釐清風格因子的概念

  • 2025-07-25

 

除了描述規模指數和區分行業與主題指數外,本次梳理股票指數ETF分類時,還著重釐清了風格因子概念。

風格和因子概念被投資者知曉,是量化投資和一些特色化指數基金加速發展的結果。投資者可能聽說過成長或價值風格,以及紅利或低波因子,也知道紅利ETF,但搞不清它們都是什麼類型的產品,又有什麼特點。

實際上,風格和因子概念來自於學術研究成果,境內外機構普遍將這類指數稱為Smart Beta,是指採用非市值選樣和加權,並具有特定因子暴露的指數。其中,風格一般指成長或價值,代表性的有晨星九宮格風格箱,其中就包括了成長與價值風格,同時還疊加了大中小盤維度去區分。因子則包括動量、市值、質量、紅利和低波等,學術界研究認為這些因子能夠在長期改善收益或控制風險。

基於此,通過梳理相關概念,並參考境外機構實踐,將風格因子分為成長、價值、紅利和其他四大子類,和市場對Smart Beta的定義保持一致。

具體看,成長和價值風格的劃分綜合了大中小盤維度,滬深300成長和國證成長都屬於成長大盤風格,中證500成長和中證1000成長分別屬於成長中盤風格和成長小盤風格。紅利方面,則包括目前較為常見的中證紅利、中證紅利低波等產品。至於剛出現不久的自由現金流、動量等因子,則列入其他分類,暫時不做進一步分類,待日後產品體系成熟後再單獨列支。

Go Back Top