra rằng họ kỳ vọng Marvell Technology sẽ gặp vấn đề về nguồn cung ngắn hạn, nhưng đồng thời cho rằng nghiệp vụ giải pháp quang học cho truyền dữ liệu tốc độ cao trong trung tâm dữ liệu của công ty mạnh mẽ hơn so với nhận thức chung, và bền vững hơn, có tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với nghiệp vụ ASIC.

Về sự hợp tác với Amazon AWS mà các nhà đầu tư trước đây rất quan tâm, các nhà phân tích Morgan Stanley nhận xét: "Tranh luận về Trainium3 (chip đào tạo AI thế hệ tiếp theo của Amazon) có thể sẽ tiếp tục, nhưng chúng tôi tin rằng giai đoạn bong bóng đã qua và dự kiến doanh thu nghiệp vụ ASIC của họ sẽ tăng trưởng ổn định."

Trong cuộc gọi hội nghị báo cáo tài chính, Matt Murphy tiết lộ công ty đã hoàn thành việc thoái vốn khỏi nghiệp vụ Ethernet ô tô trong quý trước. Động thái này nhằm giúp họ "linh hoạt hơn" trong việc tiếp tục kế hoạch mua lại cổ phiếu và đầu tư nhiều vốn hơn vào nền tảng công nghệ của mình.

Ông tuyên bố: "Việc thoái vốn này phù hợp với chiến lược của chúng tôi là tập trung vào cơ hội AI khổng lồ trước mắt bằng cách chuyển hướng đầu tư có chủ đích từ các thị trường cuối khác sang trung tâm dữ liệu."

Matt Murphy bổ sung rằng bộ phận trung tâm dữ liệu hiện đóng góp ba phần tư tổng doanh thu. Bắt đầu từ Quý 3, Marvell sẽ hợp nhất các thị trường cuối không phải trung tâm dữ liệu thành một thị trường cuối để báo cáo.