Nhiều nhà đầu tư sử dụng các sản phẩm chỉ số rộng như CSI 300 để chia sẻ thành quả tăng trưởng dài hạn của nền kinh tế. Phân tích dữ liệu lịch sử của các chỉ số rộng này có thể thấy rằng, ở các kỳ hạn đầu tư khác nhau, động lực chính dẫn đến biến động chỉ số cũng khác nhau.

Về dài hạn, chỉ số rộng chủ yếu kiếm lời từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Nói đơn giản, sự phát triển cơ bản của doanh nghiệp quyết định hiệu suất dài hạn của chỉ số. Lợi nhuận đầu tư hầu như phụ thuộc vào lợi nhuận và cổ tức do doanh nghiệp tạo ra, trong khi tác động của thay đổi định giá thường không bền vững.

Do đó, xu hướng lợi nhuận chi phối xu hướng dài hạn của chỉ số và là trung tâm biến động giá. Khi phân tích, nhà đầu tư nên chú ý đến các chỉ số lợi nhuận như ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) và EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu). Khi chỉ số lợi nhuận ở chu kỳ tăng, có thể cân nhắc tăng tỷ trọng; khi ở chu kỳ giảm, có thể giảm tỷ trọng để tận dụng lợi nhuận tăng.

Về ngắn hạn, chỉ số kiếm lời chủ yếu từ tăng định giá, còn trung hạn thì cả định giá và lợi nhuận đều quan trọng.

Biến động tâm lý thị trường dẫn đến định giá thấp hoặc cao của cổ phiếu. Thị trường tài chính có tính chất hồi quy về trung bình—đơn giản là khi định giá chỉ số quá cao, hiện tượng "nén định giá" dễ xảy ra, còn khi định giá quá thấp, có thể xuất hiện "bù tăng".

Trong ngắn hạn, chỉ số chịu ảnh hưởng rõ rệt bởi biến động định giá. Do đó, khi đầu tư, cần chú ý đến tình hình định giá, chẳng hạn như phân vị lịch sử hoặc vị trí hiện tại so với ±1 độ lệch chuẩn. Đầu tư khi định giá cao dễ đối mặt với rủi ro điều chỉnh giảm, trong khi phân bổ ở định giá thấp có tỷ lệ thành công cao hơn.

Đầu tư vào chỉ số ngành cần chú ý những gì?

Lợi nhuận từ chỉ số ngành cũng đến từ tăng trưởng lợi nhuận và tăng định giá, nhưng hiệu suất thường liên quan mật thiết đến chu kỳ sống của ngành. Việc lợi nhuận cổ phiếu thành phần tăng phản ánh xu hướng phát triển nhanh của ngành.

Do đó, khi phân tích chỉ số ngành, cần nắm bắt xu hướng phát triển lớn của ngành.

Chu kỳ sống ngành có thể chia thành giai đoạn khởi đầu, tăng trưởng, thanh lọc, tiến bộ lãnh đạo và ưu thế lãnh đạo. Mỗi giai đoạn có động lực và hiệu suất khác nhau. Nhìn lại biến động thị trường A-share, các ngành tăng trưởng nhanh và mở rộng "hào bảo vệ" thường có hiệu suất tốt.

Đối với nhà đầu tư muốn phân tích xu hướng ngành và tìm cơ hội đầu tư, tốc độ tăng lợi nhuận ròng theo năm là "la bàn" quan trọng. Chỉ số này giúp xác định giai đoạn chu kỳ sống của ngành. Khi tốc độ tăng lợi nhuận ròng tăng nhanh, cơ hội đầu tư cấp ngành có thể xuất hiện.

Ngoài ra, phân tích chỉ số ngành cần chú ý đến sự cộng hưởng giữa định giá và lợi nhuận.

Khiểm tra định giá chỉ số ngành cần kết hợp với tình hình lợi nhuận để đánh giá tính hợp lý. Bởi khi ngành phát triển nhanh, thị trường kỳ vọng cao và thường định giá cao. Phân tích hiệu suất lịch sử của các ngành cấp một Shenwan cho thấy, ngay cả khi định giá ở phân vị trên 60% trong 5 năm, vẫn có thể thu lợi ngắn hạn.

Cụ thể, khi cả định giá và tốc độ tăng lợi nhuận ròng cùng tăng, giá cổ phiếu sẽ trải qua "Davis Double Play". Nhà đầu tư ngoại suy tăng trưởng cao, và thị trường chấp nhận định giá cao. Nhưng khi tốc độ tăng trưởng giảm, khả năng chấp nhận định giá cao của thị trường giảm, dẫn đến rủi ro "nén định giá".

Tóm lại, khi phân tích giá trị đầu tư của một chỉ số, nhà đầu tư dài hạn nên tập trung vào cơ bản của cổ phiếu thành phần. Dữ liệu lịch sử cho thấy lợi nhuận đầu tư chủ yếu phụ thuộc vào lợi nhuận và cổ tức doanh nghiệp. Khi xu hướng thị trường dài hạn tăng và doanh thu, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng ổn định, chỉ số tương ứng sẽ tăng theo.

Nhà đầu tư ngắn hạn cũng nên theo dõi các yếu tố nhiễu như tâm lý thị trường. Khi tâm lý quá nóng, cần cảnh giác rủi ro; khi quá lạnh, có thể cân nhắc vào lệnh ở mức thấp và chờ phục hồi.