Cuối năm 2017, khi vốn hóa thị trường của Bitcoin vượt mốc 2 nghìn tỷ, làn sóng blockchain đã bùng nổ mạnh mẽ. Blockchain trở thành xu hướng, xuất hiện trên các trang tin tức lớn. Các tổ chức đầu tư chính thống bắt đầu chú ý đến công nghệ nền tảng đằng sau Bitcoin.

Một trong những sự kiện nổi tiếng nhất là nhóm "3 Giờ Sáng Không Ngủ" vẫn thảo luận về blockchain vào rạng sáng mùng 3 Tết. Nhóm này bao gồm các nhân vật từ các đại gia blockchain như Lý Tiếu Lai, Soái Sơ, đến các đại gia internet như Từ Tiểu Bình, Tiết Man Tử, La Vĩnh Hào, và cả những ngôi sao như Huỳnh Hiểu Minh, Đồng Lệ Á. Tổng tài sản của cả cộng đồng vượt nghìn tỷ, chiếm gần nửa giới tài chính Trung Quốc.

Nhiều vốn đầu tư và giới tinh hoa internet đổ xô vào ngành blockchain. Bên ngoài, blockchain được ví như kỷ nguyên internet mới, hy vọng nó sẽ trở thành điểm tăng trưởng tiếp theo khi ngành internet đối mặt với giới hạn tăng trưởng.

Tuy nhiên, trở thành xu hướng cũng đồng nghĩa với sự xuất hiện của nhiều kẻ đầu cơ. Vốn đầu tư thúc đẩy thị trường phát triển nhanh, nhưng cũng xuất hiện nhiều dự án "không khí" vô giá trị. Nhiều người còn lợi dụng blockchain để lừa đảo, khiến "tiền xấu đuổi tiền tốt." Lúc này, blockchain chứa đầy bong bóng.

Ngày 23/1/2018, Hiệp hội Tài chính Internet Trung Quốc đưa ra "Cảnh báo Rủi ro về ICO Nước ngoài và Giao dịch 'Tiền Ảo'," chỉ ra rằng các dịch vụ như thanh toán cho giao dịch "tiền ảo" đều đối mặt với rủi ro chính sách. Nhà đầu tư nên nâng cao nhận thức rủi ro và giữ lập trường tỉnh táo. Chính sách trong nước bắt đầu quản lý một trong những ứng dụng quan trọng của blockchain—tiền kỹ thuật số.

Đến tháng 6, chuỗi công khai EOS được mệnh danh là "Blockchain 3.0" ra mắt, nhưng hiệu suất mạng sau khi mainnet lên không đạt được mốc triệu TPS như kỳ vọng. Blockchain vẫn không thể giải quyết mâu thuẫn giữa hiệu suất và phi tập trung. Do vấn đề hiệu suất, các ứng dụng phi tập trung (Dapp) được kỳ vọng không có lợi thế so với ứng dụng truyền thống. Dapp không đáp ứng kỳ vọng thị trường, đánh dấu kết thúc thời kỳ blockchain là xu hướng.

Thêm vào đó, các công nghệ mới như cross-chain và sharding gặp bế tắc. Mọi người bắt đầu nhận ra blockchain không phải là giải pháp vạn năng. Từ đây, thị trường dần trở nên lý trí, bắt đầu một cuộc "xóa bỏ bong bóng" quy mô lớn, mở ra mùa đông của thị trường gấu.

Nửa cuối năm 2018, vốn thị trường sụt giảm rõ rệt. Đến cuối năm, tổng vốn hóa thị trường blockchain giảm gần 90% so với đỉnh 829 tỷ USD. Tỷ lệ phá giá của các dự án mới lên sàn lên tới 98,8%, nhiều dự án "không khí" bị đào thải. Nhiều startup cũng bị ảnh hưởng, không thể sống sót qua mùa đông bất ngờ.

Tháng 8/2018, nhiều trang tin về blockchain và tiền kỹ thuật số bị WeChat đóng cửa. Trước đó, Nhân Dân Nhật Báo chỉ trích nhiều "truyền thông tiền ảo" nhận tiền để quảng cáo coin, dụ dỗ nhà đầu tư, hoặc ngụy trang ICO dưới danh nghĩa "gọi vốn tư nhân." Dù các "truyền thông" này kiếm bộn tiền từ làn sóng đầu cơ, nhưng sự phát triển thiếu kiểm soát của họ khiến người ta nghi ngờ.

Hơn nữa, ngành khai thác tiền ảo chịu tổn thất lớn nhất lịch sử. Giá thị trường giảm, lợi nhuận khai thác tiếp tục sụt, nhiều trang trại khai thác phá sản. Thậm chí, máy đào được bán theo cân, máy trị giá 2 vạn NDT bán với giá 1-2 nghìn mà không ai mua. Toàn ngành khai thác phải tái cơ cấu.

Trong quá trình xóa bỏ bong bóng, chỉ những dự án có giá trị thực như Bitcoin và Ethereum sống sót. Nhưng chính cuộc xóa bỏ này đã đặt nền móng cho sự tham gia của các tập đoàn quốc tế. Blockchain chuyển từ ảo sang thực, có giá trị ứng dụng cụ thể.