許多投資者會借助滬深300等寬基指數產品分享經濟長期增長成果。分析這些寬基指數歷史數據可以發現，在不同投資期限下，主導指數漲跌的驅動力有所不同。

長期來看，寬基指數賺的主要是企業盈利增長的錢。

簡單來說，企業基本面發展決定了指數的長期表現，投資收益幾乎都取決於企業創造的利潤和股利，估值變化的影響往往是不可持續的。

因此，盈利趨勢主導指數的長期走勢，是指數價格波動的中樞，在分析時可以多關注指數的盈利指標，例如淨資產收益率（ROE）、每股收益（EPS）等。當盈利指標處於上行周期時可以考慮增配，處於下行期時考慮減配，從而賺取盈利抬升的錢。

短期來看，指數更多賺的是估值抬升的錢，而中期則是估值和盈利並重。

市場情緒的波動造成股價的低估與高估。金融市場具有均值回歸的特性，簡單來說，指數估值過高時容易出現「殺估值」的現象，估值過低時也會出現「補漲」。

短期內，指數受到估值波動的影響較為顯著，因此在投資時可以關注估值情況，例如估值所處歷史分位、當前估值相對於正負一倍標準差而言處在什麼位置等等，在指數估值較高時投資就容易面臨估值回落的風險，在估值較低時進行配置的勝率也會更高。

投資行業主題指數，需要關注什麼？

行業主題指數投資收益同樣來源於盈利拉動和估值抬升，但其表現常常與行業所處生命週期息息相關，指數成份股盈利抬升的背後其實也是行業處於快速發展的大趨勢中。

因此，對一條行業主題指數進行分析時，需要注意把握行業發展大趨勢。

產業生命週期可以分為導入期、成長期、出清期、龍頭進階期和龍頭優勢期，處在不同階段時行情驅動力有所不同、表現也有所分化。覆盤A股市場變化可以發現，當一個行業高速增長、護城河持續加寬時，往往也會有較好的表現。

對於想要分析行業發展趨勢、尋找行業投資機會的投資者來說，淨利潤同比增速可謂是重要「指南針」，可以結合這個指標判斷處於什麼產業生命週期階段。淨利潤同比增速快速抬升時，可能會有行業級別的投資機會來臨。

此外，分析行業主題指數還要關注估值及盈利的共振。

觀察行業主題指數估值時要結合盈利情況考慮估值的合理性。這是因為一個行業在快速發展時，市場對這個行業的未來有比較好的預期、通常會給予較高的估值。分析申萬一級行業的歷史表現可以發現，即使估值處於過去5年60%以上分位時，短期內也有可能取得不錯的收益。

具體而言，當估值和淨利潤增速同時抬升，股價會迎來「戴維斯雙擊」，此時的投資者對業績高增線性外推，即使估值較高市場也仍可接受；當業績增速震盪向下時，市場對於高估值的接受度可能會變低，指數就可能會迎來「殺估值」的回落風險。

總的來說，分析一條指數的投資價值時，投資期限較長的投資者，可以多關注指數成份股的基本面情況。從長期歷史數據來看，指數投資收益幾乎都取決於企業創造的利潤和股利，當市場長期趨勢向上、企業收入和盈利持續增長時，相應的指數會隨之上行。

投資期限較短的投資者，還可留意市場情緒等擾動因素。在市場情緒過熱時投資者要警惕風險，在過冷時可以考慮低位入場、靜待情緒修復。