Thế nào là phá giá phát hành cổ phiếu mới?

Nhiều nhà đầu tư từng gặp trường hợp trúng đấu giá cổ phiếu mới và giá tăng mạnh, nhưng ngược lại cũng có trường hợp cổ phiếu mới bị phá giá phát hành.

"Phá giá phát hành" (breaking issue price) chỉ việc cổ phiếu giảm dưới mức giá phát hành ban đầu (IPO) ngay trong ngày giao dịch đầu tiên. Nếu xảy ra phá giá, nhà đầu tư trúng đấu giá ở thị trường sơ cấp có thể lỗ ngay từ đầu. Ví dụ, nếu cổ phiếu A được phát hành với giá 100 đồng nhưng giá đóng cửa ngày đầu tiên dưới 100 đồng, đó được coi là phá giá phát hành.

Vậy tại sao cổ phiếu mới thường bị phá giá?

1. Trước khi niêm yết, các tổ chức bảo lãnh phát hành thường đưa ra định giá dựa trên báo cáo tài chính của công ty. Giá phát hành cuối cùng do công ty và tổ chức bảo lãnh quyết định. Nếu giá phát hành quá cao, nghĩa là cổ phiếu bị định giá quá mức, dẫn đến niêm yết với mức phí bảo hiểm cao. Nhà đầu tư lo ngại cổ phiếu bị định giá quá cao nên bán ra ngày đầu, khiến giá phá vỡ mức phát hành.

2. Một nguyên nhân phổ biến khác là thị trường ảm đạm. Trong giai đoạn thị trường giảm, khả năng phá giá cổ phiếu mới cao hơn do nhà đầu tư mất niềm tin.

Tại sao phá giá xảy ra thường xuyên? Lợi nhuận từ đấu giá cổ phiếu mới không còn?

Khi cải cách chế độ đăng ký IPO tiến sâu hơn, việc phát hành cổ phiếu mới hoàn toàn theo thị trường nên phá giá không còn lạ. Từ năm 2022, tình trạng phá giá ngày đầu tăng mạnh, kỷ nguyên kiếm lời dễ dàng từ cổ phiếu mới có thể đã kết thúc. Theo số liệu Wind, 6 tháng đầu năm 2023 có 173 cổ phiếu mới niêm yết, trong đó 36 cổ phiếu (21%) phá giá ngày đầu, 18 cổ phiếu giảm trên 10%. DF Carbon và TT Automotive giảm mạnh nhất lần lượt là 21,67% và 20,14%.

Một số tổ chức định giá thiếu thận trọng, đẩy tỷ lệ P/E phát hành vượt xa mức bình thường, khiến giá phát hành cao hơn giá trị thực. Những cổ phiếu này khi niêm yết chắc chắn phá giá, gây thiệt hại cho nhà đầu tư trúng đấu giá hoặc mua vào ở giá cao ngày đầu.

Do đó, khi yêu cầu với cổ phiếu mới ngày càng thấp và chế độ đăng ký IPO đến gần hơn, kiếm lời từ cổ phiếu mới sẽ khó hơn. Nhà đầu tư cần chủ động tránh rủi ro phá giá, cảnh giác với cổ phiếu có P/E hoặc giá phát hành quá cao—đừng tham gia đấu giá một cách mù quáng.