Gần đây, Bank of America đã công bố báo cáo triển vọng thị trường, chỉ ra rằng "Chỉ số bên bán" (Sell Side Indicator - SSI) mà họ theo dõi sát sao đã giảm nhẹ từ 55,7% xuống 55,5% trong tháng 8. Mặc dù vẫn nằm trong vùng "trung tính", nhưng nó phát ra tín hiệu tích cực đáng chú ý. Là một chỉ số cảm xúc nghịch đảo phản ánh tỷ lệ phân bổ cổ phiếu được các nhà phân tích Phố Wall khuyến nghị, chỉ số này trong lịch sử đã nhiều lần dự báo chính xác các điểm ngoặt của thị trường - cảnh báo khi thị trường quá tham lam và ngược lại, gợi ý cơ hội khi hoảng loạn. Mặc dù giá trị hiện tại vẫn cao hơn mức trung bình dài hạn 15 năm, Bank of America cho rằng mức này cho thấy chỉ số S&P 500 có khả năng đạt được lợi nhuận giá khoảng 13% trong vòng 12 tháng tới, tiết lộ tiềm năng tăng trưởng vững chắc của thị trường trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại.

I. Triển vọng tổng thể thị trường: Chỉ số nghịch đảo cho thấy thị trường chứng khoán chưa đỉnh

Xoay quanh tranh cãi về việc "liệu thị trường chứng khoán Mỹ đã quá cao hay chưa", Bank of America đã đưa ra đánh giá thông qua công cụ phân tích nghịch đảo SSI. Trong tháng 8, chỉ số này lần đầu tiên giảm kể từ tháng 4, mặc dù mức giảm chỉ 0,2 điểm phần trăm, nhưng vẫn cho thấy tâm lý của các nhà phân tích không quá lạc quan cực đoan. Hiện tại, SSI vẫn còn cách ngưỡng 57,8% để phát tín hiệu "bán" một khoảng, và gần với ngưỡng "mua" 51,3% hơn. Bank of America trong báo cáo nhấn mạnh, ngay cả khi chỉ số ở trên mức trung bình dài hạn, thị trường chứng khoán vẫn có động lực tăng. Đánh giá này ủng hộ quan điểm "thị trường chưa rơi vào trạng thái sốt nóng, không cần vội thoái lui trong ngắn hạn", cung cấp sự tự tin cho các nhà đầu tư trong bối cảnh đầy bất định.

II. Lĩnh vực công nghệ: Phán quyết tư pháp mang lại lợi thế cấu trúc, thị trường doanh nghiệp trở thành điểm đột phá

Các gã khổng lồ công nghệ thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ trước các chính sách và cạnh tranh thị trường. Báo cáo của Bank of America đặc biệt đề cập đến các phán quyết chống độc quyền pháp lý gần đây của Google và Apple có tác động thực tế thấp hơn dự kiến. Mặc dù Google bị cấm ký kết các "thỏa thuận cài đặt sẵn độc quyền", họ vẫn có thể duy trì vị thế công cụ tìm kiếm mặc định bằng cách trả phí. Do khả năng sinh lời từ hoạt động tìm kiếm vượt trội, các đối tác vẫn có xu hướng duy trì hợp tác như cũ, doanh thu từ hoạt động cốt lõi dự kiến ổn định.

Apple cũng hưởng lợi từ phán quyết này. Khoảng 22% doanh thu dịch vụ của họ đến từ "phí tìm kiếm mặc định" mà Google trả, và phán quyết không bắt buộc Apple phải cung cấp giao diện lựa chọn công cụ tìm kiếm, do đó nguồn thu thụ động này không bị ảnh hưởng. Dựa trên đó, Bank of America đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu Apple lên 260 USD, khẳng định khả năng tăng trưởng bền vững của mảng dịch vụ.

Mặt khác, nền tảng giao dịch tiền mã hóa Coinbase thể hiện sự phân hóa rõ rệt trong hoạt động kinh doanh. Mảng dịch vụ thể chế tiến triển thuận lợi, hiện đã hợp tác với hơn 240 doanh nghiệp như PayPal, Stripe, ra mắt nền tảng blockchain "Base" và quản lý khoảng 12 tỷ USD tài sản, cho thấy vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực dịch vụ tài sản kỹ thuật số tuân thủ. Tuy nhiên, ở mảng bán lẻ, Coinbase vẫn phải đối mặt với cạnh tranh khốc liệt từ các nền tảng như Binance - nơi thu hút lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ nhờ cơ chế đòn bẩy cao và xác minh danh tính dễ dàng. Bank of America xếp hạng "trung lập" cho Coinbase, nhấn mạnh nên tập trung vào việc liệu mở rộng dịch vụ thể chế có trở thành cực tăng trưởng mới hay không.

III. Lĩnh vực dược phẩm: Giá thuốc GLP-1 ổn định, vị thế dẫn đầu của Lilly vững chắc

Kể từ đầu năm, cổ phiếu của các loại thuốc giảm cân GLP-1, đại diện là Tirzepatide của Lilly và Semaglutide của Novo Nordisk, biến động mạnh, thị trường lo ngại về khả năng duy trì mức giá. Tuy nhiên, Bank of America cho rằng môi trường định giá cho các loại thuốc này ổn định hơn so với kỳ vọng bi quan. Hiện tại, thị trường GLP-1 có cấu trúc "lưỡng đầu", thuốc generic ít nhất sẽ chỉ xuất hiện sau năm 2032, cấu trúc cạnh tranh thuận lợi. Ngoài ra, Bank of America dự đoán báo cáo đánh giá hiệu quả chi phí ICER sắp công bố vào tháng 10 có thể làm thay đổi luận điệu "không hiệu quả về chi phí" trước đây của nhóm thuốc này, từ đó thúc đẩy các công ty bảo hiểm mở rộng phạm vi chi trả, kích thích doanh số tổng thể.

