Chỉ số giá có thể được phân tách thành ba cấp độ biến động:

1. Sóng xu hướng chính (Primary trend wave);

2. Sóng điều chỉnh thứ cấp (Secondary reaction wave);

3. Nhiễu ngắn ngày (Daily noise).

Biến động cấp một, tức sóng xu hướng chính, là biến động giá quan trọng nhất, thường được gọi là thị trường bò hoặc thị trường gấu, có thể kéo dài nhiều năm.

Biến động cấp hai, tức sóng điều chỉnh thứ cấp, là biến động giá mang tính đánh lừa nhất, kéo dài không dưới ba tuần.

Biến động cấp ba, tức nhiễu ngắn ngày, là biến động giá ít ý nghĩa nhất.

Hai điểm yếu tâm lý chính của nhà đầu tư là "tham" và "sợ". Về mặt tâm lý, sóng điều chỉnh thứ cấp chủ yếu kích hoạt nỗi "sợ", trong khi nhiễu ngắn ngày chủ yếu khơi gợi lòng "tham". Mọi nhà đầu tư có kinh nghiệm đều có thể nhớ lại những lần bị sóng điều chỉnh thứ cấp đẩy ra khỏi thị trường hoặc ngăn cản vào lệnh - hệ quả của nỗi sợ mất lợi nhuận ảo hoặc sợ thị trường đảo chiều. Tương tự, họ cũng có thể nhớ lại những lần nhiễu ngắn ngày kích thích lòng tham, như vào lệnh sai để đón đáy rồi chịu lỗ lớn.

Tổng hợp lại, đa số nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán và phái sinh kiếm lời nhỏ ở mức sóng điều chỉnh và nhiễu ngày nhưng thua lỗ lớn ở sóng xu hướng chính, nên cuối cùng thành kẻ thua cuộc. Ngược lại, số ít chuyên gia đầu tư giỏi chấp nhận lỗ nhỏ ở sóng điều chỉnh và nhiễu ngày nhưng kiếm lợi lớn ở sóng xu hướng, trở thành người chiến thắng.

Do đó, việc phân biệt chính xác ba loại sóng này có ý nghĩa sống còn với thành bại đầu tư. Tuy nhiên, về phương pháp phân biệt, chúng ta có các hệ luận sau:

1. Không có phương pháp kỹ thuật nào phân biệt ba loại sóng với độ chính xác 100%.

Nhà đầu tư phải hiểu rằng việc phân loại ba sóng giá theo Dow không thể hoàn hảo. Cần chấp nhận một biên độ sai số nhất định trong phương pháp phân tích.

2. Cách phân biệt ba loại sóng không duy nhất.

Phương pháp phân loại của Dow không phải cách duy nhất. Khi nghiên cứu đối tượng đầu tư cụ thể, cần xem xét tổng hợp các yếu tố: đặc điểm thống kê biến động giá, tâm lý nhà đầu tư, đặc điểm vốn đầu tư (như hồ sơ rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận), quy tắc giao dịch, chu kỳ khớp lệnh, chi phí giao dịch, tâm lý thị trường... để đưa ra đánh giá toàn diện. Với các đối tượng khác nhau, kết quả phân loại có thể khác nhau. Tính đúng đắn cuối cùng do thị trường quyết định.

3. Có thể tồn tại mối quan hệ chuyển hóa tuần hoàn giữa ba loại sóng.

Từ Hệ luận 2, có thể suy ra mối quan hệ chuyển hóa tuần tự giữa sóng xu hướng chính, sóng điều chỉnh và nhiễu ngày. Phát hiện mối quan hệ này giúp nhà đầu tư:

(1) Xây dựng chiến lược đầu tư tối ưu;

(2) Đa dạng hóa rủi ro;

(3) Tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn thông qua tăng tốc luân chuyển vốn.

4. Việc xác định mối quan hệ chuyển hóa này không tùy tiện và có điểm kết thúc.