Khủng hoảng nợ là gì?

Khủng hoảng nợ là tình trạng một quốc gia vay mượn quá mức trên thị trường nợ quốc tế (bao gồm nợ chủ quyền và nợ tư nhân), vượt quá khả năng thanh toán, dẫn đến không thể trả nợ hoặc phải gia hạn nợ.

Các chỉ số đánh giá khả năng trả nợ nước ngoài của một quốc gia bao gồm tỷ lệ thanh toán nợ (tỷ lệ giữa tổng trả gốc lẫn lãi trong năm so với thu nhập xuất khẩu). Tỷ lệ này nên duy trì dưới 20% (Lưu ý: Tỷ lệ thanh toán nợ của Trung Quốc cuối năm 2022 là 10.5%). Vượt 20% cho thấy gánh nặng nợ quá cao.

I. Nguyên nhân khủng hoảng nợ

1. Quy mô nợ nước ngoài quá lớn
   Vay nợ cần phù hợp với điều kiện tài chính trong nước. Nợ quá lớn khiến chính phủ quá tải, dẫn đến khủng hoảng.

Tỷ lệ thanh toán nợ (tổng trả nợ hàng năm/thu nhập xuất khẩu) là tiêu chuẩn kiểm soát quy mô vay. Khả năng trả nợ phụ thuộc vào xuất khẩu. Nếu tốc độ tăng nợ vượt xuất khẩu liên tục, nguy cơ khủng hoảng tăng. Lý thuyết khuyến nghị giữ tỷ lệ trả nợ dưới 20% thu nhập xuất khẩu.

2. Cơ cấu nợ không hợp lý
   a) Tỷ trọng vay thương mại quá cao: Các khoản vay ngắn hạn này phụ thuộc vào tín nhiệm quốc tế. Khi kinh tế hoặc chính trị bất ổn (thâm hụt thương mại, bất ổn chính trị), các ngân hàng ngừng cho vay, dẫn đến mất niềm tin, đồng tiền mất giá và khủng hoảng nếu dự trữ ngoại tệ không đủ.

b) Tập trung tiền tệ: Nợ bằng một hoặc hai loại tiền tệ sẽ tăng lên khi đồng tiền đó lên giá, gây khó khăn trả nợ.

c) Cơ cấu kỳ hạn không cân đối: Quá nhiều nợ ngắn hạn với thời gian trả nợ dồn dập làm tăng áp lực.

3. Sử dụng nợ sai mục đích
   Khả năng trả nợ ngắn hạn phụ thuộc vào xuất khẩu, dài hạn phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế.

Sử dụng nợ vào các dự án lớn (vốn tốn kém, thời gian dài) hoặc nhập hàng xa xỉ thay vì nguyên liệu, máy móc sẽ không cải thiện tăng trưởng hoặc xuất khẩu. Đầu tư nợ ngắn hạn vào bất động sản hoặc chứng khoán tạo bong bóng, khi vỡ sẽ gây khủng hoảng.

4. Quản lý nợ yếu kém
   Kiểm soát lỏng lẻo dẫn đến vay nợ tràn lan, cơ cấu bất hợp lý, sử dụng sai mục đích. Nếu không điều chỉnh kịp thời, rủi ro tích tụ và khủng hoảng bùng phát.

5. Tình hình ngoại thương xấu đi
   Xuất khẩu giảm làm suy yếu khả năng trả nợ. Thâm hụt tài khoản vãng lai tăng khiến quốc gia phụ thuộc vào vốn nước ngoài. Nhà đầu tư mất niềm tin, ngừng cho vay hoặc từ chối gia hạn, gây khủng hoảng.

II. Tác động của khủng hoảng nợ

1. Đầu tư trong nước sụt giảm
   a) Cắt giảm nhập khẩu để trả nợ làm thiếu hụt nguyên liệu, công nghệ, ảnh hưởng sản xuất.

b) Uy tín quốc tế giảm, vay nước ngoài khó khăn, nhà đầu tư rút vốn.

c) Nhà đầu tư trong nước cũng rút vốn, làm giảm tổng đầu tư.

2. Lạm phát gia tăng
   Giảm nhập khẩu và đầu tư trong nước làm giảm nguồn cung hàng hóa. Chính phủ tăng lãi suất và phát hành trái phiếu để huy động vốn trả nợ, gây dư thừa tiền tệ và đẩy lạm phát lên cao.

3. Kinh tế tăng trưởng chậm hoặc đình trệ
   Chính phủ cần ngoại tệ để trả nợ, làm đồng nội tệ mất giá. Doanh nghiệp vốn đã khó khăn lại chịu chi phí nhập khẩu tăng, dẫn đến phá sản. Sản xuất đình trệ kéo tăng trưởng xuống.

4. Bất ổn xã hội
   Suy thoái kinh tế, doanh nghiệp đóng cửa hàng loạt, thất nghiệp gia tăng. Lạm phát cao làm giảm sức mua. Chính phủ cắt giảm đầu tư công khiến đời sống người dân khó khăn, dẫn đến biểu tình, bạo loạn.

5. Ảnh hưởng hệ thống tài chính quốc tế
   Khủng hoảng nợ tác động đến các nước chủ nợ. Nếu không hỗ trợ, thể chế tài chính của nước mắc nợ có thể phá sản. Hỗ trợ lại gây áp lực lên kinh tế chủ nợ. Khủng hoảng ở nền kinh tế lớn có thể gây chấn động thị trường tài chính toàn cầu.