Dựa trên đánh giá này, Bank of America duy trì xếp hạng "mua" cho Lilly với mục tiêu giá 900 USD. Báo cáo chỉ ra rằng Lilly vẫn giữ vị trí lãnh đạo trong lĩnh vực điều trị béo phì, tốc độ tăng trưởng nhanh hơn các đối thủ, và mức định giá hiện tại vẫn được coi là hợp lý.

IV. Đổi mới năng lượng: Lò phản ứng hạt nhân mô-đun nhỏ (SMR) có thể trở thành sân chơi nghìn tỷ USD

Bên cạnh quá trình chuyển đổi năng lượng truyền thống, báo cáo của Bank of America đặc biệt chỉ ra tiềm năng to lớn của Lò phản ứng hạt nhân mô-đun nhỏ (SMR) như một sân chơi mới nổi. SMR được mệnh danh là "nhà máy điện hạt nhân di động mini", có ưu điểm linh hoạt trong triển khai và có thể tái sử dụng cơ sở vật chất của các nhà máy nhiệt điện than hiện có. Dự báo cho thấy đến năm 2050, công suất lắp đặt SMR tại Mỹ có thể đạt 343 GW, chiếm khoảng một phần tư tổng công suất lưới điện hiện tại, tương ứng với quy mô đầu tư vượt 1 nghìn tỷ USD.

Bank of America khuyến nghị các nhà đầu tư theo dõi ba chất xúc tác ngắn hạn: Tăng trưởng cao trong chi tiêu xây dựng trung tâm dữ liệu, kế hoạch chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ quy mô lớn như Amazon và Google, và động thái ký kết hợp đồng với khách hàng. Ở cấp độ cổ phiếu, họ đề xuất Oklo với mục tiêu giá 92 USD, ghi nhận khả năng kiểm soát chi phí và đơn đặt hàng có ý định đạt 14 GW; đối với NuScale duy trì xếp hạng "trung lập" do tốc độ triển khai của khách hàng hơi chậm.

V. Cổ phiếu ngân hàng tiềm năng bị định giá thấp: Đáng chú ý Ngân hàng Huntington

Trong nhóm ngân hàng overall trầm lắng, Bank of America nhận diện Ngân hàng khu vực Huntington Bancshares có tiềm năng tăng trưởng vượt trội, xếp hạng "mua" với mục tiêu giá 20 USD. Ngân hàng này hoạt động vững chắc ở khu vực Trung Tây, đồng thời tích cực mở rộng sang Đông Nam, tăng trưởng tín dụng ổn định, biên lãi suất ròng dự kiến duy trì trên 3,2%, và đang đẩy mạnh kế hoạch tiết kiệm chi phí 1% hàng năm. Ngoài ra, ban lãnh đạo khẳng định tạm thời không thực hiện các thương vụ M&A lớn, tập trung vào tăng trưởng nội sinh, giảm thiểu bất ổn hoạt động. Mức P/E hiện tại là 11 lần chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng, có không gian để điều chỉnh định giá.

VI. Xu hướng tiêu dùng: Phục hồi cấu trúc, chi tiêu nhỏ tiếp tục mạnh hơn chi tiêu lớn

Thông qua dữ liệu chi tiêu thẻ tín dụng, Bank of America nhận thấy thị trường tiêu dùng Mỹ đang thể hiện đặc điểm "phục hồi yếu, phân hóa mạnh". Tuần cuối tháng 8, chi tiêu thẻ tín dụng tăng 2,8% so với cùng kỳ, sau khi loại trừ yếu tố ngày lễ vẫn tăng 1,9%, cho thấy tâm lý tiêu dùng quý III có phần cải thiện. Xét theo danh mục, bán hàng điện tử trực tuyến tăng 11,2%, quần áo tăng 3,2%, tạp hóa tăng 1,5%, trong khi chi cho cải thiện nhà ở, hàng không và khách sạn lần lượt giảm 8,3%, 4,3% và 1,9%. Điều này phản ánh người tiêu dùng vẫn có xu hướng "chi tiêu nhỏ", thận trọng với các khoản chi lớn.

Tổng kết: Cơ hội vẫn còn, lựa chọn bố trí ưu tiên

Toàn bộ báo cáo của Bank of America truyền tải một tín hiệu rõ ràng: Mặc dù thị trường tồn tại bất định, nhưng chứng khoán Mỹ vẫn có động lực tăng, chỉ số S&P 500 có khả năng đạt mức tăng hai con số trong 12 tháng tới. Nhà đầu tư có thể tập trung vào Apple, Google trong lĩnh vực công nghệ được hưởng lợi từ chính sách, cơ hội chuỗi ngành liên quan đến SMR trong lĩnh vực năng lượng, tiềm năng dài hạn của Lilly trong lĩnh vực dược phẩm, và các cổ phiếu ngân hàng khu vực bị định giá thấp. Thị trường luôn tồn tại cơ hội một cách cấu trúc, từ khóa hiện tại là: lựa chọn ưu việt hơn thời điểm.