什麼是巨災債券？

巨災債券也稱「貓債券」，通常由保險公司或再保險公司發行，其目的是保險公司想把與颶風、地震、海嘯等自然災害相關的風險轉移出去，從而降低自身要承擔的風險。

保險公司或再保險公司一般不直接向資本市場發行債券，而是設立一個特殊的金融中介機構，一般稱之為「特殊目的機構SPV」，並透過該機構來發行債券。通過發行與標的巨災損失相連接的債券，實現巨災風險向資本市場轉移。

對於投資者而言，購買巨災債券像是與大自然「對賭」。如果在存續期之內，沒有發生約定的大災或大災沒有達到約定的觸發條件，投資者就可以拿回本金和利息。如果發生了達到觸發標準的巨災，巨災債券募集的資金就會先進行保險的賠償，若還剩下部分本金，就會再歸還給投資者。巨災債就是保險公司替自己分散風險的另一種管道，正因為投資者須承擔高風險，所以巨災債支付的利息，相比經典債券，也比較高。

巨災事件頻發，巨災債券需求持續增加：

巨災債券出現在20世紀90年代，當時美國的安德魯颶風和北里奇地震，致使很多財產意外險公司破產，巨災再保險供不應求，再保險費率上升了一倍多，傳統再保險市場面臨前所未有的巨大壓力。

就在這種背景下，業內人士將目光轉向資金實力雄厚的資本市場，希望通過資本市場為巨災風險提供充足資金保障，達到擴大保險資金來源、轉移和分散巨災風險的目的。對投資者來說，尤其是對高風險偏好的投資人，是一種很好的投資分散化工具，因為這類資產的波動獨立於經濟環境，與股票、基建等其他類型資產的相關性較低，此外，它們的波動率較低，風險回報率普遍誘人。

這幾年，隨著全球範圍內極端氣候、地震等巨災事件頻發，其造成的經濟損失也逐年增加，以巨災債券為代表的保險連接證券(ILS)市場活躍度持續攀升。一是再保費率高，保險公司有風險轉移的需要；二是氣候風險增大；三是市場成熟度上升投資需求增加。

據相關數據，2024年上半年，巨災債券和ILS市場發行量達到126億美元。2023年最好的對沖基金策略，是押注保險類相關證券下屬的子類別——災難債券，收益率超過14%。