供給側改革：能否再現大牛行情？

一、2015年供給側改革為什麼會出現超級大牛股
十年前的供給側改革，牛股太多：
2015年提出供給側去產能時，水泥價格是下跌的。真正水泥價格上漲是在2016到2017年。究竟是供給側改革去掉了過剩產能？還是這些過剩產能本來就會因市場價格下跌自然關閉？是行政命令關停還是市場自發行為？

220元一噸的水泥，基本上大量水泥企業會倒閉，不需要供給側改革也會關門。只要價格夠低，過剩產能就一定會被淘汰的話，那麼有沒有供給側改革，過剩產能都會被淘汰。到底供給側改革是過剩產能關停的必要條件？還是價格足夠低才是產能退出的必要條件？

關停產能有沒有供給側改革無所謂，但價格夠低一定會倒閉，企業撐不住自然會關。另一個問題是，淘汰過剩產能後，產品價格一定會上漲嗎？進而導致公司業績大增，股價大漲？

二、去產能跟業績好關係不大
2017年後水泥價格大漲，是因為棚改政策、房地產復甦導致商品房銷售火爆，才讓水泥價格從200多漲到400，並多年穩定在400—500。水泥股業績大增，才帶動股價大漲。也就是說，去產能一定是價格大跌導致企業嚴重虧損引發。價格大漲一定是需求大增，如果沒有需求大增，去產能後產品價格也只能回到盈虧平衡點。

三、去產能能穩住價格，需求大增才能帶來價格大漲
當前背景下，很多光伏企業虧損嚴重，產能一定會被市場淘汰，有沒有供給側改革都會去產能。鋼鐵在盈虧平衡點附近，去產能難度大；豬肉價格略虧，去產能難度極大（去年大賺，企業還有錢）；水泥價格仍在320左右，不少企業盈利不錯，那如何去產能？

豬肉行業是民營企業為主，無法命令民企去產能。鋼鐵以央企和地方國企為主，可以行政命令去產能，但如果沒有房地產復甦，鋼鐵水泥價格如何復甦？

總結：本輪供給側改革只能去除過剩產能，最大效果是穩住價格，減少企業虧損。如果產品價格（如水泥、煤炭）仍有較大利潤，去產能將非常困難！

上次供給側改革，產品價格跌到企業不敢生產，去產能是市場自發的。隨後遇到棚改帶來的巨大房地產需求（2018—2020房價漲一倍），上游原材料價格自然暴漲。

這次房地產何時復甦？產品價格何時反彈？