David F. Swensen, được mệnh danh là "nhà đầu tư vĩ đại thực sự," đã dẫn dắt quỹ hiến tặng của Đại học Yale tăng từ 1,3 tỷ USD lên 31,2 tỷ USD trong giai đoạn từ năm 1985 đến năm 2020—tăng gấp 22 lần.

Swensen là người tiên phong tạo ra mô hình phân bổ tài sản Yale được đánh giá cao. Vậy mô hình của ông có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư bình thường? Hôm nay, hãy cùng tìm hiểu về "Con đường đổi mới" của Swensen.

Đa dạng hóa phân bổ tài sản

Vào những năm 1980, quỹ hiến tặng của Đại học Yale luôn tuân theo mô hình cổ điển "60% cổ phiếu + 40% trái phiếu" để phân bổ tài sản. Sau khi Swensen tiếp quản quản lý quỹ vào năm 1985, ông đã dành nhiều thời gian đánh giá các mô hình kết hợp tài sản và chiến lược đầu tư khác nhau, với mong muốn xây dựng lại danh mục phân bổ tài sản.

Tại sao Swensen lại muốn thay đổi mô hình phân bổ tài sản cổ điển?

Lý do nằm ở tư duy đa dạng hóa tài sản mà ông đề cao. Trong cuốn sách Con đường đổi mới của các nhà đầu tư tổ chức, ông liên tục nhấn mạnh tầm quan trọng của đa dạng hóa trong phân bổ tài sản.

Khi đó, Swensen và trợ lý của ông nhận thấy mô hình "60/40" gần như đã trở thành "quy tắc vàng" trong phân bổ tài sản của các quỹ hiến tặng đại học thời bấy giờ. Nhưng rất ít người đặt câu hỏi liệu mô hình "một khuôn mẫu" này có thực sự phù hợp nhất với các quỹ hiến tặng đại học hay không.

Thông thường, quỹ hiến tặng đại học có thời hạn dài và khả năng chịu rủi ro tương đối cao. Sau nhiều phân tích, Swensen quyết định đưa các tài sản thay thế như cổ phần, bất động sản vào phạm vi đầu tư, xây dựng một danh mục phân bổ tài sản đa dạng hơn cho quỹ hiến tặng Yale. Dần dần, mô hình "Yale" được hình thành và được các tổ chức như Đại học Harvard, MIT, Đại học Princeton noi theo.

Sức hấp dẫn của tài sản thay thế

Tài sản thay thế là những loại tài sản khác biệt so với tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và phái sinh. Các tài sản thay thế phổ biến bao gồm hàng hóa, bất động sản, cơ sở hạ tầng, ngoại tệ, cổ phần, v.v.

Swensen cho rằng, đối với các nhà đầu tư tổ chức dài hạn như quỹ hiến tặng đại học, đầu tư vào tài sản cổ phần là nền tảng quan trọng để duy trì sức sống lâu dài của danh mục đầu tư. Tuy nhiên, đồng thời cần đa dạng hóa đầu tư và kiểm soát tỷ lệ đầu tư. Bằng cách xây dựng một danh mục đa dạng hạn chế tỷ lệ tài sản rủi ro, có thể chịu được biến động lớn của thị trường ngay cả trong điều kiện thị trường tồi tệ nhất.

Do đó, danh mục ông xây dựng rất phong phú về loại tài sản, bao gồm không chỉ tiền mặt, trái phiếu, cổ phiếu Mỹ mà còn có nhiều cổ phiếu nước ngoài, mua lại đòn bẩy, bất động sản, vốn mạo hiểm, thậm chí cả tài sản tài nguyên thiên nhiên. Sự đa dạng hóa này khiến biến động của bất kỳ tài sản đơn lẻ nào cũng có tác động hạn chế đến toàn bộ danh mục.

Về lâu dài, chính việc đưa vào các tài sản đa dạng như vốn mạo hiểm, bất động sản và cổ phiếu nước ngoài đã giúp quỹ hiến tặng Yale đạt được lợi nhuận đầu tư dài hạn tốt hơn.