說到資產配置，不得不提起哈里·馬科維茨（Harry Markowitz），他開創的投資組合理論被譽為「現代金融史上最著名的見解」。

「出道即巔峰」的馬科維茨應該不會想到，他在1952年博士畢業那個夏天寫的一篇論文，不僅讓他獲得了1990年的諾貝爾經濟學獎，還為資產配置理論打下了根基。

那麼，這項理論對普通投資者有何借鑒意義？今天，我們一起來聊聊「馬大師」的思想。

「捨」與「得」的智慧

在投資中，大家通常會把精力投入到挑選產品上。先不說在眾多產品中選出優秀產品的難度有多大，做好投資並不能僅從收益這個維度來思考。

馬科維茨認為，投資不是一項單純追求收益最大化的活動，而是在追求投資回報的同時，還要面對投資帶來的風險，做好兩者間的平衡。

收益與風險通常是矛盾的，就像硬幣的一體兩面，預期回報高的產品往往風險較大，風險小的產品預期回報往往又比較低。因此，平衡風險與收益意味著需要在兩者之間進行取捨，達到一種「捨」與「得」的智慧。

所以，科學的投資不是一味追求高收益，高收益往往必然伴隨高風險，而是要結合我們自身的情況，更好地平衡風險與收益。

那麼問題來了，該怎麼做？

1952年，馬科維茨開創性地用數學方法定義和衡量了投資的期望收益和風險，並提出通過構建多元化的投資組合來平衡風險與收益。

這就是我們今天常常提到的資產配置。

利用資產相關性做配置

「馬大師」認為，資產之間存在不同的相關性，將不同的資產組合起來，可以實現平衡風險與收益的目標。

什麼是資產間的相關性？

比如滬深300指數、中證500指數和國債指數為例，展示了三種資產的指數價格走勢。不同資產間價格「同漲同跌」或「漲跌互現」的特徵，就是它們相關性的體現。

在多數時間裡，股票和債券這兩類資產相關性較低，同時配置有助於平滑投資組合波動、改善投資體驗。

通過調整股債資產的配置比重，能夠構造出風險收益特徵不同的組合，為我們提供了更加豐富的投資選擇。